混沌天成研究院黑色研究所所长-李伟

螺纹钢：

18日螺纹钢期货跌幅放大，主力合约rb1605开盘窄幅盘整，盘中空头集中打压，价格迅速下探最低至1731，随后多空博弈增加，部分空单止盈，价格在1735附近波动。夜盘继续增仓下跌，rb1601日盘收跌24至1735，夜盘收跌9至1726；rb1605日盘收跌16至1736，夜盘收跌20至1716。盘面利润（1月）-252.63（-16.85），远月利润（5月）-207.78（-8.88），期现基差154（-2），日盘1-5价差1（+8），夜盘1-5价差-10（-11）。

现货市场延续下跌，成交继续转弱，上周开始华东地区跌幅放大，累计幅度已经超100，三线资源市场价格只有1700多，相关钢厂利润也从盈利几十块变为亏损，虽然矿石也在走弱，不过现货跌速加快，使得钢厂普遍盈利状况再次恶化。唐山钢坯弱稳，下行趋势不改，北京盘中松动，今起雨雪天气来袭，1800关口空难守住。总体来看，现货市场供需矛盾逐渐显现，价格继续下探。

具体来看，唐山钢坯1550（-100；北京河钢螺纹1800（-10）；上海主流资源1810-1840（-20），杭州沙钢1860（-20），厂提1820（-30）。广东韶钢螺2180（0），民营钢厂稳定居多。其余市场跌10-20。（以上价格单位：元/吨）

螺纹盘面弱势加剧，现货下跌及铁矿破位使得螺纹压力增加，多头尝试抵抗未果，空头强势打压后，也有部分止盈平仓。总体来看，螺纹偏空思路操作不变，建议可在01和05合约逢高加空，或继续择机进行1-5反套做多价差。

（注：以上单位：元/吨，盘面利润计算方式为不含税完全利润）

混沌天成研究院矿石分析师-张翔

铁矿石：

铁矿石现货市场继续走弱，虽然没有新的钢厂减产出现，但市场信心已经倍受打击。01合约继续下跌，日盘尾盘虽稍有反复，但无奈现货市场持续走弱使多头信心无几。截止18日日盘收盘，i1601日盘回落2.0元至337.5元,夜盘继续下跌,收于334.5元；i1605跟随下行，日盘回落2.0元至317.0元,夜盘收于315.5元。截止18日夜盘收盘，01-05价差收窄至-19.0元。新加坡掉期同样回落，11月合约结算价下跌0.33美元至46.26美元/干吨，折合人民币干基含税价378.6元/干吨；12月合约结算价下跌0.72美元至43.68美元/干吨，折合人民币干基含税价359.3元/干吨； 1月合约结算价下跌0.64美元至42.59美元/干吨，折合人民币干基含税价351.1元/干吨。

现货市场继续走弱，成交下行，少量成交也为块矿、精粉或非主流矿为主，主要炉料的成交量持续走弱。港口现货价格早盘下调5-10元，但成交仍不理想，价格继续偏弱运行。国产矿方面，18日国产矿部分资源继续下调价格，钢厂采购价及矿山出厂价均下调5-10元不等。钢厂资金偏紧导致采购下行，矿山库存增加也迫使矿山主动降价促进销售，降价后实际成交尚可，短期内可能暂稳。进口矿方面，18日各主要港口贸易商报价普遍下调，但由于市场心态偏弱，下调后成交仍然没有明显改善，市场观望意愿强烈，钢厂继续回避主流资源。公开市场出现低价成交再次加强现货市场看空预期，现货价格仍有继续下跌的可能。青岛港61.5%PB粉主流成交价下跌5元至345元/湿吨，折合干基含税价378.0元/干吨，但降价后成交并不理想。远期现货市场18日整体成交继续回落，普氏指数下跌0.30美元至46.85美元/干吨，折合人民币干基含税价380.4元/干吨。

现货价格仍将继续下跌，但空间已经逐渐缩小，贸易商短期内的坚挺行为在钢厂需求持续下行的情况下难以为继。期货盘面多头抢反弹的动力同样不足，预计价格仍将偏弱运行。05合约底部支撑较强，继续下跌的空间不大，01-05合约的价差将继续缩小。建议01矿空头头寸继续持有，但不建议追空，如发现空头主力开始平仓，可逐步跟随平仓。也可少量建立05矿多头头寸加以保护，不建议裸多。 

混沌天成研究院有色金属分析师-彭三好

铜：

新闻：中国10月精炼铜产量为69.5万吨，环比增2.4%，不过同比下滑5.3%。按照这个数据，中国2015年全年精炼铜增量可能创下1999年以来最小增幅。铜价连续大跌，中国需求疲弱，这些都影响冶炼企业生产精炼铜的积极性。

行情：LME铜11月18日承接上日跌势继续下跌，收盘4605.00元/吨，跌1.49%，持仓为30.17万，持仓继续减少。沪铜1601合约（部分资金开始移仓1602合约）继续回落，收盘34670元/吨，跌0.72%，持仓32.45万手，国内总持仓80.46万手，主力合约占合约总持仓的40.34%。上海期货持仓出现连续性增仓，市场情绪有利于空方。

