混沌天成研究院黑色研究所分析师-陈萌妤

螺纹钢：

17日螺纹钢期货继续小幅震荡，上午两次冲击1880，午后围绕1860小幅波动，夜盘扩仓8万手。现货市场虽然稳中有涨，但需求复苏尚不明朗。rb1605日盘收跌4至1861，夜盘收涨2至1862；rb1610日盘收跌4至1860，夜盘收涨1至1861，10-05价差-1（0）。以现货较低可交割资源对比5月基差-28（+7）。盘面利润（5月）-134.37（-2.01），远月利润（10月）-97.59（-1.51），10-05价差-1（0）。

现货市场继续稳中趋高，实际交易依旧稀少。唐山地区钢坯再涨30，年后累计涨90，涨幅超市场预期，据了解主要是经销商及钢厂主动拉涨，需求端要早3月中上旬集中启动，而短流程钢厂也未完全开工，市场等待成交量的进一步配合。而库存压力小于往年，市场情绪整体偏好。在钢坯带动下，华东地区报价也小幅拉高。

具体来看，唐山钢坯1630（+30）；北京河钢螺纹1810（0）；上海主流资源1860-1880（部分+10），杭州沙钢1910（+10），厂提1850（0）。广东大厂螺2100（0），民营钢厂陆续开始报价。其余厦门、长沙、南宁、成都等地涨10-20。

今日操作建议，现货继续走高，但需求尚未启动，等待成交量的配合。年后库存累计程度低于往年水平，供需双回升的情况下基本面矛盾不突出。盘面上多头相对主动，但需求复苏尚不明朗，市场预期仍存分歧。综上，建议可日内维持震荡思路操作。（注：盘面利润计算方式为不含税完全利润，价格单位：元/吨）

混沌天成研究院矿石分析师-张翔

铁矿石：

期货市场17日继续振荡，多空双方短期内博弈仍然较强，05合约冲高后多头少量平仓离场，尾盘价格回落，整体来看成交量及持仓量均继续增加，但价格并未出现明显变化，资金方分歧仍然较大。截止17日收盘，i1605日盘持平仍收于339.0元，夜盘大幅扩仓，但价格仍然持平，收于339.0元；i1609日盘偏弱下行0.5元，收于317.0元，夜盘微涨0.5元，收于317.5元。截止17日日盘收盘，05-09价差收于-21.5元。

17日铁矿石现货市场成交仍然较好，价格稳中有升。港口现货市场及远期市场均继续回暖，但采购一方多为贸易商，钢厂受制于现金流偏紧的影响，采购仍未放量。国产矿方面，17日国产矿价格继续持平，开工率与节前较为一致，内矿供销继续以库存变动为主，生产尚未恢复。进口矿方面，尽管钢厂节后复产意愿较强，但资金流偏紧的事实也在一定程度上限制了钢厂的实际采购。贸易商补库略有减少，成交量仍然尚可，但多以非主流成交为主，现货市场稳中有升。值得注意的是，部分节前备货的钢厂近期有去原料库存的动作，拒悉个别钢厂对复产略有迟疑，出售原料回拢现金流。青岛港61.5%PB粉主流成交价继续上涨5元至340元/湿吨，折合干基含税价372.6元/干吨。远期现货市场成交继续平稳增加，早盘成交活跃，下午后成交略有回落，但整体来看仍然较为平稳，公开市场MNP等主要资源成交价格稳中有升，买卖双方仍有一定的观望意愿，17日普氏价格小幅上涨0.20美元至46.50美元/干吨，折合人民币干基含税价388.3元/干吨。

尽管节后钢厂复产受资金限制速率较慢，但仍有一定的补货行为存在，加上未来到港量有所减少，现货供应量在二季度之前都存在一定的紧缺，节后价格继续下跌的空间不大。不排除盘面情绪带动价格出现一定回调，但回调空间仍然有限，做空风险较高。建议继续逢低适量买入，或继续做多05-09价差。

