混沌天成研究院黑色研究所分析师-陈萌妤

螺纹钢：

11日螺纹钢期货震荡走弱，主力合约rb1605小幅高开，盘中三次冲击1770，基本都伴随增仓探涨、减仓回落，尾盘更是出现大幅减仓，叠加股市的再次下跌，市场整体情绪走弱；01合约继续减仓至近2.5万手，交割库已交割资源2.6万吨左右。rb1601日盘收跌19至1814，夜盘收跌6至1808；rb1605日盘收跌1至1758，夜盘收跌4至1754。以现货较低可交割资源计算1月基差34（+8），盘面利润（1月）-155.19（1.96），远月利润（5月）-133.41（+5.55），1-5价差-56（+18）。

现货市场北方小涨，南方稳中有跌，部分低位出货尚可。唐山地区成品材拉涨10-20，钢坯虽然库存出现增长，但整体供应偏紧。华东沙钢新一期价格维持平盘，市场情绪趋于理性，价格稳中有松动。近期钢厂盈利改善，而开工率回升有限，主要因未看到订单好转的可持续性，同时复产投入较大，短期以“保利润”为主。另河北地区2-3月预计会出现环保限产情况，相关消息将增加现货及盘面的波动。

具体来看，唐山钢坯1600（+10）；北京河钢螺纹1790（+10）；上海主流资源1880-1910（0），杭州沙钢1860（0），厂提1780（0）。广东大厂螺2140（0），民营钢厂稳中有跌10-30。其余市场下跌10-20。

今日操作建议，现货市场弱势调整，需求在中旬之后下降明显，考虑到整体库存偏低以及环保限产情况，部分经销商仍考虑低位可适当备货，现货价格回落空间有限。盘面05主力合约受复产、环保、需求复苏等多因素影响，趋势行情不明朗，但提前消化了旺季预期后走势偏弱，盘面利润继续修复空间有限。综上，建议继续离场观望，或逐渐可逢高建仓做空盘面利润，安全边际可考虑（完全成本下）-100至-200。（注：盘面利润计算方式为不含税完全利润，价格单位：元/吨）

混沌天成研究院矿石分析师-张翔

铁矿石：

铁矿石期货市场整体继续振荡下行，唐山世园会引发新的钢厂减产预期，加上股市持续下跌带动整体情绪偏空，铁矿石价格继续下跌。截止11日收盘，i1601日盘再次回落15.0元，收于335.0元，夜盘继续下跌至320.5元；i1605日盘下跌6.0元，收于305.5元，夜盘振荡，收于306.0元；i1609日盘回落9.5元，收于291.5元，夜盘微涨1.0元，收于292.5元。截止11日夜盘收盘，01-05价差继续收窄，收于-14.5元，05-09价差扩大，收于-13.5元。

近日来股票市场持续下跌，带动市场看空中国经济预期增强，商品出现普跌行情。铁矿石期货价格的大幅下跌带动现货市场看多情绪减退，市场成交减少，采购稀缺，价格跟随下行。国产矿方面，11日国产矿价格基本持平，价格未继续上调。矿山反应前几日试探性涨价后成交尚可，钢厂采购并未出现明显减量，但货款仍然有所推迟，需求并未放量，持续上涨的动力尚不充足，整体来看仍然偏空。进口矿方面，钢厂采购量仍然偏低，贸易商之间倒手贸易减少，成交乏力，价格出现回落。综合来看，买卖双方对于未来预期均偏空，但由于临近年底，降价抛货的意愿同样不强，现货价格持续下跌的动力并不强。青岛港61.5%PB粉主流成交价回落5元至320元/湿吨，折合干基含税价350.7/干吨，但未见较低资源，整体抛售意愿暂时仍然不强。远期现货市场成交继续下滑，公开市场成交持续观望，价格稳中有降，整体活跃度一般，11日普氏价格下跌0.45美元至41.05美元/干吨，折合人民币干基含税价349.6元/干吨。

从目前的情况来看，唐山世园会要求钢厂减产的事件导致铁矿石基本面看空预期有所增强，但真实的减产情况同样有待观察，短期内价格持续下行的空间仍然不大，整体来看春节前300-330的振荡格局仍然不改。多空双方预期可能要到春节过后才会有所体现，因此现在参与投资仍有一定风险。建议继续保持观望，或按振荡思路操作，等待基本面出现新的信号。

混沌天成研究院有色金属分析师-彭三好

铜：

新闻：中国铜消费或将触顶回落。过去10年来，受宏观经济高速发展的利好带动，我国铜消费始终保持着10%以上的高速增长， 2013年以来年增长率下降至5%~7%左右。2015年消费增速3.25%，经济转型背景下铜下游的电力、家电和建筑消费增长乏力。

