混沌天成研究院黑色研究所分析师-陈萌妤

螺纹钢：

18日螺纹钢期货主力合约rb1605继续上涨，日盘迅速冲破1800，盘中空头有主动加仓动作，但尾盘的减仓显示空单避险情绪增加，短期盘面或继续走高。rb1605日盘收涨49至1827，夜盘收涨1至1828；rb1610日盘收涨51至1835，夜盘收跌2至1833。上海螺纹钢主流资源涨10-20至1860-1890，去除负公差后5月基差为131（-15）。盘面利润（5月）-108.98（+25.09），远月利润（10月）-72.15，10-05价差8（+2）。

现货市场整体上涨，成交一般，因资源偏紧，缺规格情况未有缓解，加之盘面提振，市场情绪有所好转，但实际囤货及囤货数量依旧不多。唐山地区钢坯回落10，目前钢坯资源较紧张，短期仍将较为坚挺。总体来看，无论现货库存还是钢厂库存都低于去年同期水平，在需求环比预期改善的情况下，盘面和现货在提前消化旺季预期，终端需求近两周陆续收尾，贸易商活跃度提高，现货走势将偏强。

具体来看，唐山钢坯1660（-10）；北京河钢螺纹1820（+10）；上海主流资源1860-1890（+10~20），杭州沙钢1900（+50），厂提1820（+40）。广东大厂螺2140（0），民营钢厂涨10-20。其余市场上涨10-50不等。

今日操作建议，现货市场终端需求进入收尾阶段，而中间需求活跃度略有提高，钢坯上涨过快出现回落，但整体资源依旧偏紧，短期走势较为坚挺。盘面上来看，钢厂复产缓慢而限产预期升温，叠加需求环比改善，做多情绪继续增强。盘面利润方面，05合约经过明显修复后，继续改善的空间可能有限。综上，建议螺纹可轻仓做多，另关注限产情况进展，若预期继续发酵可做多盘面利润，而当预期兑现或限产程度低于预期时，做空盘面利润，安全边际可考虑-100至-200之间。（注：盘面利润计算方式为不含税完全利润，价格单位：元/吨）

混沌天成研究院矿石分析师-张翔

铁矿石：

黑色系连日来弱反弹助推多头预期，空头暂时未出现新的预期，导致18日早盘开盘后即出现大幅上涨，螺纹钢期货领涨后，铁矿石跟随上行。截止18日收盘，i1605日盘回升12.5元，收于319.0元，夜盘高位振荡，收于320.0元；i1609日盘回升11.0元，收于303.0元，夜盘持平。截止18日夜盘收盘，05-09价差继续扩大，收于-17.0元。

期货市场价格持续回升带动铁矿石现货市场看多预期增强，但由于钢厂采购乏力，港口货源相对充足，导致实际成交价格拉涨乏力，高价资源鲜有成交，市场观望态度较强。国产矿方面，18日国产矿价格部分地区再次上调。矿山开工率仍然偏低，库存略有回落，钢厂采购虽未出现明显变化，但对内矿价格上调并未提成较大抑制，整体成交尚可。钢厂现阶段采购内矿，有回避进口矿涨价的意愿存在，后续成交情况还需要观察进品矿价格能否持续回升。进口矿方面，钢厂实际采购仍然偏弱，期货市场的大幅上涨引发贸易商看多预期增强，价格跟随上行，但实际成交并不理想。现阶段钢厂继续保持平稳生产，虽然利润出现了较为明显的回升，但订单并未放量，贸易商少量囤货难以持续，钢厂复工还需要一段时间的观察，因此原料采购方面仍然难以放量。青岛港61.5%PB粉主流成交价持平仍为310元/湿吨，折合干基含税价339.7/干吨，整体拉涨意愿转强，但买盘有限。远期现货市场成交并未放量，公开市场转向观望，报盘价格上行，但市场认可度一般，整体活跃度未见好转，18日普氏价格继续大幅回升1.65美元至42.65美元/干吨，折合人民币干基含税价361.7元/干吨。

尽管昨日价格出现大幅拉涨，但客观来看，短期内多空双方均未出现新的预期，对于春节后需求走势的判断仍然存在分歧，价格持续上行的动力并不充足。由于钢厂目前较为谨慎，订单未见增长的情况下，主动复产的动力有限，此时入场做空利润仍有一定风险，但继续做多利润的空间同样不大。考虑到铁矿石长期偏空的格局仍未改变，可考虑择机进行买近抛远的操作，不建议裸多05合约或做空利润。

混沌天成研究院国债分析师-季成翔

国债期货：

昨日SHIBOR利率曲线整体小幅下行，其中2周SHIBOR下行0.8个基点，1个月SHIBOR下行1.3个基点，3个月SHIBOR下行2.3个基点，跌破3%。7天回购定盘利率昨日下行5个基点，目前接近2.35%附近。

