混沌天成研究院黑色研究所分析师-陈萌妤

螺纹钢：

1日螺纹钢期货小幅震荡，主力合约rb1605周五夜盘减仓上行，日盘开盘短暂冲高后震荡回落，全天持仓减少近25万手，多头减仓力度大于空头，部分资金离场转战铁矿。rb1605日盘收涨4至1819，夜盘收跌1至1818；rb1610日盘收涨3至1821，夜盘收跌1至1820。以现货较低可交割资源对比5月基差4（-16）。

盘面利润（5月）-139.6（-2.08），远月利润（10月）-108.23（-2.36），10-05价差2（-1）。

现货市场稳定，市场交易基本结束。唐山地区钢坯稳定，昌黎宏兴普方坯执行节间锁价政策，锁定价格为1540含税出厂，直待节后开市。钢坯市场库存累积压力小于去年，不过整体资金偏紧，钢厂仍有去库存意愿。沙钢2月上旬螺纹钢出厂平盘，即挂牌价格1950，杭州市场到货成本1900，厂提成本1850，对上期无补。目前复产预期有所升温，但一方面资金问题解决难度依旧较大，  另一方面复产也是渐进过程，预计年后供应端增量不会太大。

具体来看，唐山钢坯1540（0）；北京河钢螺纹1810（0）；上海主流资源1860-1880（0），杭州沙钢1900（0），厂提1850（0）。广东大厂螺2100（0），民营钢厂稳定居多。其余市场稳定。

今日操作建议，年前现货市场平稳过度，对盘面基本没有影响。而目前市场对需求环比改善程度及复产进展预期还存分歧，盘面趋势行情不明朗。综上，螺纹期货将维持震荡行情，建议继续离场观望。（注：盘面利润计算方式为不含税完全利润，价格单位：元/吨）

混沌天成研究院矿石分析师-张翔

铁矿石：

1日铁矿石冲高后再次回落，多头后劲不足，空头小幅增仓，价格持续振荡。节前资金入场动力仍不充分，操作继续以谨慎为主。截止1日收盘，i1605日盘上涨3.5元收于324.5元，受现货市场好转的影响，夜盘小幅走高，收于326.5元；i1609日盘回升3.5元，收于308.0元，夜盘微涨，收于309.0元。截止1日日盘收盘，05-09价差持平，仍收于-17.5元。

现货市场贸易商临近春节整体出货意愿转差，钢厂采购略有增加，节前备货行情出现，贸易商同样跟随囤货，市场整体成交好转，价格走强。国产矿方面，1日国产矿价格继续持平。内矿价格上调后整体成交尚可，钢厂现阶段采购内矿，有回避进口矿涨价的意愿存在，后续成交情况还需要观察进品矿价格能否持续回升。进口矿方面，钢厂实际采购略有增加，从数量上来看已经略大于常规备货水平，加上临近春节，贸易商出货意愿同样有所下降，转向囤货，现货市场活跃度明显好转，价格小幅拉涨。青岛港61.5%PB粉主流成交价上涨10元至325元/湿吨，折合干基含税价356.1元/干吨，整体出货意愿转弱，囤货意愿增强。远期现货市场成交好转，受期货价格大幅上涨的影响，公开市场成交价格跟随上涨，尾盘连续多笔成交拉涨价格，整体活跃度出现好转，1日普氏价格继续回升0.95美元至43.35美元/干吨，折合人民币干基含税价366.8元/干吨。

客观来看，节前多空双方对于节后市场的预期仍然不坚决，价格持续上行的动力并不强烈，尽管现货市场已经出现明显的备货情绪，但盘面上资金主动做空的意愿仍然不强，加上节前保证金比例上调，资金入场的成本同样增加，节前期货市场仍将继续以振荡为主。考虑到节后黑色商品市场确实存在走强的概率，而长期偏空的格局仍未改变，可继续进行买近抛远的操作。

混沌天成研究院有色金属分析师-彭三好

铜：

行业新闻：智利政府公布的数据显示，2015年智利铜产量为579万吨，较上年微增0.2%。智利12月铜产量为495,953吨，同比减少5.5%，因矿石品级下降。智利为全球头号产铜国，产量约占全球的三分之一。目前面临大量老化矿场的矿石品级下降问题。此前，智利一直在致力于改善矿石品位，增加矿产量，不过效果并不明显。

行情回顾：美国1月ISM-PMI跌至48.2低位，LME铜02月01日早盘回落后震荡回升，收盘4565.00元/吨，跌0.09%，持仓为29.52万手，持仓回落。沪铜1604合约回升，收盘35720元/吨，升0.17%，持仓25.25万手，国内总持仓75.34万手，主力合约占合约总持仓的33.51%。上海期货总持仓有所减少，价格震荡为主。

