混沌天成研究院黑色研究所分析师-陈萌妤

螺纹钢：

31日螺纹钢期货主力合约rb1605震荡收高，高位至1804，尾盘多头减仓，价格出现回落；01合约震荡运行，持仓减少至8万手。rb1601日盘收涨2至1845；rb1605日盘收涨4至1784。以现货较低可交割资源计算1月基差66（+58）。盘面利润（1月）-161.86（-8.82），远月利润（5月）-140.04（+1.62），1-5价差-61（+2）。

现货市场继续拉高，成交尚可，中间需求活跃度增加。沙钢1月上旬价格上调80至1900，涨幅略低于预期。唐山钢坯周五稳定，周六涨30，周日涨50，累计涨80至1600。因资源偏紧，钢厂拉涨热情增加，而需求端尤其是中间商有部分囤货需求，促使价格一路拉升。注意到现货高位出货受阻，终端节前的阶段性备货会造成需求透支，节后市场可能呈现价升量降的情况。

另鞍钢1月计划恢复一座2580高炉，另鲅鱼圈两座轮流检修的4038高炉也将恢复生产，主要因接单不错，且随着价格上涨，生产已经有现金利润，钢厂生产意愿明显提高。调研来看，现货价格的连续走高会使得春节前后的检修计划和力度减少，钢厂复产预期将渐强，不过利润的修复还难以促使钢厂全面复产，毕竟复产需要大量的资金投入以及相对稳定的订单。

具体来看，唐山钢坯1600（+80）；北京河钢螺纹1730（0）；上海主流资源1870-1890（+50），杭州沙钢1900（+20），厂提1840（+20）。广东大厂螺2130（0），民营钢厂稳中有涨20-30。其余市场上涨10-30。

今日操作建议，现货市场继续拉高，终端需求难以持续跟进，中间需求活跃度明显提升，短期依旧易涨难跌。而受元旦期间钢坯大涨影响，螺纹盘面或呈现高开，但复产预期渐强，部分资金会择机进行多矿空螺操作，盘面上冲高度可能受限。综上，年后首日开盘，建议暂时离场观望，或日内盘短线逢低买入。（注：盘面利润计算方式为不含税完全利润，价格单位：元/吨）

混沌天成研究院矿石分析师-张翔

铁矿石：

期货市场近月合约逼仓基本结束，远月合约出于经济回暖预期及复产预期继续偏强，但整体看空预期仍然存在，价格持续反弹的空间较为有限，冲高后转入振荡。截止31日收盘，i1601日盘继续微涨，收于359.5元；i1605日盘冲高至330.5元后回落，收于322.0元。截止31日日盘收盘，01-05价差收于-37.5元。

近日来出于复产预期及经济回暖预期，远月期货同样走强，带动现货市场成交继续好转，整体尚可，值得注意的是，现货市场的好转仍然以贸易商之间的倒手贸易为主，钢厂采购并未放量。由于市场对未来长期价格仍然普遍看空，现货价格继续反弹高度仍然有限。国产矿方面，31日国产矿价格整体持平，矿山反应目前出货情况转差，库存累积较为严重，个别矿山开始减产或提前进入假期，加上目前钢厂回款非常不及时，内矿价格反弹基本无望，未来仍有继续下跌的可能。进口矿方面，钢厂采购量仍然偏低，贸易商之间倒手贸易大量增加，整体成交向好，带动价格略有好转。但综合来看，买卖双方对于未来预期仍然偏空，价格多随行就市，反弹仍然较为乏力，加上钢厂采购未能放量，未来反弹高度受限。青岛港61.5%PB粉主流成交价持平仍为315元/湿吨，折合干基含税价345.2元/干吨。远期现货市场成交尚可，价格继续稳中略有回升，整体活跃度尚可，31日普氏价格上涨0.20美元至43.25美元/干吨，折合人民币干基含税价361.7元/干吨。

铁矿石远月看多预期不断增强，但整体反弹高度受限，在基本面没有出现明显改善之前，继续上冲会遇到较强阻力。在市场各方面信息尚不明了的情况下，不宜贸然追多。尽管短期内存在回调修复的可能，但向下空间同样不大。建议继续保持观望，等待情绪释放、预期强化后再择机入场。

混沌天成研究院有色金属分析师-彭三好

铜：

新闻：智利11月铜产量为486,128吨，同比增长1.7%，新投产产量有效弥补旧矿品味退化带来的产量损失。10月产量为500，072吨。Freeport铜矿谈判僵持不下，现矿紧张和Antofagasta 长单价格使得TC价格难以确定。

