混沌天成研究院宏观策略分析师-李强

宏观金融：

昨日大盘高开后震荡收涨0.84%，深成指和中小板指均上涨1%，创业板指依然最强上涨1.38%。银行板块微跌，保险、两油及券商等权重涨幅也垫后。题材活跃，次新、高送转、互联网+、央企改革等表现相对较好，然也是板块分化行情。个股几近普涨，收盘只有300来只个股下跌，涨停板91个，跌停板16个，其中14个是一字补跌板。91个涨停板可以数出三四十个题材，涨停板多过3个的板块屈指可数，数十个题材板块上涨。热点题材切换过快一直是这几天盘面的特点，强势点的题材持续两三天，多数基本上是一日游。当前是题材股行情而非指数行情，大盘依然处于箱体震荡格局。 

混沌天成研究院黑色研究所所长-李伟

螺纹钢：

24日螺纹钢期货小幅下跌，继续减仓，RB1601主力合约成交1747832手，持仓量减少1908手至2710262手。需求低于预期，不支持螺纹继续反弹，而现货淡定走弱，盘面进一步下跌缺少配合。rb1601日盘收跌9元至1893元，夜盘反弹12元至1905元。短期弱势震荡局面未改。

现货市场稳中趋弱，成交和昨日差不多，节前低价对成交促进也有限，预计价格以稳定为主。另注意到天钢计划28日开始停产一座3200m3高炉最少5个月，轧线会有相应检修。据了解该高炉从6-7月开始就有焖炉情况，焖炉后产量减少20%，如果该高炉停产，产量只能达到正常的35%左右。另本周调研钢厂中，多数表示目前有减产的考虑，具体程度还要看市场情况，预计从10月开始检修情况将有所增多。

分地区来看，北方唐山钢坯跌10元/吨至1710元/吨；北京螺纹稳定至1920元/吨。华东地区高位向低位靠拢，上海二线资源部分跌10元/吨至1960-2000元/吨，杭州沙钢库提2010-2020元/吨稳定，沙钢厂提1970元/吨跌10元/吨。广东市场稳定韶钢2210元/吨左右，民营钢厂多数稳定。其余地区福建小跌10元/吨。

今日操作建议，螺纹盘面持仓连续下降，多空均有减仓，观望增加。现货市场节前变动有限，期盘涨跌都难得到相应配合。盘面利润仍有反复，在前一日出现修复行情后，昨盘面亏损又有所放大。综合来看，短期延续弱势震荡，临近假期建议离场观望。

混沌天成研究院矿石分析师-张翔

铁矿石：

期货价格下跌过快导致期货盘面贴水过大，空头止盈观望心态较重，但多头暂无反攻动力，铁矿石期货价格呈现弱势振荡格局。i1601日盘收于378.0元，夜盘收于380.5元；i1605日盘收于349.0元，夜盘收于349.5元。新加坡掉期方面，昨日新加坡掉期9月合约结算价56.50美元/干吨，折合人民币干基含税价454.9元/干吨；10月合约结算价53.78美元/干吨，折合人民币干基含税价434.9元/干吨；1月合约结算价47.75美元/干吨，折合人民币干基含税价389.8元/干吨。

钢厂采购继续稳中趋弱，市场成交继续下滑，近期到港资源仍然较多，未来价格仍有继续下行的可能，整体来说目前现货市场心态较弱，对后市普遍不乐观。国产矿方面，24日国产矿市场继续弱稳，钢厂采购仍然较少，部分地区钢厂节前少量备货，矿山出货情况有所好转，但矿山也表示该情况不可持续。进口矿方面，钢厂目前观望态度较强，节前备货基本结束，节后补库的可能性较小，后期减产将是大概率事件。昨日天钢宣布自28日起将3200立高炉停炉，该高炉实际上已与7月开始闷炉，对铁矿石影响不大，但也从另一方面显示，钢厂目前减产意愿较强，十月开始可能会陆续见到各类减产检修。但从昨天的市场情况来看，大贸易商挺价心态仍然较强，报价持平，但采购的减少也逼迫其成交价格出现松动，中小贸易商继续跟随降价。青岛港61.5%PB粉主流价格暂时持平为430元/湿吨，折合干基含税价471.2元/干吨，但继续下跌的趋势基本已经确定。远期现货市场方面，市场成交继续回落，钢厂及贸易商均保持观望态度，公开市场成交波动不大。由于昨天新加坡假期，暂无普氏，昨日普氏价格报收57.05美元/干吨，折合人民币干基含税价459.1元/干吨。未来钢厂减产将是大概率事件，多头反攻的动力不足，但目前现货市场继续坚挺也导致期现基差较大，空头止盈离场心态较重。短期内这种焦灼情况仍将继续，期货端可能需要等待现货市场给予更多信号才会出现新的行情，因此，在现阶段仍然不建议大幅追空，建议维持振荡操作思路或离场观望。 