现货报价：长江现货02月01日跌130元/吨，至35290元/吨；对1604贴水250元/吨。广东现货跌100元/吨，至35500元/吨，对1604贴水40元/吨。上海电解铜现货对当月合约报贴水230/吨-贴水150元/吨，平水铜成交价格35150元/吨-35230元/吨，升水铜成交价格35200元/吨- 35270元/吨。废铜方面，废铜持货商报价少有变动，整体成交清淡。

逻辑建议：对中国经济预期将成为未来一段时间的关注焦点。近期金融市场动荡引发铜价大跌，LME价格创出新低，国内铜受到汇率贬值支撑，出现弱势反弹。国外弱势下跌，国内弱势震荡，分化明显。中国春节临近，内盘资金退潮节点临近，关注惯性的反向波动风险。国内总持仓减少至75.34万手，建议投机盘观望为主，关注1604和1605的反弹情况，进口套利机会不佳。

混沌天成研究院国债分析师-季成翔

国债期货：

昨日SHIBOR利率曲线整体小幅下行，其中2周SHIBOR下行4.1个基点，1个月SHIBOR下行4.1个基点，3个月SHIBOR下行2.1个基点。7天回购定盘利率昨日上行12个基点，目前维持在2.42%附近。

中长期国债到期收益率昨日小幅下行，5年期国债到期收益率下行2个基点至2.73%附近，10年期国债到期收益率稳定在2.84%附近。

期债昨日震荡为主，按照收盘角度来看，TF1603显示的收益率为2.79%，而T1603显示的收益率为2.94%。昨日央行进行了100亿28天逆回购，这个量比较低，对市场作用不明显。昨日又公布了PMI数值，财新和官方的PMI数值均在50荣枯分水岭之下，目前制造业继续收缩，整体经济仍然缓慢下行。目前看，节前市场情绪尚可，总体震荡为主。

混沌天成研究院有色金属分析师-范诚

白糖：

铝现货情况：2月1日华东地区上海成交10590-10610元/吨，贴水60-50元/吨，无锡成交10590-10600元/吨，杭州成交10590-10600元/吨。华南现货成交10590-10610元/吨，对华东现货平水。各地加工企业基本都进入放假阶段，需求维持疲软，华南和华东地区现货价格基本没有差异，现货继续出现贴水。

铝期货方面：2月1日LME铝价震荡调整，一度下跌至1503$，收盘日K线价格依然在各条均线之上，最高至1525$，收盘于1519.5$，上涨0.30%。LME铝库存2795825吨，较前日减少5625吨，注销仓单889775。沪铝主力AL604合约2月1日在现货消费疲软，国内股市下跌的影响下，价格出现下跌，最低至10590元，收于10645，下跌1.07%。沪铝指数持仓总量为701326手，较前日小幅增加5792手，成交量为286612手。上期所铝库存为296845吨，较上周减少2427吨。

铝行业信息：财政部发布《关于征收工业企业结构调整专项资金有关问题的通知》，为支持工业企业结构调整，经国务院批准，从2016年1月1日起，开始征收工业企业结构调整专项资金。今年1月1日起，燃煤发电上网电价下调的3分钱中已经包含了该部分专项资金，而企业自备电厂将按照标准缴纳专项资金。对于目前拥有自备电的电解铝企业，无疑成本被提高，目前完全使用自备电的产能在2210万吨左右，约占总开工产能的72.65%，一年所需的电力大约在3005.6亿千瓦时，若仅按征收标准均值0.74分/千瓦时估算，将直接导致自备电铝企整体利润被压缩22.24亿元。

铝近期观点：1. 铝价近期受到现货疲软的影响，价格回到调整区间底部，不建议进场操作； LME铝价此前上涨突破均线压制，昨日继续冲高回落，后期关注是否再度测试前期压力位。2.铝现货已经转变为对当月合约的贴水状态，长江现货价对当月合约一度贴水达到50元/吨。3.月间出现远月20元/吨左右的正基差，不存在月间跨期套利的可能性。4.由于近日LME铝反弹力度较大，使得根据下午15:00收盘时，沪铝连三/LME铝电3的比值缩小至7.0333，贸易CIF升水100$，当前进口亏损为1822元/吨。 

本周的题材之一，应该是UNICA公布的11月下半月的压榨情况。往年11下旬产量就非常少，今年由于降雨过多，进一步减少。值得关注的是乙醇的销售数据，从年初开始乙醇就一直旺销：虽然按照目前1930雷亚尔/升的乙醇价格，与汽油的平价已经不具备太多竞争力，但是已经到榨季尾声，糖厂再去调整产糖和产乙醇的用蔗比例，也不会对最终的糖产量造成太多的影响。整体的供应还是偏紧，因此我们坚持原来的观点，在春节前，外盘将保持强势，给国内营造一个良好的外部环境。