一、沪锌滞涨，内外比值大幅回落
 
　　节后，受伦锌创下新高提振，沪锌亦开始向16000一线发起冲锋，而国内现货市场节后观望数日，在进一步确认利多态势后，买盘开始出现积极介入的迹象。整体来看，国内市场仍持谨慎看多心理，沪锌在10月14日出现多头主力主动增仓后，随后的交易日里，在回吐盘的打压下，围绕5日均线窄幅波动。由于国内市场的看涨信心不足，令沪伦比值继续大幅回落，截至10月15日，内外比值7.7附近，现货锌进口亏损幅度走阔至1400元/吨之上，远月合约进口亏损幅度亦达到1300元/吨。后期来看，由于国内市场货源充裕，现货供给压力较强，沪锌相对伦锌将继续滞涨，以缓解进口锌对国内市场的冲击；而沪锌相对较弱的走势亦将限制伦锌继续上行的步伐，且伦锌自身也面临对前期涨幅的消化整固。

二、9月信贷数据重新提振市场信心
 
　　10月12日开始，随着中国9月份经济数据的出炉，市场再次将关注的目光投向中国。特别是在7、8月份我国新增人民币贷款分别为三四千亿元的基础上，9月份新增信贷超过5100多亿元更是大大超过此前市场预期。一时间，沪指直指3000点大关，当晚道指也是重新站上万点关口，亦给商品市场带来支撑。
 
　　今年三季度以来，世界经济普遍出现了企稳回升的苗头，澳大利亚央行更是意外宣布加息，在发达经济体间率先改变此前实施的宽松货币政策。而在中国经济增速不断提高、9月新增贷款超预期的情况下，四季度中国货币政策会否调整，再度引发市场的关注。对此，有学者表示，鉴于中央财政４万亿元刺激计划有相当部分要在四季度下发，配套贷款必须要跟上去，预计四季度贷款增长不会过于偏离三季度情况，信贷或许不会像此前市场预期的那样出现明显收缩。而且中国经济当前的增长得益于政府的刺激政策，目前还没有明显迹象显示经济已经彻底回稳。虽然澳央行率先升息，但按照中国目前经济复苏的情况来看，还没有到宽松货币政策退出的时候。四季度来看，欧美在内的发达经济体及中国市场加息可能性较小，退出政策短期内难以实施，即便资金流入市场的速度开始放缓，但前期过剩流动性在市场中的沉淀亦将继续支撑价格继续维持高位。
 
　　三、市场聚焦LME年会，巴克莱看好明年金属市场
 
　　随着市场由资金主导型向需求主导型的过渡，自8月初开始，以期铜为首的全球基本金属市场也再度陷入横盘僵局，在基本面尚无重大改观的前提下，全球经济复苏所面临的诸多不确定性及投资者对加息预期的增强令市场难以走出明显的趋势性。
 
　　近日，全球基本金属制造商、消费商和贸易商再次齐聚LME年会，市场同样期待本次年会会对全球基本金属价格走势达成共识。期间，巴克莱资本在会上称，供应的减少及经济刺激计划带来的需求的改善将推动明年全球基本金属价格上涨，届时，西方国家铜需求的强劲反弹，加之供应的持续萎缩将令铜成为2010年表现最佳的金属之一。该行的分析师预计，LME现货铜价明年将平均达到6563美元/吨，较今年预估的5050美元高出30%。该分析师还表示，今年经合组织国家的库存普遍下降，将促使各国重新收储，并抵消中国需求迟缓所带来的影响，并预期明年全球精铜供给将增加1.9%，至1835.9万吨，需求将增加2.4%，至1820.2万吨，过剩15.6万吨。对于锌价，该行分析师预计2010年锌价的平均水平将达到2100美元，较09年的预估均值高31%，并表示，中国、美国及其他地区经济刺激计划将支撑运输基础设施及汽车行业对锌的需求，尽管一些锌冶炼厂已经重新启动产能，但预计未来三年冶炼厂的关闭将令锌中期和长期前景偏多。该分析师同时预计2010年全球精炼锌产能将增加3.3%至1142.9万吨，需求将增加5%至1118.3万吨。对于铅市，巴克莱资本预计2010年供应面存在忧虑，其分析师表示，未来12个月矿山以及精炼铅供应可能中断，中国实际以及潜在的炼厂关闭引发市场供应较预期更紧张。需求方面，受汽车行业需求推动，中国铅需求表现为强劲增长。
 
　　四、后市展望
 
　　短期来看，现货市场的供给压力将限制沪锌的跟涨步伐，技术上看，沪锌短期面临15500-16400的区间震荡，但中线上行趋势不变。操作上，建议逢回调买盘介入。
 
　　五、套利追踪
 
　　随着伦锌走强，沪锌的滞涨再度拉大进口锌的亏损幅度，目前来看，现货锌和远月合约的进口亏损幅度已达到1300-1400元/吨，跨市套利窗口依然关闭，预计后期进口将继续放缓。