混沌天成研究院有色金属分析师-彭三好

铜：

行业新闻：大宗商品价格低迷，矿业巨头纷纷筹措更多现金流。自由港麦克默伦铜金矿公司向住友出售10亿矿山股份，预计该交易可带来约5.5亿美元的利得，有望在2016年年中完成。

行情回顾：LME铜出现反弹，收盘4592.00美元/吨，较17日升0.99%，持仓为30.57万手，持仓量继续回落。沪铜1604合约略有反弹，收盘35800元/吨，持仓25.23万手，国内总持仓70.02万手，主力合约占合约总持仓的36.03%。资金从铜里撤离量增加，国内铜价波动不大。

现货报价：长江现货02月17日跌295元/吨，至35330元/吨；对1604贴水150元/吨。广东现货跌300元/吨，至35500元/吨，对1604升水20元/吨。上海电解铜现货对当月合约报贴水290元/吨-贴水200元/吨，平水铜成交价格35170元/吨- 35270元/吨，升水铜成交价格35230元/吨-35350元/吨。货物充足，料贴水有扩大趋势。废铜方面，废铜持货商试探性跟随盘面下调报价，因需求较少，整体市场成交受制，部分品种亦有压价空间。

逻辑建议：对中国经济预期将成为未来一段时间的关注焦点。春节期间，因日本负利率带动日元升值引发的金融市场动荡形势有所缓解，但仍需警惕。国内沪铜会有调整空间，但整体操作性不大，建议投机盘观望为主，关注1604和1605的反弹情况，进口套利机会不佳。

混沌天成研究院国债分析师-季成翔

国债期货：

昨日SHIBOR利率曲线整体小幅下行，其中2周SHIBOR上行0.1个基点，1个月SHIBOR下行1.9个基点，3个月SHIBOR下行1.5个基点。7天回购定盘利率昨日下行5个基点至2.37%附近。

中长期国债到期收益率昨日维持稳定，5年期国债到期收益率稳定在2.71%附近，10年期国债到期收益率稳定在2.84%附近。

期债昨日震荡为主，按照收盘角度来看，TF1606显示的收益率为2.83%，而T1606显示的收益率为3%。今日关注CPI和PPI的公布，由于节前食物价格上涨幅度较大，不排除此次CPI可能继续走强。如若超过市场预期，恐怕会给期债形成下行压力。

混沌天成研究院贵金属分析师-孙永刚

外汇：

主要货币。美元指数处于96. 9一线，欧元处于1.112一线，英镑处于1.428一线，日元处于114.2一线。隔夜主要货币整体小幅震荡，股票市场反弹上涨，债券收益率有所回升，短期市场的风险情绪进一步减弱，隔夜美联储会议纪要依旧表述了对于全球经济的担忧，美国方面房地产数据好坏参半，PPI数据超预期，美国1月PPI环比0.1%，同比-0.2%，核心PPI环比0.4%，同比0.6%。美国1月新屋开工109.9万户，环比-3.8%。美国1月营建许可120.2万户，预期120.0万，环比-0.2%。

商品货币。澳元兑美元处于0.717，美元兑巴西雷亚尔处于3.984，美元兑泰铢处于35.6，美元兑加元处于1.367，纽元兑美元处于0.663。近期大宗商品的波动性并不够明确，不过在中国的金融数据之后，对于短期看跌大宗商品来讲风险将加大，在关注人民币近两日的走弱给商品货币将带来更多的压力。

人民币。在岸人民币CNY处于6.525，离岸人民币CNH处于6.526，隔夜离岸和在岸价格小幅走弱，离岸与在岸的价差处于0.001。昨日香港隔夜离岸人民币银行同业拆借利率大涨153个基点至3.4%，创逾1个月最大涨幅。春节后央行没有继续进行公开市场操作，传导至离岸市场的流动性大为减少。2月16日至3月4日，超过1.7万亿元的逆回购将陆续到期。整体上看，全球市场对于中国风险的担忧依然持续，人民币的实际有效汇率依然偏高，需要关注的还有人民币中间价的动态。

