混沌天成研究院黑色研究所所长-李伟

螺纹钢：

1日螺纹钢期货小幅震荡，主力合约rb1605在下探至1618后小幅回升，日盘震荡为主，多头入场积极性增加，空头打压力度减轻，而夜盘螺纹则持续反弹，05走势相对较强。rb1601日盘收跌9至1607，夜盘收涨32至1639；rb1605日盘收涨7至1633,夜盘收涨39至1672。盘面近月利润（1月）-321.49（+1.56），远月利润（5月）-225.4（+5.83），1月期现基差为185（+9），1-5日盘价差26（+16），夜盘价差33（+7）。

现货市场继续走低，成交比昨日下滑。唐山钢坯在资金压力下再跌20，北京螺纹破1700。华东地区沙钢12月上旬螺纹价格下调40，连续两期无退补，经销商普遍存在亏损。而按照以往情况，补贴不到位可能导致经销商更大幅度的下调价格。总体来看，现货市场下行趋势延续。

具体来看，唐山钢坯1460（-20）；北京河钢螺纹1690（-20）；上海主流资源1720-1750（-10），杭州沙钢1780（-20），厂提1750（-10）。广东大厂螺2180（0），民营钢厂稳定居多。其余市场小幅下跌10。

今日操作建议，目前钢厂库存开始增加，以价换量情况将增多，现货市场价格继续下降，从而导致钢厂亏损放大，减产继续增多。对应盘面来看，1月有减产预期存在，但需求下滑将更明显，供需矛盾难改善；而5月供应压力减轻，需求有季节性预期，走势相对偏强。盘面整体弱势未改，不过短期多空力量有所变化，多头入场积极性增加，使得盘面震荡增多，今早上唐山钢坯主动拉涨10，对市场情绪将略有提振，对实际出货影响将有限。因此，建议可在1月盘面出现反弹时加空，不建议追空或抢反弹，同时可继续择机1-5反套做多价差。（注：以上单位：元/吨，盘面利润计算方式为不含税完全利润）

混沌天成研究院矿石分析师-张翔

铁矿石：

钢坯价格大幅下跌至1460-1470元，使现货市场信心彻底崩塌，全国各地接连出现钢厂停产“冬歇”的现象，减产预期逐渐开始兑现，期货价格大幅下跌。截止1日收盘，i1601日盘下跌7.0元收于321.5元，夜盘继续下跌，收于315.0元；i1605相对坚挺，日盘下跌1.0收于292.5元，夜盘回升至295.0元。截止1日夜盘收盘，01-05价差收窄至-20.0元。

钢坯价格连续下跌，PMI再次报收50以下，钢厂陆续进入“冬歇”模式，多重利空重创铁矿石现货市场，贸易商挺价意愿几乎消失，价格继续下跌。国产矿方面，国产矿价格1日继续以平稳为主，高品精粉出货较好，粗粉成交转差，外矿价格持续下跌对国产矿价格有一定冲击，未来预计仍将继续调价。进口矿方面，市场看空预期较强，下午开始买方询盘价格持续走低低，贸易商卖盘价格挺价心态基本消失，成交价格不断下移。钢厂自昨日起陆续出现新的减产停产计划，复工多在春节以后，提前进入“冬歇”模式，导致采购减少，成交下行，对现货市场同样构成冲击。青岛港61.5%PB粉主流成交价下跌8元至312元/湿吨，折合干基含税价341.9元/干吨。远期现货市场成交仍然乏力，公开市场成交走弱， 1日普氏价格大幅下跌2.00美元至40.50美元/干吨，再创新低，折合人民币干基含税价336.4元/干吨。

铁矿石现货市场的崩盘无疑将导致期货市场01合约继续下行，但也需要警惕急跌之后的报复性反弹。现货价格逼近40美元后将遇到较强的支撑，期货市场空头获利了结的心态同样较重。01矿仍有一跌，但下方空间不大，需谨慎对待，原有空单可择机止盈离场，但不建议追空或搏反弹。

混沌天成研究院国债分析师-季成翔

国债期货：

昨日SHIBOR利率曲线整体继续小幅波动，其中2周SHIBOR上行0.1个基点，1个月SHIBOR维持不变，3个月SHIBOR下行0.3个基点。7天回购定盘利率昨日上行6个基点，目前接近2.40%附近。

中长期国债到期收益率昨日小幅上行，5年期国债到期收益率上行1个基点至2.89%附近，10年期国债到期收益率上行1个基点至3.05%附近。

期债昨日震荡下行，按照收盘角度来看，TF1603显示的收益率为2.92%，而T1603显示的收益率为3.09%。昨日公布官方和财新PMI数值，从数值角度来说，官方略低于预期，财新高于预期，但是两者仍然在50之下，制造业压力仍然较大，此消息对市场影响不大，因市场早已预期经济下行压力较大。昨日央行公开市场投放500亿规模的量，然而中标利率仍然保持不变。目前看央行仍然希望在打新周维持流动性的稳定，回购市场中标利率不变，使得当前中长端国债收益率难以明显下行，短期看仍然有回调的空间。 

