混沌天成研究院黑色研究所分析师-陈萌妤

螺纹钢：

8日螺纹钢期货震荡收低，主力合约rb1605开盘跳水，随后跟随大盘拉起，午后震荡小幅回落，周五夜盘继续走弱；01合约减仓至近4万手。rb1601日盘收跌15至1833，夜盘收涨2至1835；rb1605日盘收跌14至1759，夜盘收跌5至1754。以现货较低可交割资源计算1月基差26（+8），盘面利润（1月）-157.15（-7.43），远月利润（5月）-138.96（-1.28），1-5价差-74（+1）。

现货市场弱势调整，因库存偏低，回落空间有限，周末受河北环保有相关消息影响，唐山地区钢坯周六跌10后周日上涨20，市场供应偏紧的预期有所升温。近期钢厂盈利改善，而开工率回升有限，主要因未看到订单好转的可持续性，同时复产投入较大，短期以“保利润”为主。

具体来看，唐山钢坯1590（+10）；北京河钢螺纹1750（-20）；上海主流资源1880-1910（-10），杭州沙钢1860（0），厂提1780（0）。广东大厂螺2140（0），民营钢厂稳中有跌。其余市场下跌10-20。

今日投资建议，现货市场弱势调整，需求在中旬之后下降明显，不过河北环保限产预期有所增强，加之目前钢厂复产缓慢，现货价格回落空间有限。盘面上，05主力合约受复产、环保、需求复苏等多因素影响，趋势行情不明朗，短期或继续横盘整理。盘面利润自12月以来修复100左右至130附近，可考虑逢高空利润，需注意环保限产因素具有不确定性，盘面利润会出现反复。综上，建议继续离场观望，也可根据预期变化，择机做空盘面利润，安全边际可考虑（完全成本下）-50至-200。（注：盘面利润计算方式为不含税完全利润，价格单位：元/吨）

混沌天成研究院矿石分析师-张翔

铁矿石：

8日铁矿石期货市场日盘继续振荡偏弱的走势，受唐山钢厂减产消息的影响，i1605再次下跌。截止8日收盘，i1601日盘收于350.0元，夜盘收于345.0元；i1605日盘走弱，收于311.5元，夜盘继续下跌至309.0元；i1609日盘跟随下行，收于301.0元，夜盘继续下跌，收于209.0元。截止8日夜盘收盘，01-05价差有所扩大，收于-36元，05-09价差微跌，收于-10.0元。

  此前期货价格回升带动现货市场成交略有好转，但由于钢厂采购并未放量，现货价格有虚高的情况。随着期货盘面多头情绪释放完毕，价格回落，现货市场看多预期也同样告破。现货市场贸易商之间的倒手贸易明显减量，钢厂采购保持平稳，价格略有回落。国产矿方面，8日国产矿价格局部区域出现试探性涨价，矿山反应前期国产矿减产较为严重，且连日来出货尚可，库存未继续增加，试探性上调价格以减少亏损。由于前期进口矿价格上涨时，国产矿未跟随上涨，此轮涨价有补涨的因素存在，并不代表国产矿供给出现短缺，长期来看，未来价格仍然偏空。进口矿方面，钢厂采购量仍然偏低，贸易商之间倒手贸易减少，高位成交乏力，价格出现回落。综合来看，买卖双方对于未来预期均偏空，但由于临近年底，降价出货的意愿同样不强，价格多随行就市，现货价格持续下跌的动力并不强。青岛港61.5%PB粉主流成交价持平仍为325元/湿吨，折合干基含税价356.1/干吨，但未见较低资源，整体抛售意愿不强。远期现货市场成交继续下滑，公开市场成交持续观望，价格稳中有降，整体活跃度一般，8日普氏价格下跌0.20美元至41.50美元/干吨，折合人民币干基含税价352.2元/干吨。

  从目前的情况来看，除唐山钢厂减产外，铁矿石基本面并没有出现明显改变。由于此次减产与环保相关，其力度及影响时间尚不确定，下跌同样有待观察，价格持续下行的空间仍需观望。多空双方的预期可能要到春节过后才会有所体现，因此现在参与投资仍有一定风险。建议继续保持观望，或按振荡思路操作，以逢高做空为主，不建议抢反弹。 

混沌天成研究院有色金属分析师-彭三好

铜：

新闻：国际铜业研究组织（ICSG）报告：2018年全球精炼铜产能将达3020万吨； 2018年全球冶炼铜产能将达2,250万吨，较2014年将增长13%或260万吨。冶炼产能扩张更快，主要集中在中国（约占60%）。中国汽车销售V型反转，全年销售突破2400万辆，而2016年会接近2600万辆，升幅达到5.6%。

行情： LME铜1月08日早盘反弹，但尾盘明显承压，收盘4475.00元/吨，跌0.28%，持仓为28.99万手，持仓回升。沪铜1603合约出现跟随性下跌，收盘35560元/吨，跌0.36%，持仓32.85万手，国内总持仓77.47万手，主力合约占合约总持仓的42.40%。上海期货总持仓再度扩仓，铜价继续下跌。

现货：长江现货1月08日跌440元/吨，至35840元/吨；对1603升水160元/吨。广东现货跌400元/吨，至35950元/吨，对1603升水270元/吨。上海电解铜现货对当月合约报贴水230元/吨-贴水140元/吨，平水铜成交价格35620元/吨-35860元/吨，升水铜成交价格35670元/吨-35920元/吨。废铜方面，报价持稳，部分持货商因仍对铜价存悲观预期，出货心态有所改善，下游企业按需采购，并未有扩大采购迹象。

逻辑和建议：对中国经济预期将成为未来一段时间的关注焦点，收储消息刺激铜价小幅反弹。国内总持仓再度扩仓至77.47万手，金融市场动荡引发铜价大跌，LME价格逼近前低，国内铜受到汇率贬值支撑，弱势震荡，建议观望为主，耐心等待。

混沌天成研究院国债分析师-季成翔

国债期货：

上周五SHIBOR利率曲线整体小幅下行，其中2周SHIBOR下行2.8个基点，1个月SHIBOR下行0.05个基点，3个月SHIBOR下行0.76个基点。7天回购定盘利率上周五下行5个基点，目前维持在2.35%附近。

中长期国债到期收益率上周五小幅下行，5年期国债到期收益下行2个基点至2.73%附近，10年期国债到期收益率则下行1个基点至2.84%。

期债上周五震荡上行，按照收盘角度来看，TF1603显示的收益率为2.78%，而T1603显示的收益率为2.945%。上周末公布CPI数据，为1.6%，同比比11月份小幅提升，也符合市场预期。当前汇率大幅贬值的情况下，通胀压力有可能逐步抬升。目前看，市场热情和情绪犹在，但是下方空间不大，短期仍可关注价差交易。