混沌天成研究院黑色研究院分析师-陈萌妤

螺纹钢：

17日螺纹钢期货整体继续上涨，主力合约rb1605夜盘震荡冲高，持仓明显增加，日盘继续攀升，午后出现减仓下行，短期波动加剧；01合约日盘大幅上涨，持仓继续下降，与现货呈现升水结构，同时1-5合约呈现贴水，显示1月挤压虚盘过程多头更为强势。rb1601日盘收涨37至1686，夜盘收涨3至1689；rb1605日盘收涨4至1677，夜盘收涨7至1684。以现货较低可交割资源计算1月基差为-36。盘面利润（1月）-231.66（+31.19），远月利润（5月）-181.83（+5.94），1-5价差日盘-9（-33），夜盘-5（+4）。

现货市场稳中涨，成交尚可。唐山钢坯在成品材拉涨带动下，午后上调20；北京延续上行趋势，价格在退稿10-20，成交尚可；华东大厂资源涨10-20，其余稳定居多。广东地区变动不大。总体来看，现货市场在期盘提振下，出现小反弹也在情理之中，而连续小涨对市场心态有一定提振，短期弱势会减缓。不过冬季终端基本不会备货，钢厂在1月仍存库存压力，需要关注经销商囤货意愿。

具体来看，唐山钢坯1480（+20）；北京河钢螺纹1640（+20）；上海主流资源1660-1700（部分+10），杭州沙钢1720（+20），厂提1680（+10）。广东大厂螺2130（0），民营钢厂主流稳。其余市场中南宁长沙小幅上涨。

今日操作建议，现货市场继续趋高，商家心态继续有所改善，短期弱势减缓。盘面上来看，螺纹01合约已经成为升水结构，这将导致套保盘或交割资源的增加，虽然仍有上冲的可能，但也会受现货压制；05合约午后减仓回落，博弈增加，短期震荡将加剧，总体看在现货的配合下，资金情绪还是偏多。因此，建议可日内盘短线逢低试多，而1-5价差在贴水结构情况下，可轻仓进行正套操作。（注：盘面利润计算方式为不含税完全利润，价格单位：元/吨）

混沌天成研究院有色金属分析师-彭三好

铜：

新闻：赞比亚矿业协会主席表示，在铜价大跌的打击下，赞比亚应保持稳定的矿业及税收政策，从而避免被其他国家成本更低的矿场所取代。赞比亚是非洲第二大产铜国。受大宗商品价格疲弱，电力短缺以及中国经济增速放缓影响，赞比亚正身处十年来最严重的经济困境之中。此前，嘉能可宣布关闭两座矿山至2017年。

行情： LME铜12月17日受制于美元走高冲击继续下跌，收盘4550.00元/吨，跌1.19%，持仓为29.25万手，持仓再度回落。沪铜1602合约跟随下跌，收盘35260元/吨，跌0.54%，持仓31.80万手，国内总持仓78.95万手，主力合约占合约总持仓的40.28%。资金有移仓1603合约的迹象，上海期货总持仓略有回升，铜价整体偏弱。

现货：长江现货12月17日升20元/吨，至35560元/吨；对1602升水420元/吨。广东现货升50元/吨，至35650元/吨，对1602升水510元/吨。上海电解铜现货对当月合约报贴水70元/吨-贴水10元/吨，平水铜成交价格35420元/吨-35550元/吨，升水铜成交价格35460元/吨-35600元/吨。持货商趁价格走高加快出货，打压现货升水。废铜方面，不含税1#光亮铜主流报价于32100-32400元/吨，较上一交易日跌300元/吨。含税美国2#铜报价于33100-33400元/吨，市场整体成交维稳。

逻辑和建议：美联储加息影响依然在市场消化的过程中，美元走高推动大宗商品走低，锌一度再创新低。铜价低位徘徊，国内总持仓扩张至78.95万手，整体价格弱势震荡，建议观望为主，耐心等待。 

混沌天成研究院国债分析师-季成翔

国债期货：

昨日SHIBOR利率曲线整体小幅波动，其中2周SHIBOR上行0.1个基点，1个月SHIBOR上行2个基点，3个月SHIBOR上行0.06个基点。7天回购定盘利率昨日上行3个基点，目前接近2.40%附近。

中长期国债到期收益率昨日小幅下行，5年期国债到期收益率下行5个基点至2.77%附近，10年期国债到期收益率下行1个基点至2.99%附近。

期债昨日震荡为主，按照收盘角度来看，TF1603显示的收益率为2.90%，而T1603显示的收益率为3.09%。昨日央行公开市场操作300亿，本周净投放100亿元，中标利率维持不变。目前市场仍然在预期央行本月将进行降准操作，市场收益率随之下行。就当前而言，尽管美联储加息完成，市场解读为利空出尽，然而短期市场松懈并不代表市场已经高枕无忧。基本面已有企稳迹象，CPI也并没有显示出大幅下行的迹象，当前利率的下行仍然受制于短端利率水准，目前中长端利差继续走低，市场情绪有待继续释放。 

混沌天成研究院白糖分析师-李鲜能

白糖：

昨日早盘郑糖SR1605一度冲高至5593元/吨，持仓增加接近3万手，早盘收盘前减仓下行，午盘进一步减仓，收盘价格及持仓恢复至昨夜开盘水平。SR1601减仓6千手，收跌22点，SR1601/1605贴水扩大至90点。市场对于仓单的关注度较高，有效预报已经增至逾2万张，据了解到的情况，仍有继续增加的趋势，按照销区的升水幅度，交割利润存在，空头交货意愿较强，SR1601/1605价差仍将扩大。现货近日采购需求不旺，尽管询价增加，但春节现货采购尚未启动，价格较难上涨。回归到期货，SR1605上方难以突破，短期或面临调整。

外盘方面，受宏观消息影响，近期波动依然较大。美联储一致决定加息25个基点，符合市场预期，但预期明年仍可能四次加息，共100个基点，维持宽松的货币政策，预计商品市场仍将受到冲击，原糖也不例外。此外，继标普下调巴西评级至垃圾级后，惠誉也将巴西评级降至垃圾级别的BB+，评级展望负面，在巴西贪腐丑闻继续发酵、政治风险加剧的情况下，评级的下调将继续增加投资者的担忧情绪，雷亚尔贬值幅度将扩大，原糖承压。因此，尽管基本面预期依然良好，印度糖的出口压力也在逐渐弱化，但在美联储加息、雷亚尔贬值、原油续跌的环境下，建议继续观察市场的反应。

本周的题材之一，应该是UNICA公布的11月下半月的压榨情况。往年11下旬产量就非常少，今年由于降雨过多，进一步减少。值得关注的是乙醇的销售数据，从年初开始乙醇就一直旺销：虽然按照目前1930雷亚尔/升的乙醇价格，与汽油的平价已经不具备太多竞争力，但是已经到榨季尾声，糖厂再去调整产糖和产乙醇的用蔗比例，也不会对最终的糖产量造成太多的影响。整体的供应还是偏紧，因此我们坚持原来的观点，在春节前，外盘将保持强势，给国内营造一个良好的外部环境