混沌天成研究院黑色研究所所长-李伟

螺纹钢：

7日螺纹钢期货继续震荡收高，主力合约rb1605开盘增仓上行，午后继续走高；而01合约开盘空平，价格冲高，随后震荡为主；夜盘整体减仓下行。rb1601日盘收涨18至1606，夜盘收跌9至1597；rb1605日盘收涨20至1670，夜盘收跌21至1649。期现基差为156（-36）。盘面利润（1月）-294.63（+17），远月利润（5月）-191（+10.3），1-5价差日盘64（+2），夜盘52（-12）。

现货市场继续下跌，成交一般。唐山钢坯弱稳；北京现货继续走低，上海早盘持稳，但随后松动，二线资源多数跌破1700。钢厂库存压力渐显，降价抛库和检修同时进行，现货市场以阴跌为主，局部可能因缺规格或期盘提振出现短时小反弹，但下行趋势不变。另近期浙江、南京、郑州三地均有运输限行、工地停工的要求，主要和当地召开会议及环保超标有关，对一周内到货和出货会有一定影响。

具体来看，唐山钢坯1460（0）；北京河钢螺纹1650（-10）；上海主流资源1670-1700（-20），杭州沙钢1750（-10）。广东大厂螺2160（0），民营钢厂跌10-20。其余市场下跌10-20。

今日操作建议：钢厂库存压力渐显，降价抛库和检修同时进行，现货局部可能有小反弹，但整体下行趋势不变。注意到01合约持仓仍偏大，多空博弈增加， 其下行过程将有反复，下方空间存分歧。因此，建议1月空单可轻仓持有，不要追空，另可继续在1-5价差收缩时进行1-5反套。（注：以上单位：元/吨，盘面利润计算方式为不含税完全利润）

混沌天成研究院矿石分析师-张翔

铁矿石：

现货市场钢厂采购价格不断下行和到港量不断增加促使价格持续阴跌，市场悲观心态难以缓解。期货市场空头虽无主动打压的意思，但多头同样较不坚定，逐渐平仓离场，带动价格下行。截止7日收盘，i1601日盘下跌1.0元收于304.5元，夜盘继续下行，收于303.0元；i1605日盘相对坚挺，回升4.5元收于293.5元，夜盘转弱，收于289.5元。截止7日夜盘收盘，01-05价差收于-13.5元。新加坡掉期微涨，12月合约结算价上涨0.26美元至39.04美元/干吨，折合人民币干基含税价325.5元/干吨；1月合约结算价回升0.53美元至37.22美元/干吨，折合人民币干基含税价311.9元/干吨；Q1合约结算价上涨0.49美元至36.69美元/干吨，折合人民币干基含税价307.9元/干吨。

现货市场持续悲观，钢厂采购价格继续下调，以压低成本。港口现货资源供应较为充足使得贸易商托底意愿较差，价格阴跌不断。国产矿方面，7日国产矿价格暂稳，但矿山反应目前出货情况较差，如果降价后仍不能保证出货，有可能小幅减产来平衡产销量。进口矿方面，钢厂采购仍然偏低，经过周三的少量抄底后，现货市场7日观望意愿较强，价格虽稳，但市场心态较为悲观，大贸易商有继续出货的意愿，拉涨同样乏力，钢厂减产仍在进一步发酵，钢厂采购价格也在不断下移，港口现货资源丰富叠加贸易商抛货看空情绪渐起，市场弱势格局不改。青岛港61.5%PB粉主流成交价暂稳至300元/湿吨，折合干基含税价328.7元/干吨，但低价资源成交价仍然在295元/湿吨附近。远期现货市场成交回落，价格拉涨乏力，公开市场成交价格小幅下行，但市场反应托市意味较浓，不具备参考意义，7日普氏价格小幅回落0.10美元至39.50美元/干吨，折合人民币干基含税价329.0元/干吨。

铁矿石现货价格的短期支撑仅仅是以情绪上为主，从长期趋势和钢厂“冬歇”的实际情况来看，未来价格仍有继续下行的空间。但在情绪的作用下，期货市场同样也会进入短暂的振荡期，现货价格压制反弹高度，未来走弱仍是大概率事件。预计短期内铁矿石01及05合约或将继续维持振荡偏弱的走弱，05相对偏强。 

混沌天成研究院有色金属分析师-彭三好

铜：

新闻：中国铜企业减产部分影响国内现货市场预期，但国外企业普遍采取保留份额、降低成本的做法，铜精矿市场的争夺更为激烈，如果TC一直维持较高水平，全球精炼铜产量会保持高位，市场供应过剩的压力持续存在。

行情： LME铜12月07日震荡后下跌，收盘4552.50元/吨，跌1.27%，持仓为29.98万手，持仓略有增加。沪铜1602合约震荡走低，收盘34840元/吨，跌0.51%，持仓32.20万手，国内总持仓79.32万手，主力合约占合约总持仓的40.60%。上海期货总持仓有所恢复，铜价整体偏弱。

现货：长江现货12月07日升550元/吨，至35500元/吨；对1602升水170元/吨。广东现货升600元/吨，至35500元/吨，对1602升水170元/吨。上海电解铜现货对当月合约报贴水30元/吨-升水30元/吨，平水铜成交价格35380元/吨-35440元/吨，升水铜成交价格35400元/吨-35480元/吨。持货商上调报价400-500元/吨，不含税1#光亮铜报价在31800-32100元/吨，含税美国2#铜报价在32800-33100元/吨，商家逢高出货。