现货：长江现货11月18日跌490元/吨，至34840元/吨；对1601贴水80元/吨。广东现货跌500元/吨，至34850元/吨，对1601贴水70元/吨。上海电解铜现货对当月合约报贴水60元/吨-升水20元/吨，平水铜成交价格34650元/吨-34790元/吨，升水铜成交价格34690元/吨-34850元/吨。换月中升水下滑。废铜，不含税1#光亮铜主流报价于32400-32700元/吨，含税美国2#铜报价于32800-33100元/吨，下游逢低入市。

逻辑和建议：美联储加息预期推动美元快速走高，国内市场空头情绪弥漫，持仓头寸上空头占优，不利于价格。沪铜价格突破38000-40000元/吨区间后一路下行，大跌创新低，建议少量持有空头，耐心跟随。（上海总持仓超过80万手，资金换月开始，价格可能会有反复，需要观察资金变动。） 

混沌天成研究院国债分析师-季成翔

国债期货：

昨日SHIBOR利率曲线整体小幅上行，其中2周SHIBOR上行0.2个基点，1个月SHIBOR上行0.3个基点，3个月SHIBOR则上行0.41个基点。7天回购定盘利率昨日下行3个基点，目前仍然在2.30%附近。

中长期国债到期收益率昨日小幅上行，5年期国债到期收益率上行2个基点至3.01%附近，10年期国债到期收益率上行1个基点至3.14%附近。

期债昨日震荡下行，按照收盘角度来看，TF1603显示的收益率为3.11%，而T1603显示的收益率为3.25%。昨日公布了银行间结汇情况，逆差1909亿元，低于前两个月的水平，显示出汇市逐步平稳的迹象，同时昨日招标7年期国债，中标利率低于市场预期，一定程度拖累了期债市场。目前看期债有可能继续向下调整，短期仍在震荡结构之中。 

混沌天成研究院贵金属分析师-孙永刚

外汇：

主要货币。美元指数处于99.47一线，欧元处于1.067一线，英镑处于1.524一线，日元处于123.48一线。隔夜美元指数大幅震荡，在亚洲时段美元指数一直表现坚挺，不过到了欧洲时段美元便出现了一定程度的回落，随着美洲时段的开始而复苏，最后在美联储会议纪要公布之后又有所回落。昨日在欧洲时段，法国抓捕ISIS在其境内犯罪成员时表现出来的决心，一定程度上给与了欧元支撑。隔夜美联储会议纪要依旧表述了12月有可能加息的称述，并且美联储官员的表态也非常正面，不过需要关注的是，纽约联储官网发布，美联储将在12月进行3项逆回购操作。这一点确实是美联储加息之前的必要操纵，但是也许也宣布了美联储12月份就开始加息的概率有所下降。

商品货币。澳元兑美元处于0.712，美元兑巴西雷亚尔处于3.7716，美元兑泰铢处于35.99，美元兑加元处于1.329，纽元兑美元处于0.650。短期市场的焦点并不在商品货币，而商品货币与对应的大宗商品的联动性也有所降低，铁矿石价格近两个交易日大幅走弱，并未给澳元带来太大的拖累，在牛奶价格继续下挫的同时纽元后期的压力也比较大，与此同时，新西兰的通胀数据偏低，为12月份继续降息提供了一定的空间，后期纽元的下跌空间可能会较大一些。国际白糖价格进一步走低，雷亚尔却小幅上涨。

贵金属:

隔夜贵金属弱势震荡，伦敦金处于1073美元/盎司，伦敦银处于14.21美元/盎司，昨日贵金属市场依旧弱势，在亚洲盘面一度创出新低，美盘时段有所回升，隔夜美元有所回落给了贵金属一定的支撑，就目前看贵金属进一步下跌空间并不大。美元指数处于99.42一线，金银比价处于75.5，黄金与美元的比价处于10.77，黄金与标普500的比价处于0.514，隔夜欧股小幅上涨，美股市大幅上涨，美股贵金属股票同样大涨，美国十年期国债收益率处于2.278。短期美联储12月的加息预期可能并不会进一步走高，如若美元出现一定幅度的回落，那么贵金属会有所抬升。

混沌天成研究院白糖分析师-李鲜能

白糖：

昨日国内商品市场延续弱势，郑糖也加速下跌，日盘SR1601一度跌破5350元/吨，SR1605/1609则跌破前低，夜盘跌幅扩大。前日广西新糖站台报价5450元/吨，零成交，昨日报价下调50元/吨至5400元/吨，从报价及成交情况看，市场还不接受目前的新糖报价。由于企业资金紧张，尽快走量仍是首选，广西新糖、云南陈糖报价依旧承压。10月进口数据或超出前期预期，最新预计在45万吨左右，处于当月历史次高水平，则今年截至10月底的进口量达到418万吨，去年全年进口量才349万吨，直观数据令市场对进口管控存较大质疑，走私糖的泛滥更加剧了市场的担忧。就进口政策预期而言，进口压力对1605合约影响更大。此外，昨夜外盘继续大跌，因昨日印度经济事务内阁委员会批准45卢比/吨的甘蔗直接补贴，糖厂生产成本降低，市场对印度糖流入国际市场担忧增加，外盘下跌导致进口成本降低，加剧国内看空情绪的蔓延。从技术上看，自十一长假以来，SR1605跌幅已经超过450个点，依然处于下跌通道中，结合基本面情况，盘面走势偏弱，空单可以部分持有。