新兴铸管（000778）

报告要点

事件描述

新兴铸管今日发布公告，公司全资子公司新兴铸管（香港）有限公司近日与H 股上市公司中建置地签署《合作意向备忘录》，铸管香港有意动用 12 亿港元现金认购中建置地拟向铸管香港发行的新股份，交易达成后，铸管香港成为中建置地控股股东。

事件评论

拟控股港股上市公司平台，构建多元化投融资渠道：公司全资子公司铸管香港拟以 12 亿港元认购中建置地股份从而实施控股。中建置地为一家在香港上市的投资控股公司，主营业务包括电讯产品、儿童产品贸易及内地房地产业务三大板块，其中电讯产品业务 2015 年上半年收入占比达 68.6%，儿童产品贸易次之。公司产品主要面向海外并以欧洲市场为主要销售市场，受制欧洲市场低迷，公司 2015 年上半年收入同比下降 11.0%，亏损-0.35 亿元。

铸管香港有意动用 12 亿港元现金认购中建置地股份，而中建置地有意向铸管香港发行新股份，如果拟议交易能够达成，铸管香港可成为中建置地的控股股东，届时对公司主要影响如下： 1） 中建置地 2007 年以来一直延续亏损且收入结构高度依赖欧洲市场，欧洲经济低迷之下，入主中建置地或难对公司盈利能力有实质提升。同时，考虑到中建置地业务结构与公司主业及当前业务转型方向并无一致协同效应，简单控股中建置地或并非公司主要意图；2）相对而言，控股中建置地并将其打造成为公司海外投融资平台对公司意义更为重大，一方面，港股上市公司的平台优势将有力扩展公司多元化融资渠道，不排除公司通过该平台融资推动国内项目建设的可能，另一方面，控股中建置地后，公司借力香港资本市场优势进行海外多元化投资也并非不可能，不过，这均有待进一步跟踪考证。

立足主业，积极谋求转型：公司虽身处重资产钢铁行业，但转型意愿一直强烈。早在钢铁行业资源及终端制造相对景气时期，公司积极进行相关多元化，进军上游矿石、煤炭资源，并布局下游管道、锻造等产能。在钢铁行业景气不再的今天，公司积极拓展非相关多元化，涉足能源、节能环保和水务管网投融资建设等领域。目前来看，公司通过多元化谋求路转型意图强烈，不排除未来有望形成以传统业务为立足点，能源、节能环保、类金融等多领域蓬勃发展的业务格局，而国企改革优化人事与激励机制将进一步加速此进程。

因此事项并未最终达成， 暂不考虑其对公司业绩影响， 预计公司 2015、 2016年 EPS 分别 0.11 元和 0.11 元，维持“买入”评级。