要点

1、 宏观经济运行：全球经济深陷增长和通缩的的泥淖当中，美国经济成长动能减弱，年内加息无望，欧洲经济在复苏的边缘徘徊挣扎，随时准备扩大QE，日本再次进入衰退通道中，中国经济下行压力仍未有效缓解，政府将继续实施更加宽松的货币政策，更加积极的财政政策。

2、 政策取向：2014年四季度以来，中国政府的政策基调未变，但是政策宽松的力度明显加强，11月21日降息，2015年2月4日全面降准，2月28日再次降息，4月19日降准1个百分点。4月30日政治局会议定调稳增长。2015年8月26日起，下调贷款基准利率并降低存款准备金率0.25个百分点;自9月6日起，下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。10月1日起，取消商业银行贷款余额与存款余额比例不超75%的监管“红线”。10月10日起在上海、天津、辽宁、江苏、湖北、四川、陕西、北京、重庆等9省（市）推广信贷资产质押再贷款试点。

3、 最新消息：

美铝宣布将在今年四季度至明年一季度，削减原铝冶炼产能50.3万吨和氧化铝精炼产能120万吨

美国10月ISM非制造业PMI大幅好于预期

10月ADP就业人数超预期增18.2万暗示非农或向好

欧元区10月综合PMI不及预期企业扩张速度仍温和

美国10月制造业指数从9月份的50.2%小幅下降至50.1%，创2年多新低

欧元区10月制造业PMI终值52.3，高于前值和预期的52

美10月密歇根大学消费者信心指数不及预期

美国三季度GDP增速放缓至1.5%不及预期

欧元区10月经济景气指数升至105.9创逾四年最高水平

4、铝运行主要动因与制约：前期铝价格出现反弹主要是由供应受限，中国稳增长政策及后期政策力度可能加码的预期引致的。近期铝价格冲高回落主要是稳增长预期变动与美联储加息预期变动共同导致的。政策迟迟未能落地，产能过剩未能有效缓解，铝下游需求疲弱。

5、铝现货简评： 12月15日讯：沪铝当月合约早间开盘后大幅拉升成交围绕11070元/吨，午前又大幅回落至10910元/吨附近整理。华南今日成交价格波动较大，早间少量成交集中在10830元/吨，较华东升水190-150元/吨，随后盘面下行，持货商报价随之走低，成交集中在10790-10770元/吨，贸易商积极甩货，但市场接货情绪较弱，下游对于铝价的涨势认可程度不高，仍以观望为主，今日华南地区整体成交不佳。

期货：沪铝当月早盘开于10905元/吨，由于最后交易日市场仓单量有限，当月合约遭受逼仓，价格冲高录得11190元/吨，隔月价差一度拉大至400-500元/吨，午前多头平仓铝价回落，盘尾手握仓单者再建空头，当月收于10800元/吨，结算价10990元/吨。持仓量减少1180至30200手。沪铝主力早间开于10625元/吨，在当月合约的带动下沪铝主力围绕10620元/吨高位震荡，多头随后受当月合约指引纷纷离场，铝价随之下挫，午后多头扩大离场规模，沪铝主力低位触及10490元/吨，持仓量减少1012手至23.8万手，沪铝指数持仓量增加24580手至825382手，远月增仓明显，在市场尚无实质性消息的指引下，持续关注多空在远月的博弈拉锯。

小结

中国投资失速依然是笼罩在基金属市场头上的阴云，并且是在今年持续天量信贷的情况下发生的，意味着资金不仅难流入实体经济，也难流向政府主导的基建项目。当前的偏强行情是时间、空间所形成的共振，但同样认为这一共振点的时效性较为有限，在技术上不能脱离压力区域时，提醒注意突破行情失败或导致市场信心的重归悲观。

中国和美国的经济数据疲软重燃了投资者对全球经济的担忧。消息人士周一称，在长达一周的拉锯战后，一家铝生产商决定下调第一季度对日本买家的铝升水，下调5美元至115美元/吨。但此数据依旧无法被日本买家接受。生产商下调报价佐证了需求减弱的预期及库存高企的现状。由于美联储加息临近，有色集体出现局部恐慌现象。在技术面上表现，铝价涨势受阻，短期有回调迹象，且持仓量的暴涨暗示多空之间的争斗激烈，价格基本不会出现更长时间的单边行情走势。但随着电改的逐步推进，电价市场化后，电解铝的整体生产成本重心有望拉高，支撑铝价走出阴霾。