在第十一届中国（深圳）国际期货大会之际，由中国期货业协会、上海期货交易所和上海国际能源交易中心主办，南华期货承办的“期货行业国际交流与合作论坛”在五洲宾馆长江厅隆重召开。

中国证监会研究中心正局级研究员黄运成出席了期货行业国际交流与合作论坛，他表示，2000年后很多机构都进了期货市场，市场的金融化现象比较严重，短期价格不完全是供求决定，是金融机构的持仓因素决定，我国原油2014年产量2.1亿吨，储量排名第四位，原油产业排名第五位，增长的潜能比较有限，特别是贸易状况，有60%来自于进口，主要进口的国家是中东和非洲，这两个地区都是形势比较复杂的地区，而且90%要走海运，其中60%的原油经过马六甲海峡，南海情况对原油市场变化起了很重要的作用，原油市场风险比较突出，影响因素较为多元，包括供求矛盾、国际市场价格变化以及其他因素。

以下为文字实录：

很高兴有机会跟大家做原油期货的交流，感谢南华期货的邀请，祝贺南华期货在未来的发展当中取得更大的成绩。

刚才听了梅拉梅德先生国际经验的介绍，非常受启发。这里主要讲一讲中国企业参与原油期货的一些模式，不太成熟，供大家参考。主要讲三个方面的问题：

第一，原油产业链及市场的重要性。

第二，中国现在的原油市场的体制性问题。

第三，企业参与原油期货市场的模式。

原油产业链可以做三个大的划分：

第一，上游的原油勘探和开发。

第二，原油的冶炼。

第三，下游贸易和成本销售。

从产品情况来看，石油燃料方面在产量当中占了90%，其他部分占了10%。影响油价变动的因素2000年后做一个划分，2000年以前有几个重要的因素，由于时间关系讲几点：

第一，供求是基本的决定因素。

第二，美元计价。美元计价可以展开简单说一说。因为二战以后大概1944年7月1日，美国、英国组织了一些国家在开了一次会，会议成立了三个大的组织：

世界银行、国际货币基金组织、WTO。当时决定35美元兑1盎司黄金，固定汇率拉开了。到了1944年二战以后，美国打了很多仗，朝鲜战争、越南战争等，财政支出比较多，通胀比较严重。法国的戴高乐想35美元兑1盎司黄金亏了，从美国金库了提出来，戴高乐一提其他国家也跟着做，美国支持不住了，到1971年8月15日又开了一次会，美国宣布美国黄金脱钩，拉开了汇率的时代。脱钩以后美元怎么发生作用呢？决定美元和石油挂钩，其他大宗商品都是以美元计价，从此以后才走向了美元真正的黄金时代。现在100美元印刷成本20美分，美元的一些变化在石油方面都有很敏感的反应。到了2000年以后，这个变化也很大地帮助和刺激了原油期货市场的变化，到2000年以后期货市场的发展很多机构都进了期货市场，市场的金融化现象比较严重，短期价格不完全是供求决定，可能是金融机构的持仓因素决定。

我们国家原油2014年情况来看产量2.1亿吨，储量来看排名第四位，原油产业排名第五位，增长的潜能比较有限，特别是贸易状况，有60%来自于进口，主要进口的国家是中东和非洲，这两个地区都是形势比较复杂的地区，而且90%要走海运，其中60%的原油经过马六甲海峡，南海情况对原油市场变化起了很重要的作用，原油市场风险比较突出，因为影响因素是多元的，包括供求矛盾、国际市场价格变化以及其他因素，这是石油市场的情况。

第三，原油现货市场分析。我们国家从石油工业体制发展情况来看，有三个阶段、六大特征。

三个阶段：78年改革开放以前，基本上是计划经济时代，一切是计划经济控制。

98年我们摸索市场经济的一些做法，在这段时间资本市场发展比较快，从90年开始股票市场、期货市场建立资本市场发展比较快，石油市场体制的变化很大程度上是沿着资本市场的轨迹在往前走，但是落后了资本市场至少20年，很多经验可以预测它未来的发展。

98年以后是改革开放进一步市场化，大家都知道。

六大特征：55年石油工业部的成立、80年成立了国家能源局、88年成立了能源部、92年三大石油公司，三大石油公司上下游分开的、98年三大石油公司形成了上下游一体化经营体制、08年国家能源局成立。这是现有的管理体制。

