混沌天成研究院宏观策略分析师-李强

宏观金融：

昨日大盘大幅低开后震荡走低，收盘大跌2.19%,而深成指和中小板指均下跌1%且收阳，创业板指微跌收阳。券商、煤炭、钢铁、保险、两油和银行等权重集体大跌，新能源汽车、次新和高送转概念则强势，高铁和迪士尼概念大跌。个股跌多涨少，然涨停板仍有65个，跌停板17个且均为一字板补跌个股。前日大涨的权重昨日都变成砸盘的对象，当前是题材股行情而非指数行情，权重股难持续。大盘依然处于箱体震荡格局。 

混沌天成研究院黑色研究所所长-李伟

螺纹钢：

23日螺纹钢期货小幅反弹，RB1601主力合约成交3580716手，持仓减少171188手至2712170手，盘中的波动主要是多空双方为回避节前波动风险而进行头寸平仓，夜盘震荡走低，整体弱势局面未改。rb1601日盘收涨11元至1902元，夜盘收跌7元至1895元。

现货市场继续稳中有跌，成交比前一日转弱，节前工地补库依旧不多，商家心态趋弱，期盘反弹对市场提振有限。唐山钢坯一早报涨10元/吨，主要是钢厂为刺激节前出货的主动拉涨行为，虽然窄带也有10-20元/吨跟涨，成交好转，但钢坯出货一般。且燕钢钢坯的中标价格连续两周一反常态的低于唐山钢坯主流价格，反映出调坯厂对于钢坯的价格预期及采购意愿较弱。

分地区来看，北方唐山钢坯涨10元/吨至1720元/吨，成交一般；北京螺纹稳定至1920元/吨。华东地区稳中有跌，上海二线资源部分跌10元/吨至1970-2000元/吨，杭州沙钢库提2010-2020元/吨稳定，沙钢厂提1980元/吨。广东市场稳定韶钢2210元/吨左右，民营钢厂个别小跌。其余地区稳定为主。

今日操作建议，螺纹盘面小幅反弹，弱势未改。现货市场节前将延续稳中有跌，下游表现低于预期增加市场看空情绪，局部的小涨提振微弱。盘面利润昨出现一定的修复行情，但需注意铁矿进一步下跌有阻力，盘面利润还会有反复，加之节前波动增多，短线操作获利难度也有所增加，因此建议离场观望。 

混沌天成研究院矿石分析师-张翔

铁矿石：

期货市场连续下跌，跌幅远大于现货市场，导致期现价差过大，昨日空头少量平仓，价格有所回升，但整体弱势格局不改。i1601日盘收于379.0元，夜盘收于378.0元；i1605日盘收于351.5元，夜盘跌至349.5元。新加坡掉期方面，昨日新加坡掉期9月合约结算价56.50美元/干吨，折合人民币干基含税价454.9元/干吨；10月合约结算价54.17美元/干吨，折合人民币干基含税价437.51元/干吨；1月合约结算价48.40美元/干吨，折合人民币干基含税价394.4元/干吨。

钢厂原料库存相对充足，后期减产可能性较大，采购继续减少，市场成交继续下滑，价格松动下行，现货市场持弱。国产矿方面，22日国产矿市场继续弱稳，钢厂采购仍然较少，有矿山反应当地钢厂有十月后开始减产的迹象。进口矿方面，钢厂十月中下旬开始减产已是大概率事件，目前已有钢厂开始检修轧线，一般一个月后会开始检修高炉。中钢协会议昨日召开，有消息称钢厂有联合限产保价的意愿，但主要是针对板材市场。铁矿石大贸易商挺价心态仍然较强，但无奈钢厂需求不济，报价松动下行，中小贸易商继续跟随降价。青岛港61.5%PB粉主流价格下调5元至430元/湿吨，折合干基含税价471.2元/干吨，未来仍将继续下跌。远期现货市场方面，市场成交继续回落，钢厂及贸易商均保持观望态度，公开市场成交波动不大。普氏指数跌0.60美元/干吨至57.05美元/干吨，折合人民币干基含税价459.1元/干吨。目前来看，十月中下旬开始，钢厂减产将是大概率事件。短期内资金情绪推动期货价格提前下跌，但基本面矛盾仍不突出。四季度四大矿山发货量可能不及预期，也对铁矿石价格有一定支撑。因此目前来看，期货下跌过快，需要有短期小幅反弹或持续振荡，等待现货跟随下行。但减产主逻辑下的价格走弱渐成定局，抢反弹风险较高。建议反弹加空，但需控制仓位。 

混沌天成研究院国债分析师-季成翔

国债期货：

昨日SHIBOR利率曲线整体上行为主，其中2周SHIBOR上行2.3个基点，1个月SHIBOR上行1.1个基点，3个月SHIBOR上行0.20个基点。7天回购定盘利率昨日下行3个基点，目前仍然在2.4%附近震荡。

中长期国债到期收益率昨日小幅上行，5年期国债到期收益率稳定在3.15%附近，10年期国债到期收益率上行1基点至3.34%附近。

期债昨日小幅跳空高开震荡，按照收盘角度来看，TF1512显示的收益率为3.27%，而T1512显示的收益率为3.44%。昨日期债仍然受股指影响，短期反向波动。昨日公布财新PMI初值，跌落至几年来的新低，这一方面反映了经济下行压力较大，另一方面也显示出当前基本面支撑力度较强。不过目前看，短期资金利率波动不大，维持节前稳定，对期债而言，波动率也因此降低，仍然以震荡运行为主。

