混沌天成研究院黑色研究所所长-李伟

螺纹钢：

10日螺纹钢期货震荡回落，前半段围绕1800窄幅整理，午后小幅回落，低点至1790，临近收盘又减仓回升；夜盘01合约遭遇空头打压，跌幅放大。rb1601日盘收跌2至1779，夜盘收跌14至1765；rb1605日盘收跌8至1797，夜盘收跌7至1790。截止9日日盘，盘面近月利润（1月）-232.27（-2.49），远月利润（5月）-185.62（-2.62），1-5价差18（-6），基差为220（-9）。

现货市场小幅跌，成交一般。唐山钢坯受成品材转弱，及成交不畅，今再度回落10。今山东广富钢厂一座750高炉检修半个月，终端需求减弱，钢厂现金流趋紧，预计检修虽不集中，但会陆续增多，北材南下11月到货有限12月压力将增加。基本面矛盾累积中，现货市场将继续弱势走低。

具体来看，唐山钢坯1550（-10）；北京河钢螺纹1840（-10）；上海主流资源1900-1940（-10），杭州沙钢1970（-10），厂提1940（-10）。广东韶钢螺2180（0），民营钢厂部分跌10-30。其余市场长沙南宁小幅下跌10。（以上价格单位：元/吨）

今日操作建议，螺纹盘面震荡回落，多空博弈增加；现货市场阴跌，整体弱势格局未改。夜盘空单打压1月合约，1-5价差放大7至25，趋势上来看5月走势仍将强于1月。因此，建议可以继续择机进行反向套利做多1-5价差，即卖出rb1601买入rb1605。

（注：以上单位：元/吨，盘面利润计算方式为不含税完全利润）

混沌天成研究院矿石分析师-张翔

铁矿石：

铁矿石现货市场继续弱稳，尾盘钢坯价格小幅回落对市场影响有限，期货市场悲观心态有所缓解，  10日期货市场01合约继续弱势振荡的格局。但由于铁矿石长期偏空的走势并未改变，05矿继续维持弱势，价差略有扩大。截止10收盘，i1601日盘小幅回落0.5元至348.0元，夜盘收于347.5元；i16010日盘回落3.0元至329.5元，夜盘持平，收于329.5元。截止10日日盘收盘，01-05价差收于-18.0元。新加坡掉期小幅回落，11月合约结算价回落0.31美元至47.50美元/干吨，折合人民币干基含税价386.7元/干吨；1月合约结算价回落0.35美元至44.49美元/干吨，折合人民币干基含税价364.3元/干吨。

现货市场悲观情绪有所释放，除少量资源有回拢现金流的需要外，并未见到大量抛盘，钢厂买盘逐渐增加，但对于高价资源的接受能力仍然有限，市场整体以稳为主。国产矿方面，10日国产矿价格小幅下跌，矿山再次降价以促进成交，但从实际情况来看效果仍然有限。钢厂目前对于高品资源的需求有限，国产矿竞争优势仍然不强，未来仍有进一步降价的可能。进口矿方面，山东港口个别钢厂开始少量采购，市场反应抄底盘有增加趋势，但拉涨仍然乏力，从心态和供需关系的角度来说，价格继续弱稳的概率偏大。青岛港61.5%PB粉主流成交价格持平仍为355元/湿吨，折合干基含税价389.0元/干吨，唐山地区个别低价资源跌至350元以下，主要为回拢现金流所用，并不代表市场主流价格。远期现货市场方面，钢厂并未补库，但询盘略多，公开市场成交尚可，但由于昨日新加坡休假，暂无普氏指数。受Samarco尾矿坝重大事故影响，vale东南部系统的Fábrica Nova 和Timbopeba矿区计划减产，2015年及2016年分別减产3百万吨与9百万吨。这将导致2016年VALE烧结用粗粉（高炉重要原料）出现实质性减产，但影响情况尚不可估，不宜过早下定结论。

现货市场企稳带动期货市场信心得以提振，01矿价格短期内难以继续下跌，但出于对钢厂减产的担心，价格反弹仍有一定障碍。远月受VALE减产影响，情绪上同样不宜继续追空，短期内01-05价差或将维持在18元附近。目前市场多空消息庞杂，多空均难以获利，建议多空双方均平仓离场，等待新的入市机会。 

混沌天成研究院有色金属分析师-彭三好

铜：

新闻：智利政府官员称，2016年铜价可能维持在每吨5,500美元左右，2017年年底前将小幅上涨，因全球市场供应料将短缺。铜价接近六年低位，因美元持坚且有迹象显示中国经济增长放缓。（经合组织下调2015-16年全球增速至2.9%和3.3%，之前为3.3%和3.6%）

行情：LME铜11月10日承接上日跌势继续下挫，收盘4935.00元/吨，跌0.48%，持仓为31.32万，持仓略有回落。沪铜1601合约跟随走低，收盘37430元/吨，跌0.08%，持仓31.70万手，国内总持仓70.30万手，主力合约占合约总持仓的45.09%。上海持仓出现连续性增仓，价格疲弱，市场情绪有利于空方。

现货：长江现货11月10日跌420元/吨，至37580元/吨；对1601升水150元/吨。广东现货跌450元/吨，至37500元/吨，对1601升水70元/吨。上海电解铜现货对当月合约报平水-升水50元/吨，平水铜成交价格37480元/吨-37550元/吨，升水铜成交价格37500元/吨-37580元/吨。废铜，不含税1#光亮铜主流报价在34800-35100元/吨，较上一交易日未变，含税美国2#铜报价在35600-35900元/吨。

