每周市场观点：宏观暂稳，2 月是反弹窗口期 

1.1 2 月份是反弹窗口期 

我们 1 月 3 日的周报题目是《春季行情还需等待》，指出 2016 年的春季行情会晚一点，幅度会小一点。目前看来当时限制春季行情的利空已经逐渐减弱，2 月份的反弹窗口期值得期待。 

（1）两会前后市场博弈的逻辑 

两会前后市场博弈的逻辑是“宏观数据真空期+两会前后政策密集期”，是短中期的季节性规律，年初碰上了汇率、货币政策等长期风险，所以季节性规律时间点有所推迟。目前来看，汇率、货币政策等风险已经阶段性得到了释放，未来一段时间市场将会比较稳定。 

（2）宏观环境稳定，下一个变化时间点在 3 月份。

从前期公布的 2015 年 4 季度 GDP 数据来看，目前还没有出现经济数据快速下滑的迹象，过度担心经济是不合适的。而展望未来一段时间，一季度是冬季，而且中间有春节，是投资和生产的淡季，本身经济数据不具有参考意义，货币政策大的变化估计要等到 3-4 月份。从国际市场来看，欧洲、日本、美国向市场传达出了更为温和的货币政策，有利于缓和资本市场恐慌的情绪。 

（3）每年两会前后均是政策密集期。 

全国两会是 3 月初，在此之前各级地方政府也会有地方政府的两会，两会是难得的政策密集期，每年均会有相关的春季行情。 

（4）投资者的仓位有补仓的空间 

目前的投资者结构是，公募仓位适中，私募仓位很低。两会前后政策密集期，政策主导的主题性机会会很多，且宏观环境稳定，之前离场的投资者有补仓的空间。 

1.2 板块配置建议 

板块方面，短期关注弹性较大的板块，布局超跌标的（跌幅大、跌破定增或员工持股价），关注国防军工、计算机、传媒等。中期市场中加仓的主力是追求绝对收益的资金，推荐关注供给侧改革、国企改革、国防军工。（1）这几个板块本身并不是去年 9-11 月反弹的主力，套牢盘不深，更容易产生绝对收益。（2）3 月初是两会，而每年两会前均是政策密集期，是自上而下讨论和推进政策的时期，国企改革和去产能相关政策可能会较多。