混沌天成研究院贵金属分析师-孙永刚

贵金属：

隔夜贵金属小幅上涨，伦敦金处于1131美元/盎司，伦敦银处于14.8美元/盎司，钯金大涨6.62%，美元指数小幅回落至96.2一线，金银比价处于76.5一线，黄金与美元的比价处于11.7一线，黄金与标准普尔500的比值为0.579，欧美股市小幅波动，欧洲股市小幅收涨，美国股市小幅收跌，股市整体依然体现了波动性不断增强，美股贵金属股票涨跌互现，不过整体依旧弱势。美国基准10年期国债价格收益率处于2.151%。近期市场的波动性明显增强，也体现出来更多的是目前市场心态的不稳定性和不确定性，在企业盈利预期出现回落的情况之下，市场的不确定性跟随着全球经济下滑的担忧联动。隔夜美国亚特兰大联储主席洛克哈特的讲话对市场的企稳起到了一定的重用，其称中国经济放缓不太可能出发全球衰退，他认为中国的经济增速仍然“可观”。美联储上周决定推迟加息显示了2007-2009年金融危机和衰退后的自然谨慎反应。正关注市场别担心是否溢出效应会影响到美国经济，美元升值在一定程度上影响到了美国制造业。

外汇:

美元指数上涨至96.2一线，欧元处于1.118附近，，英镑处于1.524一线，日元处于120.23一线，澳元处于0.6995，美元兑加元处于1.332，纽元处于0.627。隔夜美元指数小幅回落，美联储亚特兰特主席讲话再次表示了他之前的观点，美国债券收益率小幅波动，非美货币涨跌不一，欧元小幅反弹，英镑继续承压，商品货币承压较大，尤其是澳元受到了铁矿石价格连续的回落而走低，纽元受到近期牛奶价格的上涨而相对坚挺，新兴市场货币继续大幅贬值。隔夜欧洲PMI数据同期并不理想， 法国9月制造业PMI初值50.4，预期48.6，前值48.3。德国9月制造业PMI初值52.5，预期52.6，前值53.3。欧元区9月制造业PMI初值52，预期52，前值52.3。 

混沌天成研究院白糖分析师-李鲜能

白糖：

昨日郑糖SR1601震荡上行，夜盘收于5578元/吨，持仓已接近73万手水平。基本面未有太多新的消息，现货成交依然是近期关注的焦点，昨日南宁、昆明报价分别上调了50和30元/吨，据悉成交依然较好。从当前集团的库存水平来看，由于近期走量较快，广西集团库存已下降至30万吨水平，对市场压力不大。业界担忧的是，今年食糖进口量可能超出管控目标，后期进口量较大，而糖厂资金紧张也会导致榨季初期抛售压力增加，限制盘面高度。从主力席位持仓情况看，多空双方势均力敌，资金博弈仍将持续。整体上，盘面低点逐步上移，短期现货支撑明显，价格仍有上行空间，但现货外的压力依然存在，建议结合持仓情况，适当控制好仓位。

外盘主力合约ICE1603连续五日震荡下行，前夜低点距离前低仅有20个点，但与此同时，ICE1510/1603价差进一步走强至贴水69个点。雷亚尔汇率跌破4.1关口，再创收盘历史新低，令糖市承压。市场普遍认为，雷亚尔贬值趋势仍难以扭转。巴西经济形势恶化，通胀率居高不下，巴西政府预算报告下调2015年GDP预期至-2.44%，先前预期-1.49%，预计2015年通胀率为9.29%，先前预期9%，并将2015年总收入预期下调70.8亿雷亚尔，市场对巴西经济前景悲观加剧。此外，巴西石油腐败案愈演愈烈，近日巴西劳工党前财务主管瓦卡里因贪污、洗钱和共谋罪被判处15年零4个月监禁，巴西国家石油公司前高管杜克被判处20年零8个月监禁，腐败案以来已有143人遭到指控，其中30多人被判刑，还有50多名政府官员正在接受调查，其中包括劳工党部分高官。这些丑闻让现任总统罗塞夫也陷入被动，加剧被弹劾风险，政治局势不明朗。  此前评级机构标准普尔已将巴西主权债务评级降为垃圾级，市场认为穆迪和惠誉也可能跟随标普下调巴西评级。在这样的背景下，预期雷亚尔未来两个月会进一步跌至4.4。尽管近期雷亚尔与糖价的相关性有所减弱，但若雷亚尔继续大幅贬值，市场情绪难免受影响。

支撑价差走强的，一个是此前提及的印度新榨季400万吨糖出口提案，对远月合约影响更大，另一方面是10月合约的可交割糖影响。近期巴西糖发运量增长明显，而9月上半月超预期的强降雨，导致压榨损失严重，预计期间榨量明显低于去年同期，糖厂继续倾向于产乙醇，产糖量减幅将较为显著，10月初即将到来的冷锋，也将抑制生产进度。因此，预计巴西在10月合约交割的量或不大，近月合约价差得到支撑。但不排除价差进一步走强，将吸引泰国糖进行盘面交割。