混沌天成研究院有色金属分析师-彭三好

铜：

新闻：美国8月新屋销售环比增5.7%，至55..2万户。中国冶炼厂推迟上马新产能，因铜价持续低迷。据安泰科统计，年初预期的新增冶炼和精炼产能为65万吨和80万吨，现在看可能一半都没有。此前，江西铜业已经压缩了精炼铜产能。预计今年精炼铜产量不会有多少增长，可能在650-660万吨。

行情：LME铜9月24日小幅反弹，收盘5080.00元/吨，升0.40%，持仓增加至29.40万。沪铜1511（资金向1512转移中）稍微反弹，24日收盘38890元/吨，升0.10%，持仓17.80万手。盘面上，国内依然呈现现货月对远升水的结构，合约间价差较小，总持仓连续增加后减少，为57.19万手，主力合约持仓占比31.1%。国内资金短期增加后再度撤退，而LME持仓基本没有变动，铜价大跌后回到38000元/吨后陷入僵局。

现货：长江现货9月24日升140元/吨，至39020元/吨；对1511升水130元/吨。广东现货升100元/吨，至39100元/吨，对1511升水210元/吨。上海电解铜现货对当月合约报平水-升水60元/吨，平水铜成交价格38860元/吨-39000元/吨，升水铜成交价格38880元/吨-39040元/吨。持货商挺升水，下游按需买货。废铜，不含税1#光亮铜主流报价于35600-35900元/吨，含税美国2#铜报价于36500-36800元/吨，整体成交因价格不合适而受制，部分下游转向精铜市场。

操作建议：调研数据显示，铜下游消费没有大的起色，线缆行业普遍低迷，主要受困于资金，订单向大型企业转移。家电行业用铜连续下降，汽车有所增加，但电网并没有在下半年有明显放量。整体消费不宜给予过高期望。短期看，铜价因嘉能可事件冲击再度跌回原来震荡区间的下沿，投机资金建议观望为主，买货商可以观察38000元/吨一线的机会。

混沌天成研究院国债分析师-季成翔

国债期货：

昨日SHIBOR利率曲线整体上行为主，其中2周SHIBOR下行0.8个基点，1个月SHIBOR上行0.8个基点，3个月SHIBOR上行0.5个基点。7天回购定盘利率昨日大幅上行11个基点，目前仍然在2.5%附近震荡，该期限利率上行主要是国庆节因素所致。

中长期国债到期收益率昨日小幅下行，5年期国债到期收益率下行2个基点至3.13%附近，10年期国债到期收益率下行2基点至3.32%附近。

期债昨日震荡上行，按照收盘角度来看，TF1512显示的收益率为3.23%，而T1512显示的收益率为3.41%。昨日央行公开市场进行800亿逆回购，期限为14天，中标利率为2.70%，而此前以此为4.10%。目前看央行试图维持货币市场稳定的态度没有发生改变。昨日期债上行更像是修复一定的基差，然而目前看期现利差仍然在扩大，短期或继续维持目前的态势，震荡格局不变。

混沌天成研究院贵金属分析师-孙永刚

贵金属：

隔夜贵金属大幅上涨，伦敦金大涨两个百分点至1150美元/盎司，伦敦银处于15.1美元/盎司，美元指数大幅波动96.2一线，金银比价处于76.2一线，黄金与美元的比价处于11.9一线，黄金与标准普尔500的比值为0.595，欧美股市继续走弱，欧洲股市大幅下跌，美国股市先是大跌之后尾盘有所收涨，最终小幅下挫，美股贵金属股票大幅上涨。美国基准10年期国债价格收益率处于2.128%。近期市场的波动性明显增强，尤其是近期诸多大企业出现了营利性的问题，包括大众以及嘉能可，昨夜卡特彼勒下调盈利预期，并宣布裁员一万人，在企业盈利预期出现回落的情况之下，欧美股市大幅下跌。不过随着美联储主席的讲话鹰派，美元指数又出现了抬升，美股也跟随回涨。美联储主席耶伦称：预计FOMC将在2015年稍晚加息，加息预期基于失业人口持续降低和经济所面临的障碍消退。FOMC并不认为近期经济和金融形势会严重地影响到美联储的政策路径。“及时”而循序渐进地开始收紧货币政策是一种审慎的态度。