混沌天成研究院贵金属分析师-孙永刚

外汇：

主要货币。美元指数处于99.83一线，欧元处于1.062一线，英镑处于1.507一线，日元处于122.9一线。隔夜美元指数小幅回落，美元重新回到100下方，隔夜欧美数据相比，欧洲数据更加理想一些，尤其德国数据十分理想。欧洲方面：欧元区11月制造业PMI终值52.8。德国11月失业人数-1.3万人。失业率6.3%，创纪录新低。德国11月制造业PMI终值52.9。美国方面：美国11月Markit制造业PMI终值52.8，10月终值54.1。美国10月营建支出环比1.0%。美国11月ISM制造业指数48.6，创2009年6月来新低。不过本周的重点依然是美国的非农就业周和欧洲央行的议息会议。

商品货币。澳元兑美元处于0.732，美元兑巴西雷亚尔处于3.854，美元兑泰铢处于35.7，美元兑加元处于1.336，纽元兑美元处于0.667。隔夜大宗商品继续企稳反弹，全球乳制品价格同样开始反弹，结束了连续几周的下跌，从而提振了纽元。昨日澳洲联储的议息会议维持基准利率2%不变，会议声明的内容对于经济的描述十分正面，与上次议息会议声明相比，把“一些”和“一点”等次都去掉了，对于澳元的提振作用较为明显。隔夜巴西第三季度GDP环比下滑1.7%，同比下滑4.5%，雷亚尔继续大幅波动。

贵金属：

隔夜贵金属小幅上涨，伦敦金处于1070美元/盎司，伦敦银处于14.20美元/盎司。美元指数处于99.84一线，金银比价处于75.3，黄金与美元的比价处于10.70，黄金与标普500的比价处于0.508，隔夜美股大幅上涨，美股贵金属股票继续上涨，欧洲股市小幅下挫，美国十年期国债收益率处于2.162。短期在地缘政治风险逐步减弱后，市场的关注焦点来到了大宗商品继续反弹的可能性之上，隔夜大宗商品继续企稳，黄金价格同样受到美元回落的提振走高。本周美国非农就业报告之前，关注欧洲央行可能的QE加码政策。 

混沌天成研究院白糖分析师-李鲜能

白糖：

昨日内盘SR1605一度增仓5万余手，最终收于5530元/吨：如此的增仓幅度，表明多空双方在5550一线的看法产生了巨大的分歧。空头显然是从时间点上认为后期新糖不断增加，而且本周北方加工糖的现货报价已经累计下调了150元，销区的商家都表示现货基本走不动，所以买1抛5的逻辑依然成立，遗憾的是，从交易所公布的持仓报告来看，1605的多头主力应该是在做单边，所以盘面对现货价格的小幅下行反应“麻木”。我们认为，SR1601炒作的逻辑是软逼仓，最终都要与现货接轨，既然SR1605难以打下来，那么买1抛5的操作在剔除手续费后基本就没有盈利了，在加上SR1601的时间已经不多，如此套利没有价值。就纯粹的单边操作而言，即便本周后期广西产区进一步下调现货报价，只要不是一次性超过50元的幅度，对盘面的触动不会很大，短期底部仍看5400元附近，做多目标价位维持5800不变。

外盘则可以分阶段进行分析。尽管本周价格难以走出14-15.78美分的区间，但是中期来看，随着北半球开榨和新糖上市数量的增加——随着印度和泰国新糖上市数量的增加，其国内现货报价和出口报价都显示出要回落的迹象，我们认为跌破区间下限的概率，远高于创新高的概率，因为实在找不出什么因素能推动价格继续上涨。

前期基金翻多最有力的武器就是厄尔尼诺，从天气预报来看，后期南巴西还会出现降雨，不过正常情况下12月份就是该地区的雨季，降水量多于11月份，而且糖厂陆续收榨，降雨对产量的影响越来越不明显，所以降雨作为炒作题材，已经意义不大。当然，作为数据跟踪，要准确预估南巴西的产量，还是要看12月份的降雨天数，毕竟今年南巴西整体都推迟了收榨时间。

不过，短期整个国际市场与国内市场是非常相似的，阶段性短缺依然存在。一方面，从进口国买糖的情况来看，除了中国和黑海的少量加工厂有洗船行为之外，短期的需求倒还保持旺盛，巴西糖的出口相当不错；另一方面，北半球的一些国家开榨都不太顺利，如古巴，因降雨过多，11月初的开榨推迟到了11月下旬，但是雨势至今未止。所以供求关系上相对向好，除非巴西雷亚尔一路狂跌，否则ICE1603不至于出现跳水行情，14美分还是一个强有力的支撑。