原油、石油大的机构有七个机构，上面有能源委、国资委管企业、国土资源部管勘探、发改委管规划、商务部管正常贸易运行、工信部管监测、证监会管期货。完全释放市场化的运行需要这些部门的协调，不是一个简单的事，我们四大石油公司不断走向市场化，四大石油公司各个环节上来讲基本上控制了90%左右的市场。现在正在做多种所有制改革、混合所有制改革并且日益市场化，在不同环节上有不同的表现，更多还是在下游环节，市场化的步伐走的更快一些。

原油“双权”，进口权和使用权不断改革走向市场化，这块还是控制比较严的。这个图讲了很具体的今年做的变化，说起来时间比较长，大家看表就可以看清楚。比如说2月9日国家发改委发文提出有关原油加工企业使用进口原油条件和要求，满足这个条件就可以申请，后面也不断有一些改革的措施。11月17日七家地方炼厂获批原油使用权，累计获批3474万吨，有些进展到公示阶段，没有问题就可以获批，这些细节情况不展开了。成品油市场化步伐迈的更快一些，成品油上游市场在控制着，发改委依据国际市场做一些调节，不完全是市场化的过程，不完全跟市场连接的，这里有一些补贴，石油公司跟发改委商量，以前调节按季或者按月的，两周一次开放价格的窗口。原油价格上游的波动对下游产生了很大的影响，这个影响大家都能够感受到，原油市场必须改革，行政化控制非常严格的市场，股票发行早期是额度制，分配额度，后期达到指标制后来通道制现在核准制，原油还是额度制的路子。

第三，中国的企业怎样参与原油？我不是讲参与市场的技术问题，讲一些体制上的问题。原油期货市场的参与者大概分为八类：

1、国家石油集团公司，有中石油、中石化、中海油、中化等。

2、地方炼厂。

3、贸易商，有一些民营机构。

4、石油相关企业，包括航空、航天、炼厂、铁路、电力、化工等。

5、各种各样的金融机构。

6、地方的原油平台。现在有几十家地方的原油平台。地方原油平台在做各种各样的现货市场，还是有一些政策上的问题未来怎么发展，每家地方原油平台都有很多会员企业参与地方的平台。这些人、这些机构也会参与到我们未来的原油市场当中去。

7、国际机构、国际投资者。

8、合格的自然人。

现在看到的图画的是国际上怎么参照的。比如说沙特，在全球销售原油，北美参照WTI，欧洲参照的Brent，亚洲国家参照迪拜，还有一些场外市场参照了新加坡，我国的在这个体系之外加了一块。

比如说一个大型石油公司，产业链就是PPT上这种状况，这个产业链有三大部分：一部分上游的开采贸易。第二部分中间的冶炼，第三部分是批发、成品油的贸易。为什么说这个情况，现在这种大型的公司都是分公司的体制，所谓分公司的体制，现在总部在北京、在陕西有企业、在新疆有企业，企业只是生产、人财物都在北京，所以在新疆、陕西没有权力套保，不仅仅是技术问题，更多是体制问题。我们做一个设想，现在体制大的变动比较难，有一张图现在的管理架构，跟管理架构沟通花的时间一定是很长的，不是简单的变动。现有的框架下企业成立风险管理委员会、下面成立风险办公室，有几个机构成立，策略部、交易部、资金管理部，现在都有这个机构。前端、后端相互配合统一决定怎么进入未来的原油市场。如果没有这样统一的企业架构调整，现在这个架构不可能参与未来的期货市场。

现在看到的是BP的经验，首先，上下游是子公司的体制，子公司也参与市场，上面有综合部门分配，相对比较灵活。

国际企业经验也可以参考埃克森美孚，BP是进攻型，皇家壳牌是综合型。还有大型商品贸易商，四大粮商占据了全球的70%左右，在套保上也是子公司的体制，各个子公司都可以做，各个环节上进行套保，在总部层面有一个协调机构进行协调，和现在大型机构的体制完全不一样。

贸易商，套保体制和国内说的体制差不多，但是是微缩型的，也可以做架构上的调整。还有相关企业可以做期现的套利，都是以集团形式的，下面是子公司连着客户，也需要建立集中的交易平台。因为对应着原油的期货市场，国内原油项目市场必须做一些协调，不完全是仅仅参与原油期货的问题。

国内金融机构，在座的都是金融机构可以做期限套利、跨市场的套利，现在还有一些制度上的障碍，下一步必须做改革和调整才能适应原油期货市场发展，以及原油平台不细讲了。

由于时间关系，把大概情况做一些分析，不对的地方请大家批评，谢谢大家！