外汇:

美元指数上涨至96.2一线，欧元处于1.118附近，，英镑处于1.522一线，日元处于120.26一线，澳元处于0.701，美元兑加元处于1.332，纽元处于0.633。隔夜美元指数大幅回落，主要受到美股和美国经济数据的影响，不过之后耶伦的讲话以及美联储通讯社的鹰派言论，美元依旧保持强势。美国8月耐用品订单环比-2.0%，预期-2.3%，前值从2%修正为1.9%。扣除运输类耐用品订单环比0.0%，预期0.1%，前值从0.6%修正为0.4%。扣除飞机非国防资本耐用品订单环比-0.2%，预期-0.2%，前值从2.2%修正为2.1%。美国8月新屋销售55.2万户，预期51.5万户，前值由50.7万户修正为52.2万户。环比5.7%，预期1.6%，前值由5.4%修正为12.0%。与此同时，欧洲方面的数据也相对理想，欧洲央行官员也表述并不会加大量化的言论，这一点上与日本央行的观点有些类似，不过英国央行官员的表述却出现了较大的分歧，因此近期的英镑价格相对更加弱势。 

混沌天成研究院镍分析师-李雪峰

镍：

泰国商务部开始对从中国、韩国、中国台湾和越南进口的不锈钢管展开反倾销调查。世界金属统计局（WBMS）公布的数据显示，2015年1-7月期间，全球镍供应短缺1.6万吨，2014年为过剩24.18万吨。2015年7月全球镍消费量为20.15万吨。1-7月，全球镍需求为111.2万吨。7月全球镍产量为17.01万吨，1-7月产量总计为109.6万吨。9月24日LME库存增加786吨至454812吨，注销仓单206952吨，继续增加，上期所库存增加387吨至22759吨。24日金川公司上调电解镍（大板）出厂价至75800元/吨，桶装小块上调至77000元/吨，上调幅度300元/吨。长江有色市场镍涨600元至76000元/吨,上海有色市场镍涨650元至75900元/吨，俄镍75050元/吨。不锈钢镍铁镍矿价格稳定，废镍67.5元/公斤。近期行情趋于震荡，尽管LME库存近期连续增加，但注销仓单连续增加带来市场对镍库存下降预期。NI1601合约持仓突破30万手，市场短期方向出现分歧，预计短期继续75000-78000小区间震荡，操作上耐心等待方向选择。

混沌天成研究院白糖分析师-李鲜能

白糖：

昨日现货市场情绪依然乐观，昆明报价大幅上调70元/吨，南宁报价上调70元/吨，南宁报价已高达5420元/吨，柳州报价5430元/吨，尽管报价大幅上调，但成交依然较好，部分集团停卖。随着现货成交连续逾半个月火爆，集团库存快速下降，加之部分加工厂因原料原因停机，短期加工糖压力减缓，在未有实质性的利空消息情况下，现货对盘面的推动作用逾加明显，昨日郑糖主力合约收盘前触及5600元/吨大关，收于5595元/吨。就近日的盘面走势而言，现货依然是最主要的推动因素，尽管低价玉米可能引发淀粉糖大幅替代担忧，后期进口压力也较大，但时间点还未到，在多空双方博弈加剧的时候，依然是实实在在的现货紧俏因素占据上风。建议继续关注现货成交情况，多单可以继续持有。

昨夜外盘大幅上涨，得益于雷亚尔反弹，及UNICA公布的南巴西9月上半月生产数据利好小幅超市场预期。数据显示，受强降雨影响，9月上半月南巴西蔗区平均压榨损失较大，压榨量2958万吨，明显低于去年同期的3993万吨，因期间降雨较多影响蔗糖分积累及乙醇需求强劲，产糖用蔗比例仅40.01%，低于市场预期，产糖量168万吨，同比减幅32.7%。至于后续的压榨工作，由于南巴西将进入雨季，降雨情况对压榨影响较大，值得密切关注，若降雨频繁，将阻碍生产进度，也不利于糖厂延长榨季生产，但可能有利于提高来年的甘蔗单产。印度的出口提案未有新进展，但预计在十月中旬糖厂开榨前会进一步明朗。有意做长线投资的，建议密切关注后续动态。