混沌天成研究院黑色研究所所长-李伟

螺纹钢：

4日螺纹钢期货窄幅震荡，上午开盘弱反弹，随后空头主动打压，低位至1773，而多空博弈增加，最终收于1780，夜盘减仓小幅波动。rb1601日盘收平至1779，夜盘收涨2至1781；rb1605日盘收涨2至1782。盘面利润，近月利润（1月）-235.88（+2.53），远月利润（5月）-204.49（-1.57），1-5价差1（+4），期现基差243（+1）。

现货市场稳中有跌，整体成交转弱。唐山钢坯再跌10，除之前提及的资金紧张之外，调坯轧材厂检修增多，也导致钢坯需求下滑，目前看持续下跌之后可能会有短时低位补库，但难以改变钢坯下行趋势。现货市场矛盾逐渐累积中，局部的走高不会改变整体弱势局面。

具体来看，唐山钢坯1570（-10）；北京河钢螺纹1890（0）；上海主流资源1920-1970（0），杭州沙钢2000（0），厂提1960（0）。广东韶钢螺2180（+10），民营钢厂多数稳。其余市场福建湖南松动10，南宁小涨10。

今日操作建议，螺纹盘面弱势延续， 05合约大幅增仓，但收盘小涨，表明多空博弈有所增加。从供需面及宏观预期来看5月合约偏强于1月，不过螺纹整体弱势没有改变。因此建议空单持有，可继续在01和05合约逢高加空。

（注：以上价格单位：元/吨，盘面利润计算方式为不含税完全利润）。

混沌天成研究院矿石分析师-张翔

铁矿石：

新闻：加拿大金属矿商--第一量子矿业称，土耳其Cayeli铜锌矿工人自10月30日起举行罢工，此前资方与工会未能达成协议。矿商日子不好过。智利国家铜业公司裁撤总人数超过4,000人，这使得Codelco成为一年多前金属价格开始下跌以来，裁员人数最多的矿企。此前，自由港和嘉能可都采取了关停矿场和裁员的动作来应对困难。

行情：LME铜11月04日连续震荡后出现冲高回落，收盘5130.00元/吨，跌0.63%，持仓为31.03万，持仓减少。沪铜1601合约反弹，收盘38590元/吨，升0.16%，持仓26.15万手，国内总持仓62.16万手，主力合约占合约总持仓的42.08%。LME和上海持仓出现连续性增加后有所减仓，价格疲弱，市场情绪有利于空方。

现货：长江现货11月04日升100元/吨，至38790元/吨；对1601升水200元/吨。广东现货升100元/吨，至38750元/吨，对1601升水160元/吨。上海电解铜现货对当月合约报贴水90元/吨-贴水30元/吨，平水铜成交价格38660元/吨-38740元/吨，升水铜成交价格38680元/吨-38780元/吨，下游买盘弱。废铜，不含税1#光亮铜主流报价于35400-35700元/吨，含税美国2#铜报价于36400-36700元/吨，整体成交较为低迷。

逻辑和建议：之前提到的LME库存向上海转移的逻辑还在，但明显弱化，市场情绪来回反复成为主要特征。宏观上货币的宽松对整个金融系统有帮助，行业上消费清淡，国内市场空头情绪弥漫，持仓头寸上空头占优，不利于价格。沪铜价格料围绕38000-40000元/吨区间窄幅波动，建议观望为主，或许有短空的机会。 

混沌天成研究院有色金属分析师-彭三好

铜：

新闻：加拿大金属矿商--第一量子矿业称，土耳其Cayeli铜锌矿工人自10月30日起举行罢工，此前资方与工会未能达成协议。矿商日子不好过。智利国家铜业公司裁撤总人数超过4,000人，这使得Codelco成为一年多前金属价格开始下跌以来，裁员人数最多的矿企。此前，自由港和嘉能可都采取了关停矿场和裁员的动作来应对困难。

行情：LME铜11月04日连续震荡后出现冲高回落，收盘5130.00元/吨，跌0.63%，持仓为31.03万，持仓减少。沪铜1601合约反弹，收盘38590元/吨，升0.16%，持仓26.15万手，国内总持仓62.16万手，主力合约占合约总持仓的42.08%。LME和上海持仓出现连续性增加后有所减仓，价格疲弱，市场情绪有利于空方。

现货：长江现货11月04日升100元/吨，至38790元/吨；对1601升水200元/吨。广东现货升100元/吨，至38750元/吨，对1601升水160元/吨。上海电解铜现货对当月合约报贴水90元/吨-贴水30元/吨，平水铜成交价格38660元/吨-38740元/吨，升水铜成交价格38680元/吨-38780元/吨，下游买盘弱。废铜，不含税1#光亮铜主流报价于35400-35700元/吨，含税美国2#铜报价于36400-36700元/吨，整体成交较为低迷。

逻辑和建议：之前提到的LME库存向上海转移的逻辑还在，但明显弱化，市场情绪来回反复成为主要特征。宏观上货币的宽松对整个金融系统有帮助，行业上消费清淡，国内市场空头情绪弥漫，持仓头寸上空头占优，不利于价格。沪铜价格料围绕38000-40000元/吨区间窄幅波动，建议观望为主，或许有短空的机会。 