逻辑和建议：之前提到的LME库存向上海转移的逻辑还在，但明显弱化。宏观上货币的宽松对整个金融系统有帮助，行业上消费清淡，价格低迷影响下游企业拿货。美联储加息预期推动美元快速走高，国内市场空头情绪弥漫，持仓头寸上空头占优，不利于价格。沪铜价格突破38000-40000元/吨区间后一路下行，距离前低仅一步之遥，建议少量持有空头，耐心跟随。 

混沌天成研究院国债分析师-季成翔

国债期货：

昨日SHIBOR利率曲线整体小幅波动，其中2周SHIBOR维持不变，1个月SHIBOR下行0.5个基点，3个月SHIBOR上行0.1个基点。7天回购定盘利率昨日上行1个基点，目前仍然在2.30%附近。

中长期国债到期收益率昨日小幅波动，5年期国债到期收益率稳定在3.05%附近，10年期国债到期收益率下行1个基点至3.20%附近。

期债昨日震荡上行，按照收盘角度来看，TF1512显示的收益率为3.14%，而T1512显示的收益率为3.27%。昨日央行公开市场仍然维持小规模的操作，中标利率维持不变。资金市场表现平稳，期债总体在低位出现了反弹。昨日公布了PPI和CPI的数据，CPI同比1.3%，低于市场的预期，PPI则继续下滑，同比维持在-5.9%，连续44个月下滑。目前看，通缩压力逐渐起来，对期债有较强的支撑作用，同时当前移仓展期仍然在进行过程之中，T合约在97.5以下仍然可以轻仓做多，目前在1.7元之上仍可以在03合约上做空TF和T的价差。

混沌天成研究院贵金属分析师-孙永刚

外汇：

主要货币：美元指数处于99.07一线，欧元处于1.036一线，英镑处于1.535一线，日元处于123.07一线。隔夜市场上并没有太大的波动，数据和事件上都没有太大的刺激因素，美国10月进口价格指数环比-0.5%，预期-0.1%，前值由-0.1%修正为-0.6%；同比-10.5%，预期-9.4%，前值由-10.7%修正为-11.3%。美国方面的通胀的压力依旧较弱，短期市场进入一个相对震荡期，目前关注点需要回归美国金融市场以及海外政策的波动，现阶段英镑依旧相对欧元更加强势。短期日元在贬值至前低后出现了小幅波动。

商品货币：澳元处于0.704，巴西雷亚尔处于3.749，美元兑加元处于1.326，纽元处于0.654。目前商品货币方面受到的压力依然明显，不过冲击度并不会太大，隔夜澳大利亚11月西太平洋消费者信心指数101.7，前值97.8,环比3.9%，前值4.2%。新西兰联储：近期的纽元汇价对经济而言是一个重大的缓冲。金融风险体系的风险增加。已通过加大参与力度对货币市场波动性增加做出响应。目前金融系统状况良好。计划将在2016年上半年就当前银行业的流动性政策和信息披露规则进行审查。隔夜白糖价格大涨对雷亚尔有一定的提振。

贵金属:

隔夜贵金属小幅震荡，伦敦金处于1089美元/盎司，伦敦银处于14.44美元/盎司，美元指数处于99.10一线，金银比价处于75.5，黄金与美元的比价处于12.39，黄金与标普500的比价处于0.563，隔夜欧美股市小幅波动，美股贵金属股票小幅下跌，美国十年期国债收益率小幅走高至2.336。近两个交易日市场小幅波动，市场上也没有给出太多的信号，需要注意近期欧美股市的动态，从美股的角度看，之前低利率催生了企业发债优化自身财财务结构，大幅回购股票，但目前利率不断抬升，未来回购下降之后，金融市场的波动加大可能延后美联储加息的预期，至少对于美联储加息的步伐是一种抑制。对于贵金属来讲，投资逻辑也在渐渐转变。 

混沌天成研究院白糖分析师-李鲜能

白糖：

内外盘的走势都与预期相符，技术上都走得非常难看。昨日早上南华集团云南报价更是大幅度下调了100元/吨，进一步刺激了悲观情绪的蔓延。由于国内在题材上并没有太多新的亮点，前期提及的因素不再多说，但榨季期间是政策出台或者研讨的高发期，操作上建议空头在5250附近锁定部分获利；至于能否立即翻多做一次反弹，还需结合市场的仓量变化重新评估。国际市场上，供应的节奏与国内相似，今后两周将是印度和泰国糖厂开榨的高峰期;尤其是印度，出口政策迟迟不出台意味着大量陈糖还堆积在国内，虽然糖协方面声称预期减产，但大部分机构的独立调研数据认为，产量至少会持平，因此印度国内糖价的下跌是可以预见到的；国内的弱势很快将传导到国际糖价之中。

与国内不同的是，我们认为外盘的下跌将没有阻力，目标价位仍是前期低点11.5美分附近。鉴于不少群友要求晒一晒判断走私的依据，我们将泰国海关近3年来出口到中国、老挝、缅甸和越南的数据整理如下，供大家参考。历史数据显示，中国的这几个东盟邻居，大多数年份可以自给自足，甚至略有剩余，年消费的增幅缓慢；不过，14/15榨季越南和缅甸都出现了比较明显的减产，缺口分别为10万吨和6万吨。把这个因素考虑在内，加上一些从中东和印度发往缅甸的糖，14/15榨季这3个邻国大约有75-80万吨糖可供边贸，比13/14榨季多了30万吨左右。

当然，其中有一组比较令人费解的数据，即泰国海关显示的出口中国的数据112.5万吨和中国海关显示的进口泰糖数据90万吨之间，差异太大，还需要进一步考究。