中长期国债到期收益率昨日小幅上行，5年期国债到期收益率上行1个基点至2.64%附近，10年期国债到期收益率上行3个基点至2.78%附近。

期债昨日明显下行，按照收盘角度来看，TF1603显示的收益率为2.76%，而T1603显示的收益率为2.94%。昨日期债开盘下行，全天走弱明显，短期看债市泡沫仍然存在。此外，昨日央行公布进行了550亿元的SLO操作，中标利率为2.10%，相比之前一次下调了25个基点，然而SLO、MLF等半透明操作的功能就是建立央行需要的利率走廊，而真正起到目前降息作用的是央行公开市场的操作。因此此消息对债市影响并不大，属于央行对流动性管理和建立利率走廊的操作。目前重点关注周二央行公开市场操作情况以及本周公布的经济数据。

混沌天成研究院贵金属分析师-孙永刚

外汇：

主要货币。美元指数处于99.16一线，欧元处于1.088一线，英镑处于1.425一线，日元处于117.5一线。隔夜欧洲股市继续大跌，美元小幅走高，非美货币同期震荡。美国马丁路德金纪念日休市，市场的波动也略有缓和，但是市场对于欧美股市的风险依然关注，短期主要货币持续波动的概率较大。

商品货币。澳元兑美元处于0.688，美元兑巴西雷亚尔处于4.056，美元兑泰铢处于36.3，美元兑加元处于1.453，纽元兑美元处于0.644。近期大宗商品波动剧烈，原油价格依旧弱势，拖累加元连续走低。隔夜中国股市继续反弹，人民币也有所企稳，美元指数小幅波动，商品货币略有反弹。

人民币。在岸人民币CNY处于6.579，离岸人民币CNH处于6.592，隔夜离岸和在岸价格小幅下跌，离岸与在岸的价差处于0.014。虽然市场对于中国的风险依旧表现出了相当的担忧，但是在央行将对境外人民币同业存款开征存款准备金消息的刺激下，离岸人民币兑美元涨破6.58关口，报6.5792，较上周五纽约时段尾盘涨约350点。在岸市场上，人民币中间价较上日收盘调高约280点，这是央行连续八天“咬死”6.56的中间价，且连续七天将中间价较前日收盘价上调超百点。

贵金属：

隔夜贵金属小幅震荡，伦敦金处于1089美元/盎司，伦敦银处于13.9美元/盎司。美元指数处于99.1一线，美原油处于30.0美元/桶，金银比价处于78.2，黄金与美元的比价处于10.99，黄金与标普500的比价处于0.579，隔夜欧洲股市继续大幅下跌，美国股市休市，美国十年期国债收益率处于2.056。目前贵金属已经处于一个相对的低值区间，现阶段市场最关注的莫过于美国股市以及中国汇率市场的风险，这也就体现了市场避险情绪的高点，贵金属也因此而波动。

混沌天成研究院有色金属分析师-范诚

铝：

1月18日，铝现货情况，华东地区上海铝现货成交10720-10740元/吨，贴水50-30元/吨，无锡现货成交10710-10730元/吨，杭州现货成交10690-10700元/吨。华南地区现货成交10750-70770元/吨，比较华东地区均价升水30元/吨左右。受到联合收储，持续减产的影响，华东地区到货较少，上游持货挺价。但下游临近春节前备货意愿不强，消费量低迷，并不能大幅带动当前铝价。

期货方面，1月18日LME铝依然围绕均线震荡，价格从1467$涨至最高1494$，受到20日均线压制收盘于1486$附近。沪铝当月交割换月到AL1602，主力合约继续维持在10700元附近的拉锯，周五夜间沪铝主力低开于10625元/吨，空头减仓带动铝价上行，夜间收于10695元/吨。沪铝主力低开于10630元/吨，盘初空头平仓带动铝价上涨，最高达到10790元/吨，午后受到中国股市有所回落的影响，铝价下行收于10725元/吨。沪铝主力成交量减少15296手至179042手，沪铝主力持仓量减21976手至239268手，沪铝指数持仓量减41494手至684630手，多空均出现平仓迹象。

铝行业信息：2015年山东地区氧化铝产量约1570万吨，同比增长31%，产量继续稳居全国首位，占全国总产量的30.5%。山东氧化铝产能大幅增加主要因为山东魏桥铝电有限公司为配合自有电解铝项目的生产持续投产氧化铝项目，2015年该公司氧化铝项目共投产产能600万吨，氧化铝运行产能最高达到1150万吨。

本周的题材之一，应该是UNICA公布的11月下半月的压榨情况。往年11下旬产量就非常少，今年由于降雨过多，进一步减少。值得关注的是乙醇的销售数据，从年初开始乙醇就一直旺销：虽然按照目前1930雷亚尔/升的乙醇价格，与汽油的平价已经不具备太多竞争力，但是已经到榨季尾声，糖厂再去调整产糖和产乙醇的用蔗比例，也不会对最终的糖产量造成太多的影响。整体的供应还是偏紧，因此我们坚持原来的观点，在春节前，外盘将保持强势，给国内营造一个良好的外部环境。