混沌天成研究院国债分析师-季成翔

国债期货：

昨日SHIBOR利率曲线整体继续小幅波动，其中2周SHIBOR下行0.1个基点，1个月SHIBOR下行1个基点，3个月SHIBOR上行0.1个基点。7天回购定盘利率昨日维持不变，在2.35%附近。

中长期国债到期收益率昨日大幅上行，5年期国债到期收益率上行4个基点至2.97%附近，10年期国债到期收益率上行6个基点至3.14%附近。

期债昨日明显走弱，按照收盘角度来看，TF1512显示的收益率为3.07%，而T1512显示的收益率为3.19%。昨日期债总体仍然向下调整，T1512最低已经接近平台下沿98元一线，短期看下方98元一线有一定的支撑，对应的10年期收益率则在3.20%附近。若今日央行继续不引导利率下行，按么期债仍然有向下的调整空间。下方较强的支撑在97.5附近，对应10年收益率在3.3%，但是从97.9至98元一线开始就有一定的支撑了，若跌破97.9元一线，可适当逢低做多。

混沌天成研究院贵金属分析师-孙永刚

外汇：

美元指数大涨至97.9一线，欧元处于1.086一线，英镑处于1.538一线，日元处于121.53一线，澳元处于0.713，美元兑加元处于1.315，纽元处于0.658。昨日欧美间的非制造业PMI数据对比中，美国确实还是要远好于欧洲市场，隔夜10月ADP就业平平，就业人数+18.2万，预期+18.0万，前值从+20.0万修正为+19.0万，不过隔夜美元的大涨主要是来自于美联储主席耶伦的讲话，耶伦表示，美国经济“表现良好”，并预计将继续增长，足以进一步推动劳动力市场改善，并让通胀回升到2%的中期目标，如果接下来的信息显示，美国经济与预期一致，那么12月采取行动可能是合适的。这要的表态与上周美联储议息类似，只是更加进一步明确了12月份加息的可能性。与此同时，美联储三号人物纽约联储主席杜德利昨夜发表的讲话中也支撑了耶伦的观点。美联储关于加息的观点在三四季度的变化还是非常巨大的，给与市场的波动也是同样剧烈的，目前市场对于年内12月份加息的预期进一步增强，美元指数最高也站上98的位置，之后数据的印证就是本周五的非农就业报告。

贵金属:

隔夜贵金属继续下跌，伦敦金处于1108美元/盎司，伦敦银处于15.09美元/盎司，美元指数上涨至97.9一线，金银比价处于73.4，黄金与美元的比价处于11.39，黄金与标普500的比价处于0.563，隔夜欧美股市小幅下挫，美股贵金属股票跌幅扩大，美国十年期国债收益率小幅走低至2.229。隔夜贵金属继续大跌，主要受到耶伦进一步称述12月份有可能加息而引起的，美联储年内加息预期转变后，贵金属的整体弱势，关于12月份加息美联储的言论波动剧烈，目前美联储对于金融市场的波动再未提及，国际形势依然有所涉及，短期看只要美国数据不大幅不及预期，那么贵金属短期的弱势就将持续进行，所以本周关注点依然是美国非农就业报告。 

混沌天成研究院白糖分析师-李鲜能

白糖：

昨日早上传出云南方面打击走私的消息，盘面为之一振。云南方面的糖业专家指出，其实云南虽然边境线较长，走私口岸也不少，但是云南境内受地形所限，公路不多，打击走私并不是很难，关键还是在于相关部门对此是否真正引起重视。我们认为，由于内外价差依然巨大，走私糖的问题远比淀粉糖要严重得多，值得持续跟踪。

除了打击走私的利好，午后广西集团也表示成交在放量，SR1601重返5500元之上。结合中国买家在国外继续洗船的最新动向，我们修订昨日偏空的看法，看来整个内盘在新糖大量上市之前，即11月20号前后，只能围绕5500元一线窄幅震荡，难以走出幅度超过100元的单边市。

本周除了消化全国糖会的数据，市场最为关注的另一个点则是外盘的突飞猛进。这一轮大涨的动因，与去年初非常相似，基本上是投机资金在炒作厄尔尼诺，从持仓情况来看，贸易方面的空单依然很庞大，大投机商通常是不拉爆套保单不罢休的。

但是基本面依然故我，ICE1603/1605价差扩大的结果，就是令巴西糖的即期现货升水进一步报低：按照最近的报价，4季度的糖比明年2季度的还便宜——即便是这样，各国都没有购糖的意愿，国际现货市场并没有出现缺糖的现象，现货根本卖不动，加上中国的洗船，情况就更加糟糕——但据了解，巴西糖厂并没有将糖移到明年销售的意愿，因为资金状况依然不妙，所以短期库存的压力并没有因价格上涨而化解。看得更长远一些，短期糖价的暴涨使得巴西糖厂产糖的收益远远高于乙醇：近期收益高出1.5美分，远期则接近3美分，持续的暴雨本来就增加了甘蔗的重量，原料基数变大，如果糖厂再调高产糖的用蔗比例，那么2季度南巴西榨季开始之后，新糖的压力应该高于去年同期。

操作上，由于国内的投资者多半还是从投资的角度去参与外盘，没有基本面配合的行情单子是拿不住的，建议不要追高。