混沌天成研究院黑色研究所所长-李伟

螺纹钢：

5日螺纹钢期货震荡走弱，开盘窄幅盘整，盘中空头发力增仓下行，低位至1768刷新昨1773低点，随后减仓小幅回升，夜盘窄幅震荡。01合约减仓近10万手，05合约增仓不到1万手，显示资金大量流出。rb1601日盘收跌1至1778，夜盘收跌2至1776；rb1605日盘收跌4至1776，夜盘收涨5至1781。盘面利润小幅波动，近月利润（1月）-228.25（+7.63），远月利润（5月）-204.51（-0.02），1-5价差-2（-3），期现基差241（-2）。

现货市场稳中有跌，整体成交转弱。唐山钢坯再跌10本周累计下跌40。钢坯遭遇多面夹击，需求端轧材厂检修增多，出口转弱；而矿石价格下跌使得钢厂亏损收缩，供应端难以减量，虽然主要仓库钢坯库存下降，但钢厂库存均有上升。另市场资金紧张情绪增加，也压制了经销商低价备货积极性。因此钢坯下行趋势难改，期间可能出现的反弹力度也将较弱。

具体来看，唐山钢坯1560（-10）；北京河钢螺纹1880（-10）；上海主流资源1920-1970（0），杭州沙钢1990（-10），厂提1960（0）。广东韶钢螺2180（0），民营钢厂部分跌20。其余市场福建湖南走低10-20。（以上价格单位：元/吨）

今日操作建议，螺纹盘面弱势震荡，终端需求逐渐减弱，现货矛盾还不突出，盘面空头打压也有节制，螺纹下跌过程伴随反复，但弱势不变。考虑到换月行情多空博弈增加，建议今可离场观望，或日内短线操作。

（注：以上价格单位：元/吨，盘面利润计算方式为不含税完全利润）。

混沌天成研究院矿石分析师-张翔

铁矿石：

4日晚间耶伦讲话暗示美联储12月可能加息，引发全球市场看空预期再次增强。5日国内铁矿石期货延续昨日晚间疲态，多头继续平仓离场，价格下行，日盘尾盘及夜盘时，多头减仓幅度加大，价格大幅下跌。截止5日收盘，i1601日盘下跌5.5元至345.5元，夜盘继续下跌，收于344.0元；i1605日盘小幅回落1.5元至330.0元，夜盘收于329.5元。截止5日夜盘收盘，01-05价差收于-14.5元。新加坡掉期继续回落，11月合约结算价回落0.81美元至46.46美元/干吨，折合人民币干基含税价377.8元/干吨；1月合约结算价回落0.75美元至43.50美元/干吨，折合人民币干基含税价355.8元/干吨。

5日现货市场继续4日阴跌走势，高价资源继续降价向低价资源靠拢，除唐山港口外，其他港口低价资源并未继续下行，市场暂时出现观望态势。国产矿方面，5日国产矿价格基本持平。矿山反应出货仍未出现明显好转，钢厂压价仍然较多，且结算普遍延后，说明钢厂保现金流的意愿仍然较强。进口矿方面，港口现货市场悲观情绪稍有释放，主流报价基本与4日持平，高价资源继续向低价靠拢。除唐山港口价格继续下行外，其余低价资源未继续降价。短期内钢厂未继续减产或去库存，采购持平，钢厂及贸易商均有观望意愿，整体成交下行。青岛港61.5%PB粉报价持平仍为360元/湿吨，折合干基含税价394.5元/干吨，唐山港口个别低价资源跌至350元左右，但出货一般，明日价格仍有继续下行的可能。远期现货市场方面，尽管钢厂在途库存偏紧，但受现金流所困，仍将继续维持低库存运行，短期内难以看到补库行情，远期现货市场成交仍然乏力，公开市场成交与昨日相比相对持平，但受到期货价格下跌的影响，普氏价格继续下跌0.60美元至47.80美元/干吨，折合人民币干基含税价387.8元/干吨。

耶伦讲话使国际市场对商品看空预期再次增强，国内市场亦有所反应。多头自昨日夜盘开始陆续平仓离场，引发价格下跌，现货市场持续走弱也使得期货市场难以继续坚挺。空头虽然仍有一定的看空预期，但继续打压的动力同样不强，获利较多后，空头也逐渐开始移仓05合约。预计01期货价格仍将继续偏弱运行的走势，01-05价差有扩大的可能。建议01合约空单择机止盈离场，可逐步建立05合约空头头寸。

混沌天成研究院有色金属分析师-彭三好

铜：

新闻：秘鲁成为铜产量增量的重要来源。前三季度，铜产量为120万吨，同比增长16.4%，主要是因为南方铜业公司、安塔米纳（Antamina）、中国铝业的特罗莫克（Toromocho）和嘉能可公司的安塔帕凯（Antapaccay）产量增长，以及哈德贝矿产公司（HudbayMinerals）投资17亿美元的康斯坦西亚（Constancia）铜矿投产。

行情：LME铜11月05日连续震荡后大幅下挫，逼近5000美元/吨关口，收盘5008.00元/吨，跌2.38%，持仓为30.93万，持仓减少。沪铜1601合约大幅下挫，收盘37870元/吨，跌1.92%，持仓28.20万手，国内总持仓64.99万手，主力合约占合约总持仓的43.39%。上海持仓出现连续性增仓，价格疲弱，市场情绪有利于空方。

