混沌天成研究院黑色研究所所长-李伟

螺纹钢：

8日螺纹钢期货高开低走，早盘高开后回落，最低点至1818元，又迅速拉起至1851元， 随后大幅减仓下行，尾盘继续走低。受假期外盘表现良好影响，资金方面有做多情绪，不 过现货未予以配合，多单获利平仓见好就收。rb1601日盘收涨5元至1826元，夜盘收涨3元 至1829元。节后首日现货市场稳中有跌，成交低于预期，没有集中补库出现，市场到货小幅增加 ，因库存整体偏低，经销商压力还不大，预计短期延续小幅阴跌局面。另昨有消息称武钢 将有重大举措，涉及重组、减员、降薪。此轮钢厂亏损时间持续两个多月，且并没有改善 的迹象，已有钢厂开始使用低品位矿粉或通过高炉休风来适当限产。在需求转好已被证伪 的情况下，钢厂供应端变化将对行情起到决定性作用，我们也将继续关注。

分地区来看，唐山钢坯稳定1640元/吨；北京螺纹跌10元/吨至1900元/吨；华东地区部 分跌10元/吨，上海二线资源至1950-1980元/吨，杭州沙钢库提1950/吨，沙钢厂提1920元/ 吨。广东市场稳韶钢2210元/吨左右，民营钢厂多数稳定。其余福建江西等稳定为主，南宁 跌20元/吨。

今日操作建议，螺纹盘面弱势不变，但因现货跌势不明显，在盘面大幅贴水情况下， 继续打压也有阻力。另考虑到资金方面有做多情绪，短期震荡行情将增多，建议以日内短线操作为主。

混沌天成研究院矿石分析师-张翔

铁矿石：

节后第一个交易日，多头早盘主动拉涨，但下午尾盘收盘前集体平仓，价格再次回落。截止下午收盘，i1601日盘回升7.5元至373.5元，夜盘小幅振荡，收于376.5元；i1605日盘回升5.5元至339.5元，夜盘振荡偏强，收于342.5元。新加坡掉期昨日微涨，10月合约结算价上涨0.25美元至53.67美元/干吨，折合人民币干基含税价432.2元/干吨；1月合约结算价微涨0.17美元至47.17美元/干吨，折合人民币干基含税价383.8/干吨。

节后钢厂并没有出现明显的补库行为，但贸易商补库意愿较强，采购有所增加，但总体成交仍然较少。节假日期间港口卸货能力下降，到港量减少，但港口锚地泊船较多，后期将陆续靠港卸货，而疏港量仍然较高，节后港口库存大幅下降，这也导致现货市场贸易商心态较为坚挺。国产矿方面，8日国产矿市场继续弱稳，钢厂采购尚可，矿山出货情况一般，部分矿山停工过节尚未恢复开工，矿山库存有所下降。进口矿方面，钢厂目前观望态度较强，节后补库的力度远小于市场预期，反而是贸易商补库意愿较强。今日大贸易商挺价心态仍然较强，报价持平，部分资源封盘惜售。青岛港61.5%PB粉主流价格较节前持平，仍为430元/湿吨，折合干基含税价471.2元/干吨。远期现货市场方面，市场成交一般，钢厂及大贸易商均保持观望态度，公开市场成交有所回升，市场拉涨心态仍然较强。普氏价格收于55.95美元/干吨，较昨日上涨1.15美元，较节前（9月30日）上涨0.30美元，折合人民币干基含税价449.1元/干吨。节后市场对于补库行情有一定预期，但从长期来看，钢厂减产带来的利空更加确定，导致今日价格出现冲高回落的现象。目前来看，钢厂大面积减产虽然尚未出现，但预期较强，加上目前距离交割尚有三个月时间，基差修复的时间尚未来到。预计未来这种偏空的势头仍将继续，但价格波动或将更加剧烈，整体来看，未来铁矿石价格仍将以弱势振荡的走势为主。

混沌天成研究院国债分析师-季成翔

国债期货：

昨日SHIBOR利率曲线整体下行为主，其中2周SHIBOR下行1.6个基点，1个月SHIBOR上行0.1个基点，3个月SHIBOR下行0.15个基点。7天回购定盘利率昨日小幅上行1个基点，仍在2.4%附近。

