混沌天成研究院黑色研究所所长-李伟

螺纹钢：

9日螺纹钢期货小幅震荡，持仓大幅增加，01合约则小幅增仓盘整，夜盘01跌幅放大。总体看现货连续下跌，压制期盘反弹，不过随着钢厂检修停产消息进一步扩大，螺纹盘面下行动能也在减少。rb1601日盘收涨3至1613，夜盘跌15至1598；rb1605日盘收跌2至1656，夜盘跌5至1651。截止9日盘收盘，近月利润（1月）-276.06（+10.95），远月利润（5月）-188.67（+4.35），期现基差108（-16），1-5价差43（-1）。

现货市场继续下探，成交清淡。唐山钢坯弱稳，唐山启动环保二级相应，多数钢厂的焦化、烧结受限，同时部分轧材厂开工下降，短时对产量影响较小，主要看持续时间；北京运输及工地开工继续受环保影响，市场跌50最低至1560-1570，河钢也再次出台限价政策“不得低于1600“，而商家更多表示继续出货为主；杭州因乌镇互联网大会，周边停工的工地增多，成交也连续下降。广东地区价格一二线资源稳定，部分三类资源松动，随着北方资源到货增多，广州将会出现补跌行情。

另继12月初山西多家钢厂集中检修之后，本周唐山两家中型钢厂也出现关停部分高炉情况，且有国企资金开始退出钢铁行业。另今了解到唐山几家钢厂获得政府补贴，其中唐钢确定获得8000万元的补助，而对于钢厂单吨至少亏损200的幅度来看，补助可谓杯水车薪，更多意义在于维稳就业民生，延缓钢厂检修减产时间。

具体来看，唐山钢坯1470（0）；北京河钢螺纹1580（-50）；上海主流资源1660-1680（-10），杭州沙钢1710（-20），厂提1690（-10）。广东大厂螺2160（0），民营钢厂跌主流稳。其余市场稳定居多，山西小涨。

今日操作建议，钢厂检修进一步扩大，现货市场延续下跌。螺纹05合约再次增仓，01合约小幅收高，盘面即受到现货下跌的压制，也因钢厂检修增多，下跌动能减弱，多空博弈继续，而1-5价差也有所收缩，在远月未有新的利好预期之下，1-5价差继续扩大空间有限。因此，建议不进行单边持仓，1-5反套可适时获利平仓，待价差缩小时择机再进行反套操作。（注：盘面利润计算方式为不含税完全利润，价格单位：元/吨）

混沌天成研究院矿石分析师-张翔

铁矿石：

现货市场经历连续阴跌之后暂时企稳，尽管钢厂买盘价格仍然较低，但贸易商挺价心态同样较重。减产预期再次发酵，期货市场价格再次下跌。截止9日收盘，i1601日盘下跌5.5元收于295.5元，夜盘继续下跌，收于293.0元；i1605相对坚挺，日盘微涨0.5元收于287.0元，夜盘收于285.0元。截止9日夜盘收盘，01-05价差继续收窄，收于-8.0元。新加坡掉期继续微跌，12月合约结算价下跌0.19美元至38.73美元/干吨，折合人民币干基含税价324.0元/干吨；1月合约结算价下跌0.07美元至36.92美元/干吨，折合人民币干基含税价310.4元/干吨；Q1合约结算价微涨0.01美元至36.42美元/干吨，折合人民币干基含税价306.7元/干吨。

现货市场悲观情绪有所缓解，尽管钢厂采购价格仍然不断下调，但贸易商挺价心态较强，低价资源也已经基本出货完毕，现货市场价格暂稳。国产矿方面，9日国产矿价格暂稳，但矿山反应目前出货情况较差，如果降价后仍不能保证出货，有可能小幅减产来平衡产销量。进口矿方面，钢厂采购量与意向价格仍然偏低，现货市场9日贸易商挺价意愿较强，价格虽稳，但市场心态仍然较为悲观，低价资源基本已经售磬，贸易商暂时抛货意愿同样不强，但拉涨也较为乏力，钢厂减产仍在进一步发酵，钢厂采购价格也在不断下移，港口现货资源丰富叠加贸易商抛货看空情绪渐起，市场弱势格局不改。。青岛港61.5%PB粉主流成交价持平仍为300元/湿吨，折合干基含税价328.7/干吨，但低价资源成交价仍然在295元/湿吨附近。远期现货市场成交一般，价格拉涨乏力，公开市场成交价格继续下行，9日普氏价格小幅回落0.10美元至39.20美元/干吨，折合人民币干基含税价327.6元/干吨，市场认为托底意味较强。

现货市场短期内的坚挺恐怕难以持续，钢厂减产仍在不断发酵，铁矿石弱势格局不改，反弹不可期。期货市场短期内可能会进入振荡区间，甚至在情绪作用下会有一定程度上的坚挺乃至反弹，但在需求萎缩的情况下，反弹高度有限，整体弱势格局不改，建议空单继续持有。 