行情： LME铜1月11日继续承压下挫，拓展了低点，收盘4384.00元/吨，跌2.03%，持仓为29.10万手，持仓回升。沪铜1603合约出现跟随性下跌，收盘34780元/吨，跌1.27%，持仓35.25万手，国内总持仓80.30万手，主力合约占合约总持仓的43.90%。上海期货总持仓再度扩仓，铜价继续下跌。

现货：长江现货1月11日跌420元/吨，至35420元/吨；对1603升水720元/吨。广东现货跌450元/吨，至35500元/吨，对1603升水800元/吨。上海电解铜现货对当月合约报贴水250元/吨-贴水150元/吨，平水铜成交价格35180元/吨-35340元/吨，升水铜成交价格35220元/吨-35400元/吨。废铜方面，持货商报价下调400元/吨，不含税1#光亮铜主流报价于32000-32300元/吨，含税美国2#铜报价于33200-33500元/吨，市场成交清淡。

逻辑和建议：对中国经济预期将成为未来一段时间的关注焦点。近期金融市场动荡引发铜价大跌，LME价格创出新低，国内铜受到汇率贬值支撑，弱势震荡下跌，国内总持仓再度扩仓至77.47万手，建议观望或轻仓跟随做空。

混沌天成研究院国债分析师-季成翔

国债期货：

昨日SHIBOR利率曲线整体小幅下行，其中2周SHIBOR下行5个基点，1个月SHIBOR下行0.1个基点，3个月SHIBOR下行0.85个基点。7天回购定盘利率昨日上行5个基点，目前接近2.40%附近。

中长期国债到期收益率昨日小幅下行，5年期国债到期收益率下行4个基点至2.69%附近，10年期国债到期收益率下行2个基点至2.82%附近。

期债昨日震荡为主，按照收盘角度来看，TF1603显示的收益率为2.77%，而T1603显示的收益率为2.95%。昨日受大盘大幅下跌影响，期债多次冲高，然而目前短端资金并没有明显下行，中长端利率下行空间有限，期债冲高之后回落，全天震荡明显。今日关注央行公开市场操作，因到期资金量巨大，故央行本周操作将影响未来货币政策走向。

混沌天成研究院贵金属分析师-孙永刚

外汇：

主要货币。美元指数处于98.8一线，欧元处于1.086一线，英镑处于1.454一线，日元处于117.5一线。隔夜欧美股市略有企稳，美元反弹欧元回落，其他非美货币弱势，日元依旧相对强势。隔夜美国亚特兰大联储主席Lockhart表示，在美联储1月和3月会议之前，可能并没有关于通胀更多的数据，以支持美联储加息决策。美国12月就业市场状况指数(LMCI) 2.9，预期0.0，11月数值由0.5修正为2.7。

  商品货币。澳元兑美元处于0.698，美元兑巴西雷亚尔处于4.053，美元兑泰铢处于36.2，美元兑加元处于1.422，纽元兑美元处于0.655。近期大宗商品继续大跌，伴随着中国股市持续走弱。目前人民币略有企稳，美元指数相对震荡，大宗商品继续走弱的情况之下，商品货币短期的承压力度可能有所减缓。

  人民币。在岸人民币CNY处于6.582，离岸人民币CNH处于6.598，昨日人民币中间价继续回升，离岸和在岸价格走高，离岸与在岸的价差处于0.016。昨日香港银行间隔夜拆借利率由上周五的4%飙升939个基点至13.4%，创2013年6月有记录以来最高水平。央行首席经济学家马骏称，目前人民币的汇率形成机制已经不是盯住美元，但也不是完全自由浮动。将形成以稳定一篮子汇率为主要目标、同时适当限制单日人民币对美元汇率波动的汇率调节机制，未来还可引入让汇率对一篮子适度走强或走弱的机制。人民币短期企稳。

贵金属:

隔夜贵金属继续走高，伦敦金处于1096美元/盎司，伦敦银处于13.8美元/盎司。美元指数处于98.8一线，美原油处于31.2美元/桶，金银比价处于78.8，黄金与美元的比价处于11.11，黄金与标普500的比价处于0.570，隔夜欧美股股市小幅震荡，美股贵金属股票出现不小的下跌，美国十年期国债收益率处于2.174。目前贵金属已经处于一个相对的低值区间，隔夜欧美股市略有企稳，美元短线抬升，大宗商品出现大幅回落，市场的避险情绪降温，贵金属短期承压下行。