行情： LME铜12月31日小幅震荡,1日出现震荡下跌，收盘4689.00元/吨，跌1.13%，持仓为28.50万手，持仓下滑。沪铜1603合约价格31日上涨，收盘36560元/吨，升0.52%，持仓28.40万手，国内总持仓77.33万手，主力合约占合约总持仓的36.73%。上海期货总持仓略有减少，铜价波动不大，前期高点受挫下滑。

现货：长江现货12月31日升150元/吨，至36660元/吨；对1603升水100元/吨。广东现货升150元/吨，至36850元/吨，对1602升水290元/吨。上海电解铜现货对当月合约报贴水170元/吨-贴水110元/吨，平水铜成交价格36590元/吨-36660元/吨，升水铜成交价格36620元/吨-36690元/吨。废铜方面，持货商出货意愿较高，报价较昨日未变，不含税1#光亮铜成交于33100-33400元/吨，成交清淡。

逻辑和建议：美联储加息影响依然在市场消化的过程中，美元高位徘徊，商品反弹积极，铝一度创出反弹高点。市场对中国经济抬头预期升温，但鉴于以往失败经历，这种预期并不稳定，容易受到负面因素对冲。冶炼商限制货源改善市场预期，铜价低位明显回弹，国内总持仓缩减至75.33万手，整体价格弱势反弹，建议观望为主，耐心等待。

混沌天成研究院国债分析师-季成翔

国债期货：

节前SHIBOR利率曲线小幅波动，其中2周SHIBOR上行2.9个基点，1个月SHIBOR下行0.2个基点，3个月SHIBOR下行0.3个基点。7天回购定盘利率节前下行10个基点，目前接近2.40%附近。

中长期国债到期收益率节前小幅波动，5年期国债到期收益率维持在2.70%附近，10年期国债到期收益率下行1个基点至2.82%附近。

期债节前走弱，按照收盘角度来看，TF1603显示的收益率为2.80%，而T1603显示的收益率为2.98%。节前周四，央行并没有采取相关的操作，周净回笼资金600亿元。市场开始预期即将有降准操作。诚然，目前人民币汇率大幅贬值，资金外流压力仍然较大，但是财政资金支出可对冲部分影响，此外，降准节奏和经济走势预期有着一定的关联，央行降准不仅仅是为了对冲外储流出，更重要的是为了对冲经济下行的冲击。12月的官方PMI数据显示出制造业虽然仍在衰退过程之中，但是幅度并没有想象中的那样快，因此在公布关键的几个经济数据之前，央行降准概率不大。本周重点关注央行操作以及6日招标的1年和10年期国债情况，短期调整仍然在继续。 

混沌天成研究院贵金属分析师-孙永刚

外汇：

主要货币。近两周市场处于欧美的假期之中，整体上主要货币除人民币之外，整体的波动就相对较小，当然市场的交头也相对清淡，美元指数在近两周基本处于一个震荡的态势之中，非美货币也是小幅波动，人民币依旧存在贬值的压力，当然在央行对一些银行进行调查之后，人民币开始有所企稳。现阶段市场回归关注基本面的情况，对于汇率市场来讲，内部的经济情况才是真正的重点，在假期结束之后，市场关注的重点依旧是美联储加息的节奏，当然地缘政治的问题再次突显，本周各国PMI以及非农就业数据携手来袭，周四美联储的会议纪要也值得重点关注。整体上看美元的相对强势依旧还会持续。

商品货币。近两周大宗商品相对强势，当然整体上的大宗商品也继续保持强势，不过上周的震荡幅度开始加大，目前市场对于大宗商品年初的环比好转预期较强，当然多空的预期存在一定的差异。因此，现阶段大宗商品的价格维持相对强势的概率相对较大，而空头并未找到再次大幅做空的关键逻辑，大宗商品在2016年国内坚持去产能依旧是主线，就如今的行情来看，短期市场的涨跌逻辑都并不清楚，但是由于之前的跌势以及明年年初的环比好转预期存在，因此商品货币会相对强势，当然商品货币的走势依旧需要关注美元。

贵金属:

近两周贵金属震荡波动，伦敦金处于1062美元/盎司，伦敦银处于13.8美元/盎司。美元指数处于98.2一线，美原油处于36.7美元/桶，金银比价处于76.6，黄金与美元的比价处于10.9，黄金与标普500的比价处于0.519，整体上欧美股市小幅波动，美股贵金属股票也未有太大波动，美国十年期国债收益率处于2.298。目前贵金属已经处于一个相对的低值区间，市场也需要进一步寻找投资贵金属的新逻辑，短期依旧关注大宗商品的走势情况。