现货：长江现货11月05日跌90元/吨，至38700元/吨；对1601升水830元/吨。广东现货跌50元/吨，至38700元/吨，对1601升水830元/吨。上海电解铜现货对当月合约报贴水80元/吨-贴水30元/吨，平水铜成交价格38480元/吨-38660元/吨，升水铜成交价格38500元/吨-38690元/吨，下游买盘弱。废铜，不含税1#光亮铜主流报价于35400-35700元/吨，含税美国2#铜报价于36400-36700元/吨，整体成交较为低迷。

逻辑和建议：之前提到的LME库存向上海转移的逻辑还在，但明显弱化，市场情绪来回反复成为主要特征。宏观上货币的宽松对整个金融系统有帮助，行业上消费清淡，国内市场空头情绪弥漫，持仓头寸上空头占优，不利于价格。沪铜价格突破38000-40000元/吨区间，反抽存在做空机会，如果重新回归区间内波动需要止损。

混沌天成研究院国债分析师-季成翔

国债期货：

昨日SHIBOR利率曲线整体小幅下行，其中2周SHIBOR下行0.5个基点，1个月SHIBOR下行0.4个基点，3个月SHIBOR下行0.1个基点。7天回购定盘利率昨日下行4个基点至2.31%附近。

中长期国债到期收益率昨日小幅下行，5年期国债到期收益率维持在2.97%附近，10年期国债到期收益率下行2个基点至3.12%附近。

期债昨日明显走强，按照收盘角度来看，TF1512显示的收益率为3.00%，而T1512显示的收益率为3.15%。昨日期债整体出现明显反弹，主要是因为期债分别接近了前期震荡平台的下沿，那么出现反弹很自然。目前昨日央行也无意引导资金利率下行，对应中长期国债收益率继续下行的阻力就比较大。目前看，市场分歧较大，短期或继续处于调整格局。

混沌天成研究院贵金属分析师-孙永刚

外汇：

美元指数处于97.9一线，欧元处于1.088一线，英镑处于1.521一线，日元处于121.69一线，澳元处于0.715，美元兑加元处于1.315，纽元处于0.661。隔夜英国央行的议息表述并没有太多的刺激市场，原本市场认为英国央行的表述将和美联储有些类似，但是英国的保守心态再次呈现，并且再次提及了中国因素的风险，把加息的时间点明确的推移至明年，从盘面上可以明显的看到英镑的大幅下跌，与此同时，美联储官员的表述依旧是相对正面，不过对于美元的推动力度随着非农就业数据的临近而下降。现阶段市场对于年内12月份加息的预期是在不断增强的，不过短期数据方面的印证对于盘面的影响尤为重要，今晚非农就业报告将决定下一步的行情。

贵金属：

隔夜贵金属继续下跌，伦敦金处于1105美元/盎司，伦敦银处于15.09美元/盎司，美元指数处于97.9一线，金银比价处于73.7，黄金与美元的比价处于12.39，黄金与标普500的比价处于0.563，隔夜欧美股市小幅下挫，美股贵金属股票继续下跌，美国十年期国债收益率小幅走低至2.238。隔夜贵金属继续大跌，英国央行的议息决议并未对贵金属产生太大的影响，美联储年内加息预期转变后，贵金属的整体弱势，关于12月份加息美联储的言论波动剧烈，目前美联储对于金融市场的波动再未提及，国际形势依然有所涉及，短期看只要美国数据不大幅不及预期，那么贵金属短期的弱势就将持续进行，所以今晚美国非农就业报告非常关键。

混沌天成研究院白糖分析师-李鲜能

白糖：

内盘一如前夕，毫无可圈可点之处，我们维持昨日观点，市场将在5500附近震荡100个点，直到大量新糖上市后做压力测试，才会有方向。

行情无趣，我们来关注一些与价格走势相关性稍低的题材：今早确定了南糖收购永凯大桥糖厂的传闻，引发了关于后续糖业将进一步洗牌的思考。实际上，行业的结构重组确实有利于糖业的健康发展，例如，在今年蔗源不足的情况下，临近地区糖厂的并购就有助于抑制抢甘蔗这样恶性事故的发生，糖厂成本得以有效控制。

看得稍微远一些，国产糖厂所有制中属于民营企业的，目前资金状况都不理想。因此，若不能把握好本榨季的机会，国进民退是可以预见的；或者说，收编到国家队之后，企业更加讲政治，投机性降低，回归到价格上，妖性十足的白糖期货会不会变成下一个棉花，死气沉沉？

相比较内盘，外盘则是大起大落。从基本面来看，国际糖市仍不具备由熊转牛的条件。供求大格局的状况不消多说，仅从近期贸易流的状况来看，由于ICE1603/1605一直保持着升水的格局，大量原计划在2季度出售的原糖纷纷提前到明年1季度销售，如泰糖、危地马拉糖。而巴西方面，由于大豆等其他农产品与糖抢占仓库和码头等物流方面的资源，加上降雨不断，估计也会有不少糖推迟到1季度才能运出。此番做多的一个理由，就是4季度-明年1季度供应上将有缺口，实际上并非如此——这与我国类似，新旧榨季衔接北方还有大量糖，没缺口。因此，能否跌回到前期10美分的低点，要看巴西汇率变动的情况，但是，从供求的节奏和时间段来看，抄底的时机尚未到来，国内投资者切勿冲动。