中长期国债到期收益率昨日小幅震荡，5年期国债到期收益率下行1个基点至3.04%附近，10年期国债到期收益率上行1基点至3.24%附近。

期债昨日低开震荡上行，按照收盘角度来看，TF1512显示的收益率为3.16%，而T1512显示的收益率为3.32%。昨日央行继续在公开市场进行维持宽松氛围的操作，1200亿7天逆回购操作，中标利率维持不变。目前看期债上方仍有一定压力，尽管现券市场收益率早就突破前期平台，但是期货市场迟迟未能突破前期震荡区间，显示出当前期货市场仍然较为悲观的心态。短期看，目前期债上方仍然有空间，当前期现收益率利差仍然较大。 

混沌天成研究院贵金属分析师-孙永刚

贵金属：

隔夜贵金属继续小幅回落，伦敦金处于1140美元/盎司，伦敦银处于15.7美元/盎司，美元指数继续走弱至95.23一线，金银比价处于72.6一线，黄金与美元的比价处于11.9一线，黄金与标准普尔500的比值为0.568，欧美股市小幅上涨，美股贵金属股票小幅震荡，VIX指数继续回落。美国基准10年期国债价格收益率处于2.097%。隔夜美联储会议纪要与之前的声明表述了同样的鸽派观点，对于美元指数的打压更为明显，同期推升美股走高，贵金属价格小幅震荡，昨日白银内外盘套利使得国外白银价格回落，对贵金属价格产生了一定程度的制约，短期贵金属呈现震荡的概率偏高。

美联储9月会议纪要显示，尽管官员们认为美国仍走在年内加息的道路上，但称威胁经济和通胀的风险因素在增加，因此决定9月暂不加息，以谨慎地等待更多信息。特别地，美联储对中国经济表示担忧。

明尼阿波利斯联储主席Kocherlakota表示，美联储应先降息而非加息，以实现劳动力市场和通胀的双重使命。美国应将劳动人口占比提升至危机之前水平。美联储应等到2017年再加息，加息幅度为一年2个百分点。

外汇：

美元指数处于95.24一线，欧元处于1.128附近，，英镑处于1.535一线，日元处于119.9一线，澳元处于0.726，美元兑加元处于1.299，纽元处于0.666。隔夜美元指数继续小幅回落，非美货币中欧系货币小幅波动，商品货币继续上涨，新兴市场货币保持强势。隔夜美联储会议纪要表述的观点与当时什么类似，也使得美元指数继续承压，就目前市场预期与美联储官员表态分歧的情况之下，短期市场预期依然将成为主导。英国央行隔夜保持利率政策不变，符合市场预期，欧洲央行会议纪要也并未太多新意。短期汇率市场上，商品货币和新兴市场货币将继续保持强势。

英国央行会议纪要：MPC以8:1的比例，将基准利率维持在0.5%不变。央行委员麦卡弗蒂支持加息25个基点至0.75%。一致同意维持资产购买规模3750亿英镑不变。8月以来，近期通胀预期已有所疲软。闲置产能在消失，一些行业受到限制。过去英镑升值压低了通胀率。预计通胀低于1%的局面将持续到2016年的春天。截止目前，新兴市场对发达经济体的影响有限。有一些证据显示生产力在复苏。国内需求和消费者需求仍有弹性。预计三季度经济或增长约0.6%。多数MPC委员认为劳动生产率提高抵消了薪资增长。英国二季度单位劳工成本实际增速可能低于统计局所的预期，可能低至1.2%。

欧洲央行9月2-3日会议纪要：通胀下降的风险在上升，对此存在广泛认同。QE项目下单一证券上限的上调是为了预先制止任何债券瓶颈。将在QE项目下提前多买债券，为12月份流动性降低做准备。希望能有更充裕的时间理解波动性。对大部分欧元区来说，通缩风险在减退。委员们强调核心通胀指标的重要性。

