混沌天成研究院黑色研究所分析师-陈萌妤

螺纹钢：

2日螺纹钢期货窄幅调整，主力合约rb1605大幅减仓近42万手，多空均有离场，夜盘小幅震荡。注意交易所4日结算起提保，螺纹由6%提高至9%，2月15日起恢复正常。rb1605日盘收跌4至1815，夜盘收平；rb1610日盘收跌4至1817，夜盘收平。以现货较低可交割资源对比5月基差23（+19）。盘面利润（5月）-144.14（-4.55），远月利润（10月）-111.14（-2.92），10-05价差2（0）。

现货市场稳定，市场交易基本结束。唐山地区钢坯稳定，成交清淡。钢坯市场库存累积压力小于去年，不过整体资金偏紧，钢厂仍有去库存意愿。目前复产预期有所升温，但一方面资金问题解决难度依旧较大，  另一方面复产也是渐进过程，预计年后供应端增量不会太大。

具体来看，唐山钢坯1540（0）；北京河钢螺纹1810（0）；上海主流资源1860-1880（0），杭州沙钢1900（0），厂提1850（0）。广东大厂螺2100（0），民营钢厂稳定居多。其余市场稳定。

今日操作建议，现货市场平稳过度，对盘面基本没有影响。而目前市场对需求环比改善程度及复产进展预期还存分歧，盘面趋势行情不明朗。综上，螺纹期货将维持震荡行情，建议继续离场观望。

（注：盘面利润计算方式为不含税完全利润，价格单位：元/吨）

混沌天成研究院矿石分析师-张翔

铁矿石：

由于临近春节提保在即，期货市场回避风险主动做单意愿较差，2日铁矿石期货继续振荡，未跟随现货拉涨，资金入场动力暂时不充分，操作继续以谨慎为主。截止2日收盘，i1605日盘上涨1.0元收于325.5元，夜盘持平，仍收于325.5元；i1609日盘回落0.5元，收于307.5元，夜盘继续下行，收于306.5元。截止2日日盘收盘，05-09价差小幅扩大，收于-19.0元。

现货市场贸易商临近春节整体出货意愿转差，钢厂采购继续略有增加，节前备货行情仍在继续，但出于谨慎，采购力度并未明显上升，贸易商同样跟随囤货，市场整体成交好转，价格走强。国产矿方面，2日国产矿价格继续持平。内矿价格上调后整体成交尚可，钢厂现阶段采购内矿，有回避进口矿涨价的意愿存在，后续成交情况还需要观察进品矿价格能否持续回升。进口矿方面，钢厂实际采购继续增加，节后复工的概率进一步增强，但整体来看，钢厂出于谨慎，采购量仍有所控制，高价资源成交仍不理想，加上临近春节，贸易商出货意愿同样有所下降，转向囤货，现货市场活跃度较昨日有所下降，价格振荡。青岛港61.5%PB粉主流成交价持平仍为325元/湿吨，折合干基含税价356.1元/干吨，整体出货意愿不强，囤货意愿略有回落。远期现货市场成交继续好转，公开成交略显活跃，私下报盘继续维稳，PB粉块资源较为抢手，整体来看量价齐升，成交价格明显拉涨价格，整体活跃度继续好转，2日普氏价格继续回升0.65美元至44.00美元/干吨，折合人民币干基含税价371.9元/干吨。

客观来看，节前多空双方对于节后市场的预期仍然不坚决，价格持续上行的动力并不强烈，尽管现货市场已经出现明显的备货情绪，但盘面上资金主动做空的意愿仍然不强，加上节前保证金比例上调，资金入场的成本同样增加，节前期货市场仍将继续以振荡为主。考虑到节后黑色商品市场确实存在走强的概率，而长期偏空的格局仍未改变，可继续进行买近抛远的操作。

混沌天成研究院有色金属分析师-彭三好

铜：

行业新闻：日本最大铜冶炼商—泛太平洋铜业公司与自由港(Freeport)敲定的2016年铜加工精炼费用(TC/RCs)较去年下降9%至97.35美元/吨，因铜价下跌迫使全球铜矿减产。这与中国江西铜业和智利矿商Antofagasta Minerals达成的2016年加工精炼费用一致。目前，主流干净矿现货TC下滑至85-90美元/吨，季节性供应略微偏紧。

行情回顾：原油再度大跌以及股市下滑推动风险厌恶情绪升温，LME铜02月02日一度攀升，尾盘明显回落，收盘4546.00元/吨，跌0.42%，持仓为29.83万手，持仓略有回升。沪铜1604合约下跌，收盘35650元/吨，跌0%，持仓25.67万手，国内总持仓75.20万手，主力合约占合约总持仓的34.14%。上海期货总持仓有所减少，价格震荡为主。

现货报价：长江现货02月02日跌100元/吨，至35190元/吨；对1604贴水470元/吨。广东现货跌50元/吨，至35450元/吨，对1604贴水330元/吨。上海电解铜现货对当月合约报贴水200/吨-贴水120元/吨，平水铜成交价格35180元/吨- 35250元/吨，升水铜成交价格35230元/吨- 35300元/吨。废铜方面，废铜持货商报价少有变动，整体成交清淡。

逻辑建议：对中国经济预期将成为未来一段时间的关注焦点。近期金融市场动荡引发铜价大跌，LME价格创出新低，国内铜受到汇率贬值支撑，出现弱势反弹。国外弱势下跌，国内弱势震荡，分化明显。中国春节临近，内盘资金退潮节点临近，关注惯性的反向波动风险。国内总持仓减少至75.20万手，建议投机盘观望为主，关注1604和1605的反弹情况，进口套利机会不佳。

