混沌天成研究院黑色研究所分析师-陈萌妤

螺纹钢：

12日螺纹钢期货震荡回落，主力合约rb1605小幅低开，跌破1750后在1740附近震荡，现货转弱而远月未见新的利好预期，期货盘面将继续弱势整理。1月合约今多单集中平仓，午后跌停，目前实际交割资源33749吨，持仓9720手，交割数量基本定格，按往年数据来看交割量并不大。rb1601日盘收跌85至1729，夜盘收跌55至1674；rb1605日盘收跌17至1741，夜盘收涨2至1743。以现货较低可交割资源计算1月基差60（+25）。盘面利润（1月）-216.72（-61.53），远月利润（5月）-135.56（-2.15），1-5价差12（+68）。

  现货市场弱势调整，成交偏弱。唐山地区成品材探涨成交乏力，钢坯资源偏紧，钢厂挺价继续拉高10。河钢中旬指导价格上调100，虽然指导价格对市场意义不大，但钢厂此举对市场心态稍有提振。华东市场出货较弱，价格继续松动。供应端关注两点，一方面钢厂复产整体虽然较缓慢，但调研中复产的确有增多的趋势，而另一方面河北环保限产预期也在增加，目前对供给端增减变化还难下结论。

 具体来看，唐山钢坯1610（+10）；北京河钢螺纹1790（0）；上海主流资源1850-1890（-20），杭州沙钢1860（0），厂提1780（0）。广东大厂螺2140（0），民营钢厂稳中有跌。其余市场下跌10-20。

 今日操作建议，现货市场弱势调整，钢厂复产有增多趋势，但同时环保限产预期也在增加，整体对供给端影响还难下结论。盘面上01合约多单平仓出现跌停，交割数量基本定格在4万吨左右；05主力合约因提前消化了旺季预期，在现货回落及尚未出现新的利好预期之下，盘面走势偏弱。综上，建议继续离场观望，或逐渐可逢高建仓做空盘面利润，安全边际可考虑（完全成本下）-100至-200。

（注：盘面利润计算方式为不含税完全利润，价格单位：元/吨）

混沌天成研究院矿石分析师-张翔

铁矿石：

铁矿石期货市场整体继续振荡下行，但05合约已经触及阶段性底部，继续下跌的空间有限。截止12日收盘，i1601日盘再次回落16.5元，收于318.5元，夜盘小幅振荡，收于318.0元；i1605日盘下跌5.0元，收于300.5元，夜盘振荡回升，收于303.0元；i1609日盘回落4.5元，收于287.0元，夜盘回升至291.0元。截止12日夜盘收盘，01-05价差继续收窄，收于-15.0元，05-09价差收于-12.0元。

期货市场价格连续下跌带动铁矿石远期看空预期增强，价格持续下行，但由于港口贸易商暂时抛盘意愿一般，低价资源较少，港口价格继续下跌还需要矛盾继续积累一段时间。国产矿方面，12日国产矿价格基本持平，价格未继续上调。矿山反应前几日试探性涨价后成交尚可，钢厂采购并未出现明显减量，但货款仍然有所推迟，需求并未放量，持续上涨的动力尚不充足，整体来看仍然偏空。进口矿方面，钢厂采购量仍然偏低，贸易商之间倒手贸易减少，成交乏力，价格出现回落。综合来看，买卖双方对于未来预期均偏空，但由于临近年底，降价抛货的意愿同样不强，现货价格持续下跌的动力并不强。青岛港61.5%PB粉主流成交价暂稳至320元/湿吨，折合干基含税价350.7/干吨，但未见较低资源，整体抛售意愿暂时仍然不强。远期现货市场成交继续下滑，公开市场成交持续观望，价格稳中有降，整体活跃度一般，12日普氏价格下跌1.20美元至39.85美元/干吨，折合人民币干基含税价339.8元/干吨。

从目前的情况来看，唐山世园会要求钢厂减产的事件导致铁矿石基本面看空预期有所增强，但真实的减产情况同样有待观察，短期内价格持续下行的空间仍然不大，整体来看春节前300-330的振荡格局仍然不改。日盘触及300后继续做空的动能不足，空头略有平仓，夜盘多头增仓上行，价格阶段性触底。客观来看，多空双方预期可能要到春节过后才会有所体现，因此现在参与投资仍有一定风险。建议继续保持观望，或按振荡思路操作，等待基本面出现新的信号。

混沌天成研究院有色金属分析师-彭三好

铜：

新闻：必和必拓旗下位于智利的Cerro Colorado铜矿工会领导人Gustavo Tapia称，合同磋商失败后，该矿工人举行罢工。Cerro  Colorado铜矿在今年1-9月的铜产量为55,600吨。矿产数量有限，直接影响不大，观察是否会引发智利其他矿的罢工。

行情： LME铜1月12日继续震荡下跌，拓展了低点，收盘4358.00元/吨，跌0.59%，持仓为29.32万手，持仓回升。沪铜1603合约出现跟随性下跌，收盘34710元/吨，跌0.52%，持仓35.25万手，国内总持仓79.88万手，主力合约占合约总持仓的44.13%。上海期货总持仓略有减少，铜价延续下跌格局。

现货：长江现货1月12日跌430元/吨，至34990元/吨；对1603升水330元/吨。广东现货跌400元/吨，至35100元/吨，对1603升水470元/吨。上海电解铜现货对当月合约报贴水230元/吨-贴水150元/吨，平水铜成交价格34820元/吨-34940元/吨，升水铜成交价格34880元/吨-35000元/吨。废铜方面，持货商继续下调报价300元/吨，不含税1#光亮铜主流报价于31700-32000元/吨，含税美国2#铜报价于32900-33200元/吨，成交维稳。

逻辑和建议：对中国经济预期将成为未来一段时间的关注焦点。近期金融市场动荡引发铜价大跌，LME价格创出新低，国内铜受到汇率贬值支撑，弱势震荡下跌，国内总持仓再度扩仓至79.88万手，建议观望或轻仓跟随做空。

混沌天成研究院国债分析师-季成翔

国债期货：

昨日SHIBOR利率曲线整体小幅下行，其中2周SHIBOR下行1.9个基点，1个月SHIBOR维持不变，3个月SHIBOR下行0.55个基点。7天回购定盘利率昨日下行4个基点，目前接近2.40%附近。

中长期国债到期收益率昨日继续下行，5年期国债到期收益率下行3个基点至2.66%附近，10年期国债到期收益率下行3个基点至2.79%附近。

期债昨日明显上行，按照收盘角度来看，TF1603显示的收益率为2.72%，而T1603显示的收益率为2.89%。昨日央行继续维持较大规模的公开市场投放，尽管净回收了500亿元，但投放的规模是800亿元，也属于自2015年下半年来较大规模的投放。中标利率依然维持在2.25%，当前短端资金利率维持稳定，汇率问题也暂时无忧，目前市场仍然较为关注未来发布的12月经济数据。短期看，期债上方仍然有一定的压力。