混沌天成研究院镍分析师-李雪峰

镍：

10月8日镍大幅高开后走低，NI1601收77850元/吨，LME收10170美元/吨。上期所镍持仓270478手，  1601合约持仓264652手。美国银行将对2015年镍均价预估下调12.8%至12193美元/吨；将对2016年镍均价预估下调18.8%至14000美元/吨。国际镍业研宄组织(INSG)、称2016年全球镍需求预计将增至196.5万吨，2015年为190.5万吨。10月8日LME库存减少2808吨至443592吨，注销仓单200298吨，占比45.15%，上期所库存维持在24152吨。8日金川公司上调电解镍（大板）出厂价至76800元/吨，桶装小块上调至78000元/吨，上调幅度1600元/吨。长江有色市场镍涨1300元至77000元/吨,上海有色市场镍涨1450元至77000元/吨，俄镍76500元/吨。镍铁小涨5元/吨，不锈钢以及镍矿价格平稳，废镍68.5元/公斤。嘉能可事件带来的冲击暂时停止，收假日外盘反弹影响，镍价大幅高开随后回落，短期市场多空预计消化结束，预计未来将继续维持区间震荡，伦镍1万美元预计本次将有较强支撑，操作上短线操作为主。 

混沌天成研究院白糖分析师-李鲜能

白糖：

虽然国庆期间台风“彩虹”给两广地区的蔗区造成了不同程度的损失，外盘在巴西提油价、雷亚尔强力反弹、国际油价大涨的情况下，也反弹了100余点，不少投资者猜测也许内盘能在涨4%附近开盘，结果市场还是相当理性。开盘涨幅仅3.52%，随后一路减仓下行；午后也没有太出色的表现。广西现货报价5520元/吨。

显然，大的供求格局观还是影响了投资者的心理预期：实际上，不管是因为台风或是蔗价或是一些其他因素，而造成国产糖的减产，供应端都有进口糖和国储来弥补缺口；消费端，成本一路降低的玉米糖浆也在吞噬糖的甜味剂市场份额。所以，缺糖、平衡甚至是剩余，其实都是政策说了算；既然在5700-5800元/吨附近广西糖厂已经平本甚至微利，继续向上相当于向政策叫板。更何况宏观形势并不稳定，也影响了追高的热情。

从市场情绪来看，10月份关于糖的调研和论坛空前的密集，参与论坛的更多的是投资公司，心态比较偏空，这也会影响多单的盈利空间，目前的价位建议轻量放空；不过目前处于新旧榨季衔接、库存相对薄弱的阶段，现货价格应该会保持坚挺，所以短线操作为好。

外盘方面，应该会出现一波的回调，毕竟已经连续上涨了11个交易日，涨幅超过200个点，技术指标超买严重。而且，昨晚巴西UNICA也公布9月下半月的压榨数据，由于报告期内天气持续晴热无雨，入榨甘蔗量创下峰值，所以题材上出现的节奏上，也配合价格的回调。至于回调的幅度，除非雷亚尔同步贬值，否则在预期巴西未来出现降雨、厄尔尼诺的特征越来越明显的情况下，短时间内不会有暴跌行情出现。

但是，进入4季度之后，有意在外盘抄底的投资者建议提高关注度。首当其冲的是巴西，巴西油价上调6%之后，可以预见的是，对于巴西糖厂而言，明年生产乙醇更有吸引力，糖的供应量估计会与我们8月份巴西调研的结论一致，只会少，不会多。从整个全球供求的状况来看，大部分的机构也认为明年的格局会比今年有所改善，不少人已经做出了有缺口的预期。因此明年可以看得到价格的回升。

那么如何寻求买点？除了CFTC的持仓报告之外，还可以参考ICE1603/1605价差的变化。昨夜收盘月间价差已经走强至24个点，这体现出3季度全球的原糖需求，在绝对价格很低、月间价差贴水的刺激下，释放出了天量。实际上3季度各国的库存水平都不是十分薄弱，所以集中采购的结果是透支了4季度的需求。需求陷入疲软加上北半球国家的集中开榨，对于月间价差十分利空。我们建议在价差变为平水时，结合绝对价格水平，考虑进场。