贵金属：

隔夜贵金属小幅波动，伦敦金处于1207美元/盎司，伦敦银处于15.2美元/盎司。美元指数处于96.9一线，美原油处于31.3美元/桶，金银比价处于78.9，黄金与美元的比价处于12.46，黄金与标普500的比价处于0.626，隔夜欧美股市继续走高，美股贵金属股票小幅反弹，美国十年期国债收益率处于1.810。隔夜美元小幅震荡，贵金属依然在不确定性之下偏强，短期贵金属虽然存在一定的回调压力，但是整体的下跌空间并不大，关注数据对于后市市场风险度的影响。

混沌天成研究院有色金属分析师-范诚

铝：

  铝现货情况：2月17日华东地区上海成交于10820-10830元/吨，贴水140-130元/吨，无锡成交于10810-10830元/吨，杭州成交于0800-10820元/吨。华南现货成交10880-10900元/吨，对华东现货升水60-70元/吨。期货铝价大幅上涨带动现货价格，但节后贸易和消费企业还未完全开工，现货依然较为疲软，上午长江报价出现180元/吨的贴水，市场贸易平淡，接货量不大。

铝期货方面：2月17日LME铝走势与沪铝类似，价格在前期高位1530$附近震荡调整，收盘于1523$，下跌0.33 %。LME铝库存2799550吨，较前日减少3900吨，注销仓单757200。沪铝主力AL604合约在2月16日夜盘一度冲高至11120元，但商品市场整体偏弱，以及现货贴水过大的拖累，2月17日价格回落，围绕11000元附近争夺，收盘于10980元，结算微涨0.09%。沪铝指数持仓总量为677012手，较前一日减少7354手，成交量为408632手，较前一日468104手有所降低。

铝行业信息：2016年1月份我国未锻轧铝及铝材出口量为38万吨，与去年同期相减少12.1%。世界金属统计局（WBMS）周三公布的数据显示，2015年全年，全球原铝供应短缺35.6万吨，2014年全年为短缺58.9万吨。2015年全球原铝需求为5,771万吨，较2014年上升386.9万吨，2015年全球原铝产量增加410.3万吨。WBMS不再公布生产商库存数据，12月报告总库存减少6,000吨，月末库存为378.3万吨，相当于24天的需求，2014年底库存为502万吨。

铝近期观点：1. 沪铝突破一个多月在10500-10900元的区间震荡，目前价格在11000元附近争夺，由于节后消费还未完全恢复，现货贴水过大，目前价格不宜追多，等待现货方面的改善；铝产量减少，现货库存下降等因素，预期第一，二季度铝价还有一定的上升空间，保持对于第二季度11500-12000元的观点。2. 现货消费还未完全恢复，铝现货对当月合约保持贴水状态，长江现货价对当月合约贴水达到180元/吨。加之受到市场对于后期消费预期的增加，月间出现远月正基差开始扩大至50-70元/吨，期现套利的空间较大。3. 两市比值根据下午15:00收盘时，沪铝连三/LME铝电3的比值为7.2189，贸易CIF升水100$，进口亏损为1492元/吨，关注正向套利机会。

本周的题材之一，应该是UNICA公布的11月下半月的压榨情况。往年11下旬产量就非常少，今年由于降雨过多，进一步减少。值得关注的是乙醇的销售数据，从年初开始乙醇就一直旺销：虽然按照目前1930雷亚尔/升的乙醇价格，与汽油的平价已经不具备太多竞争力，但是已经到榨季尾声，糖厂再去调整产糖和产乙醇的用蔗比例，也不会对最终的糖产量造成太多的影响。整体的供应还是偏紧，因此我们坚持原来的观点，在春节前，外盘将保持强势，给国内营造一个良好的外部环境。