混沌天成研究院有色金属分析师-彭三好

铜：

新闻：2016年铜产品出口税率出炉，基本和2015年相同。从税率控制看，国家整体对进口更为欢迎，而出口则不鼓励，不过在阴极铜上面进出口都是0关税的，对企业应对明显的进出口偏差有利。

行情： LME铜12月09日震荡后略有反弹，收盘4595.00元/吨，升0.48%，持仓为30.12万手，持仓略有增加。沪铜1602合约震荡反弹，收盘34940元/吨，升0.26%，持仓33.40万手，国内总持仓81.36万手，主力合约占合约总持仓的41.05%。上海期货总持仓有所恢复，铜价整体偏弱。

现货：长江现货12月09日涨370元/吨，至35290元/吨；对1602升水280元/吨。广东现货涨300元/吨，至35250元/吨，对1602升水240元/吨。上海电解铜现货对当月合约报贴水30元/吨-升水20元/吨，平水铜成交价格35220元/吨-35280元/吨，升水铜成交价格35250元/吨-35320元/吨。废铜方面，不含税1#光亮铜主流报价于31700-32000元/吨，含税美国2#铜报价于32100-32400元/吨，整体成交依然受制。

逻辑和建议：当前主逻辑依旧是美元加息，大宗承压不可避免。铜价低点后出现强势反弹后再度回落，总持仓在80万手附近。美元加息预期打压铜价，整体价格偏弱，或继续下滑。美元指数突然下跌对缓解市场情绪有帮助，但在美联储议息会议前仍需要注意观察，建议观望为主。 

混沌天成研究院国债分析师-季成翔

国债期货：

昨日SHIBOR利率曲线整体小幅波动，其中2周SHIBOR下行0.1个基点，1个月SHIBOR维持不变，3个月SHIBOR下行0.4个基点。7天回购定盘利率昨日下行1个基点，目前接近2.35%附近。

中长期国债到期收益率昨日继续下行，5年期国债到期收益率下行2个基点至2.82%附近，10年期国债到期收益率维持在3.0%附近。

期债昨日震荡为主，按照收盘角度来看，TF1603显示的收益率为2.90%，而T1603显示的收益率为3.08%。昨日公布11月CPI数值，为1.5%，略高于市场预期，消息公布后，市场小幅回落，随后公布了10年起国债续招结果，中标利率在2.98%，接近二级市场价格。目前看，市场配置需求并没有表现强劲，整体市场仍然以交易性为主，短期收益率继续下行空间不大，市场仍然以震荡运行为主。

混沌天成研究院贵金属分析师-孙永刚

外汇：

主要货币。美元指数处于97.3一线，欧元处于1.101一线，英镑处于1.518一线，日元处于121.6一线。隔夜美元指数继续小幅回落，欧元继续反弹上涨。隔夜数据方面并没有太多的消息，现在市场已经渐渐的进入了一个修复行情，短期市场层面的数据并不多，整体上看市场对于美国的经济的信心还是要远高于欧洲，不过重点的行情发展预计还是要等待美联储加息，短期非美货币依然有反弹的空间和时间。

商品货币。澳元兑美元处于0.723，美元兑巴西雷亚尔处于3.747，美元兑泰铢处于35.92，美元兑加元处于1.356，纽元兑美元处于0.672。新西兰联储宣布降息25个基点至2.5%，符合预期，此前基准利率为2.75%。这是新西兰联储6月以来第四次降息，不过隔夜纽元小幅上涨。新西兰联储主席Wheeler表示，货币政策需要宽松，以推动通胀朝着目标前进。新西兰联储预计当前利率水平下，可以实现通胀目标，但未来如果需要，还会采取进一步行动。由于贸易低迷，今年新西兰经济有些变糟。不过预计未来出口价格会回升，信心会增强，人口增加使得新西兰国内需求增加，这些将会对明年新西兰经济构成支撑。预计新西兰通胀在明年早些时候会回到目标范围内。那时候油价下跌的影响将不计入，纽元下跌会反映到更高的贸易价格上。

人民币。在岸人民币CNY处于6.428，离岸人民币CNH处于6.501，离岸价格进一步走低，离开与在岸的价差进一步拉大至0.0706。昨日通胀数据依旧低迷，尤其是PPI同比继续负增长，给人民币贬值带来了更多的压力。中国11月CPI同比1.5%，预期1.4%，前值1.3%。中国11月PPI同比-5.9%，连续第45个月下滑，预期-6.0%，前值-5.9%。市场传言央行会出手干预市场，那么短期贬值的预期也将减弱，不过从中长期的角度看，人民币的贬值压力依然存在。

贵金属:

隔夜贵金属再次回落，伦敦金处于1073美元/盎司，伦敦银处于14.19美元/盎司。美元指数处于97.4一线，金银比价处于75.6，黄金与美元的比价处于10.01，黄金与标普500的比价处于0.523，隔夜欧美股市继续回落，美股贵金属股票小幅波动，美国十年期国债收益率下降至2.216。隔夜美元指数继续回落，原油价格依旧弱势，大宗商品上涨后有所回落，贵金属小幅上涨。现阶段依旧关注市场对于大宗商品反弹和美元指数回调的预期，如若美元继续回落，那么贵金属依旧存在反弹的动能。