混沌天成研究院国债分析师-季成翔

国债期货：

昨日SHIBOR利率曲线整体小幅下行，其中2周SHIBOR上行1.7个基点，1个月SHIBOR下行2.6个基点，3个月SHIBOR下行0.1个基点。7天回购定盘利率昨日维持在2.42%附近。

中长期国债到期收益率昨日小幅上行，5年期国债到期收益率上行2个基点至2.75%附近，10年期国债到期收益率上行4个基点至2.88%附近。

期债昨日大幅下行，按照收盘角度来看，TF1603显示的收益率为2.84%，而T1603显示的收益率为3.00%。昨日央行进行公开市场操作，为14天和28天期限，总计投放1000亿，净投放200亿。同时，昨日有传闻央行内部消息，对于近期债市的杠杆控制可能会逐步推出，未来债市一轮去杠杆行情可能出现。目前看，节前市场震荡走弱概率加大。

混沌天成研究院贵金属分析师-孙永刚

外汇：

主要货币。美元指数处于98.83一线，欧元处于1.092一线，英镑处于1.440一线，日元处于119.8一线。隔夜欧美股市大幅下跌，美元小幅回落，非美货币英镑反弹、欧元震荡，隔夜堪萨斯联储主席George表示，近期市场动荡并不令人意外，无需因此恐慌。除非经济前景展望发生变化，美联储将继续加息。短期英镑受到欧盟的让步而企稳，重点关注周四晚上的议息会议，短期的市场行情会呈现波动状态。

商品货币。澳元兑美元处于0.703，美元兑巴西雷亚尔处于3.989，美元兑泰铢处于35.7，美元兑加元处于1.406，纽元兑美元处于0.653。近期大宗商品波动依旧剧烈，原油价格重新进入下跌区间，对于原油相关的商品货币继续形成压制，短期看人民币依旧小幅企稳，但是港币又出现一定的弱势，因此新兴市场货币和大宗商品货币短期又呈现出现一定的压力

人民币。在岸人民币CNY处于6.579，离岸人民币CNH处于6.625，隔夜离岸和在岸价格小幅波动，离岸与在岸的价差处于0.046。近期央行的政策在人民币市场中继续体现，人民币短期将保持相对的平稳，不过港币成为市场重要的参考指标，近两个交易日港币再次出现不小的贬值压力。整体上市场担忧的依然是中国政府去产能可能释放的风险因素，尤其是人民币的实际有效汇率也一直保持相对高位，在和美元的汇率中存在进一步下行的压力。

贵金属：

隔夜贵金属小幅震荡，伦敦金处于1127美元/盎司，伦敦银处于14.2美元/盎司。美元指数处于98.8一线，美原油处于29.6美元/桶，金银比价处于78.8，黄金与美元的比价处于11.41，黄金与标普500的比价处于0.592，隔夜欧美股市大跌，美股贵金属股票承压下行，美国十年期国债收益率处于1.852。目前贵金属已经处于一个相对的低值区间，现阶段市场最关注的莫过于美国股市以及中国汇率市场的风险，这也就体现了市场避险情绪的高低，也体现了贵金属的波动。

混沌天成研究院有色金属分析师-范诚

铝：

铝现货情况：2月2日华东地区上海成交10510-10530元/吨，贴水65-45元/吨，无锡10490-10520元/吨，杭州成交10490-10500元/吨。华南现货成交10500-10510元/吨，对华东现货贴水20-10元/吨。各地加工企业基本都进入放假阶段，下游需求疲软，现货继续出现贴水。

铝期货方面：2月2日LME铝价在1530$附近承压回落，昨天受欧美股市以及原油下跌的带动，价格回到10日均线附近，收盘于1499$，下跌1.33%。LME铝库存2790675吨，较前日减少5150吨，注销仓单884625。沪铝主力AL604合约2月2日由于现货消费疲软，尽管股市和有色金属出现反弹，但铝价基本在10650元附近小幅波动，收于10630下跌0.33%。沪铝指数持仓总量为697256手，较前日小幅减少4070手，成交量为148068手。

铝近期观点：1. 铝价近期受到现货疲软影响，回到调整区间的低位，但在10600元附近有一定支撑，加之临近节前提高保证金等因素，不建议进场操作； LME铝价在1530$附近承压回落，后期将围绕1500$附近波动。2.铝现货已经转变为对当月合约的贴水状态，长江现货价对当月合约一度贴水达到50元/吨。3.月间出现远月正基差开始扩大至40元/吨，当前基差不存在月间跨期套利的可能性。4.由于近日LME铝反弹，沪铝相对疲软，使得根据下午15:00收盘时，沪铝连三/LME铝电3的比值缩小至7.04，贸易CIF升水100$，当前进口亏损为1818元/吨，关注正向套利机会。

本周的题材之一，应该是UNICA公布的11月下半月的压榨情况。往年11下旬产量就非常少，今年由于降雨过多，进一步减少。值得关注的是乙醇的销售数据，从年初开始乙醇就一直旺销：虽然按照目前1930雷亚尔/升的乙醇价格，与汽油的平价已经不具备太多竞争力，但是已经到榨季尾声，糖厂再去调整产糖和产乙醇的用蔗比例，也不会对最终的糖产量造成太多的影响。整体的供应还是偏紧，因此我们坚持原来的观点，在春节前，外盘将保持强势，给国内营造一个良好的外部环境。