事件描述

贵人鸟（603555）发布公告称，公司拟对康湃思体育管理增资出资13,522.21万元，增资完成后占其注册资本的37%；拟出资811.42 万元成立合资公司康湃思体育咨询，占拟设公司注册资本的37%；拟对泉翔投资增加投资6,525万元，用于泉翔投资向泉晟投资提供借款并由泉晟投资对康湃思网络增资，增资后泉晟投资将持有康湃思网络30%的股份。

公司将非公开发行不超过5,584.16 万股股票、募集资金总额不超过168,138.86 万元，用于供应链建设、体育云平台建设及偿还银行贷款；此外，公司拟变更募投项目“鞋生产基地（惠南）建设项目”为“晋江鞋生产基地智能化技术改造项目”和“永久补充流动资金”。

事件评论

校园体育三大平台落地，赛事运营、体育经纪、互联网平台全覆盖

为推动我国校园体育的发展，同时也为继续战略性的布局体育产业，继2015 年5 月21 日与相关主体签署《合作框架协议书》后，公司在校园体育领域布局的三大平台相继落地，至此实现了校园体育赛事运营、校园体育经纪业务和校园体育互联网平台的全覆盖。公司分别对康湃思体育管理增资13,522.21 万元、增资完成后占其注册资本的37%，出资811.42 万元合资成立康湃思体育咨询、占拟设公司注册资本的37%，对泉翔投资（公司为其有限合伙人）增加投资6,525 万元，用于泉翔投资向泉晟投资提供借款并由泉晟投资对康湃思网络增资，增资后泉晟投资将持有康湃思网络30%的股份，与《中国学校体育》杂志并列成为其第一大股东。

非公开发行16.8 亿推进体育产业化转型、大体育生态圈加速扩展

为实现公司由“传统运动鞋服行业经营”向“以体育服饰用品制造为基础，多种体育产业形态协调发展的体育产业化集团”的战略升级，公司拟非公开发行不超过5,584.16 万股股票、募集资金总额不超过168,138.86 万元，用于供应链建设、体育云平台建设及偿还银行贷款等项目。在体育服装品牌复苏的背景下，加强供应链建设、提高反应速度利于从业务转型方面增加公司核心竞争力；建设体育云平台则利于配合以大数据为核心的体育生态圈建设，将从产业布局方面增加公司核心竞争力；而偿还前期银行贷款将有效降低资产负债率、优化资本结构，在减少财务费用的同时提高公司整体经营效益。

变更募投项目，实施智能化升级的同时为体育产业布局储备资金

同时，公司拟变更募投项目“鞋生产基地（惠南）建设项目”，向晋江鞋生产基地智能化技术改造项目投资5,274 万元，剩余资金及利息13,234.97 万元可用于补充流动资金。在人口红利消失、劳动力成本提高的背景下，智能化升级预计可以减少员生产员工25%以上，以2014 年为标准将节约工资及福利费用支出710 余万元，此外还能够提升产品品质。剩余13,234.97 万元可用于补充流动资金则有利于进一步增强公司资金实力、为体育产业布局储备资金。

上调至“增持”评级

在国家政策利好、体育关注度提升及消费结构升级的背景下，体育产业发展前景广阔。公司以体育服饰用品制造为基础，逐步推进体育产业布局、力图构建多种体育产业形态协调发展的体育产业化集团，2014 年以来先后入股虎扑体育、西班牙足球经纪公司BOY，并与大体协、中体协合作进军校园体育产业；联合虎扑体育成立体育产业基金，投资多个“互联网+”概念的智能运动项目。随着终端零售转型逐步推进，以及供应链建设和智能化升级逐步推进，公司未来业绩向好。我们看好公司在体育生态圈领域的布局，预计公司2015 年、2016 年EPS 分别为0.56 元、0.68 元，对应估值67 倍、55 倍，上调至“增持”评级。