逻辑和建议：当前主逻辑依旧是美元加息，大宗承压不可避免。铜价低点后出现强势反弹后再度回落，总持仓在80万手附近。美元加息预期打压铜价，整体价格偏弱，或继续下滑。美元指数突然下跌对缓解市场情绪有帮助，但在议息会议前仍需要注意观察，建议观望为主。

混沌天成研究院国债分析师-季成翔

国债期货：

昨日SHIBOR利率曲线整体小幅波动，其中2周SHIBOR上行0.3个基点，1个月SHIBOR维持不变，3个月SHIBOR上行0.5个基点。7天回购定盘利率昨日下行1个基点，目前接近2.35%附近。

中长期国债到期收益率昨日小幅波动，5年期国债到期收益率稳定在2.87%附近，10年期国债到期收益率稳定在3.03%附近。期债昨日震荡上行，按照收盘角度来看，TF1603显示的收益率为2.93%，而T1603显示的收益率为3.10%。

昨日公布外储数据，数值低于市场预期，并且相对10月份下降了约872亿美元。从官方储备数据来看，整体也是下行，其中黄金储备也出现了下行。这个数据可能会对央行总的资产负债表会有影响，具体还要继续等待数据。但是目前看，11月份人民币出现大幅贬值，美元大幅升值情况下，外储下行幅度接近8月份的数据显示出市场对人民币贬值的担忧有所加剧。对国内利率市场而言，影响不大，利率市场前期已经在和美国国债的利差上反映了贬值预期。短期看，期债仍然处于震荡格局之中。 

混沌天成研究院贵金属分析师-孙永刚

外汇：

主要货币。美元指数处于98.7一线，欧元处于1.083一线，英镑处于1.504一线，日元处于123.2一线。隔夜美元指数出现继续的回涨，在上周欧洲央行议息会议美元指数大跌之后，现在市场已经渐渐的进入了一个修复行情，短期市场层面的数据并不多，隔夜美国11月就业市场状况指数（LMCI）0.5，预期1.5，10月数值从1.6修正为2.2。市场对于美国的经济的信心还是要远高于欧洲，况且目前原油的走势也拖累整个大宗商品市场。

商品货币。澳元兑美元处于0.726，美元兑巴西雷亚尔处于3.835，美元兑泰铢处于35.89，美元兑加元处于1.350，纽元兑美元处于0.663。隔夜大宗商品价格出现弱势，尤其是原油价格的再度大幅下挫，给市场带来的反弹信心已经减弱不小，商品货币方面加元的拖累明显，国内1月份的铁矿石价格继续走低，国际铁矿石价格也跌破40美金，澳元因此受到不小的拖累。短期如果美元就此开始反弹，那么非美货币以及商品货币将重新承压。

贵金属:

隔夜贵金属再次回落，伦敦金处于1071美元/盎司，伦敦银处于14.25美元/盎司。美元指数处于98.7一线，金银比价处于75.1，黄金与美元的比价处于10.85，黄金与标普500的比价处于0.515，隔夜欧洲股市小幅上涨，美国股市承压下行，美股贵金属股票跌幅较大，美国十年期国债收益率上涨至2.236。隔夜美元指数大幅回涨，原油价格大幅下挫，大宗商品的反弹受到巨大的抑制，因此贵金属价格因此大幅承压，关注市场对于大宗商品反弹和美元指数回调的预期，如若美元回调结束，那么贵金属反弹也将结束。

混沌天成研究院白糖分析师-李鲜能

白糖：

上周交易所即将扩库容的消息，对SR1601的影响也就持续了一天，跌幅不到100个点，毕竟能扩的仓容十分有限，中粮的库存已经占据了销区大部分的仓库，广西的新糖上市节奏过慢，目前的价位糖厂无意交货，而与逼仓题材无关的SR1605则更为坚挺；回想在此之前，北方加工厂两日下调现货150的“小型地震”也没有触动到上涨形态的根基，显然，无论是有能力在SR1601上低位接货的主力，还是看好明年收榨前国内供求格局的SR1605主力，心态上都非常稳定，所以，下方我们仍坚持在5400附近可以大量建仓，主力若发力将价格推过5600的双顶，建议跟进，上方至少200个点的空间；但仍需要等待题材的引爆，也许周末三亚的会议会是一个很好的契机。

外盘方面，上周五ICE1603最高一度涨至15.85美分的高点，距今年1月21日的高点16.16美分仅31个点——持续跌了8个月，3个月就完全破功，典型的快牛慢熊，推动当天价格上涨的，除了投机商之外，还有商业方面的空头回补。据了解，由于雷亚尔的贬值巴西的糖厂纷纷进场套保（9月期间套保盘最重，当时ICE1603的盘面价格不到13美分），如今价格一路飙升之后，糖厂发现套保量过大，被迫回补空单，洗船的消息也频频传出，上周洗船的价格是11-12月船期，对ICE1603贴水55个点。

投机商之所以敢追高，12月份南巴西的降雨是原因之一。如果仅从天气角度来看，12月份的降雨是正常的，因为本来就是南巴西的雨季，但是今年11-12月份国际市场供应偏紧，即使是在ICE1603/1605价差升水的情况下，市场都没有推迟购糖，对南巴西糖的需求量依然比较大，上周又新增了85万吨的货要出口，但降雨影响了物流，出口进度受阻。这时候，唯有开榨最早的印度有能力填补缺口，但印度糖厂没订单是不产原糖的，所以要出口至少也要等到1月份之后了。在此之前，整个贸易流都比较紧张，配合技术形态看，上涨都伴随着量的放大，因此，我们认为短期价格难以回落，外盘会给春节前国内的上涨，营造一个良好的外部环境。