博世科(300422)

事件描述

公司发布 2015 年年度业绩预告，预计 2015 年全年归属于上市公司股东的净利润约为 4,023.83 万元-4,533.03 万元，较上年同期增长 29%-50%。

事件评论

项目有序推进，利润高速增长。 报告期内，公司稳步推进项目建设，完成并结算 2014-2015 年部分订单。根据公司三季报披露，前三季度公司水污染末端治理及前端控制收入实现爆发式增长，增幅达110.98%和 381.47%。主要收入来自太阳宏河纸业污水处理工程、黎塘污水处理工程以及 APP 金光集团二氧化氯制备系统项目。

在手订单充足， PPP 推动长期增长。 截止 2015 年第三季度，公司在手未完成合同达 8.25 亿元，其中 2015 年前三季度新增 6.6 亿元。据公司公告披露， 2015 年第四季度，公司与湖南省花垣县政府签订 PPP框架协议，投资金额预估为 1.91 亿元，公司在 PPP 上的推进再下一城。大笔的存量合同及 PPP 业务的推进将引领公司未来利润的长期增长。

积极谋求战略发展， 实现三维拓宽。 在地域布局方面，公司扎根广西、湖南市场，并在北京、云南、贵州设立办事处，业务范围逐步向外延伸，并呈现以点带面的区域性覆盖；在业务种类方面，公司逐渐完成了大气、水处理、土壤等领域的布局， 并加强研发投入到生物能源、环境修复以及海绵城市等领域；在业务模式方面，公司在 PPP 机制的大环境下积极寻求战略转型，成功中标和签订各项 PPP 项目。随着“三驾马车”逐步发力，公司即将实现飞速发展。

定增补足资金，扫除后顾之忧。 截止 2015 年第三季度， 公司资产负债率高达 57.06%，新增合同 6.6 亿元。公司于 2016 年 1 月 12 日公布定增预案，拟筹集资金 5.5 亿元投入到泗洪县与花垣县 PPP 项目。此次定增即可保障项目的稳步推进，又可进一步降低公司财务费用，扩大信贷空间，使得公司高速发展的后勤保障更加完善。

投资建议及估值： 暂不考虑定增摊薄，预计公司 2015~2017 年 EPS分别为 0.33、 0.53、 0.73，维持“推荐”评级。

风险提示： 系统性风险、定增不及预期风险、新订单落地风险