混沌天成研究院宏观策略分析师-李强

宏观金融：

昨日大盘高开低走大跌2.67%，创小板更是暴跌7%以上。保险和银行拉指数，券商则大跌。题材板块全线覆灭，互联网+和次新等小盘题材领跌，央企改革概念在利好兑现下高开低走。个股再现千股跌停模式，收盘仅99只红盘票，跌停板1400+，逾七成个股跌幅9%以上。大盘放量大跌，沪指跌幅不是太大，创小板踢去停牌票其实离跌停不远，股指期货IC合约更是全线跌停。  行情接下来有2种可能，第一种，这里下跌创新低，之后市场绝望，一大批股票的估值合理，之后会有一波趋势性上涨行情，第二种，这里不创新低做双底，那么大多数股没有多少上涨空间，但市场会快速加仓做反弹，指数小区震荡。

混沌天成研究院黑色研究所所长-李伟

螺纹钢：

14日螺纹钢期货震荡走低，早盘低开后小幅上扬至1940元，随后弱势下行。主力合约RB1601增仓73786手至2553366手。RB1601日盘收跌17元至1929元，夜盘收跌1元至1928元；RB1510日盘收跌8元至1959元，夜盘收跌2元至1957元。整体弱势格局未改。

现货市场今主流小幅下跌，成交量对周一而言偏低，唐山钢坯小涨10元/吨，主要是因型带连续下跌后出货有放量，钢坯顺势拉高，市场整体气氛仍偏弱。周末公布的8月经济数据，增加了市场看空预期，房地产开发投资及固投数据均不及预期，虽然基建投资保持一定增速，但难以对冲整体投资的下降。因此基建投资拉动需求基本被证伪。

分地区来看，唐山钢坯涨10至1730元/吨；北京螺纹继续下探20元/吨至1930元/吨。华东地区跌10-20元/吨，上海二线资源至2010-2050元/吨。杭州高位松动10元/吨，沙钢厂提2000元/吨，杭州库提2050元/吨。广东大厂价格跌20元/吨，韶钢2240元/吨左右，民营钢厂跌10-20元/吨。其余福建江西等地多数下调20元/吨。另注意到昨河钢对于京津地区发出限价通知，要求18-22mm大螺纹不得低于1930元/吨出售，昨天市场部分低价至1910-1920元/吨，预计今天北京地区可能会因此小幅拉高，但商家多数表示仍以出货为主，不排除有暗降情况。

今日投资建议，目前部分钢厂存在的亏损尚可承受，不会出现有效减产，螺纹供应将维持稳中有升，而需求释放有限，低于预期。因此螺纹价格延续弱势行情。盘面利润亏损继续小幅放大，多空利润的操作余地都不大。接下来，需求端可能在十一前后有补库行为，但靠基建拉动需求基本被证伪，盘面上建议暂时离场观望，等待供应端出现减产而带来的进一步信号。

混沌天成研究院矿石分析师-张翔

铁矿石：

股票市场回落带动商品市场整体走弱，14日铁矿石期货价格继续回落，但盘面情绪仍然偏强，下方支撑较强。i1601日盘回落6.0元，收于401.5元，夜盘持续振荡，收于402.0元；i1605日盘回落4.0元，收于374.5元，夜盘振荡，收于375.0元。新加坡掉期方面，昨日新加坡掉期普跌0.8-1.0美元。9月合约结算价56.25美元/干吨，折合人民币干基含税价457.1元/干吨；1月合约结算价49.83美元/干吨，折合人民币干基含税价405.1元/干吨。随着钢厂采购减少和到港量增加，铁矿石现货市场资源紧缺的情况有所缓解。贸易商继续拉涨的动力已经不足，大贸易商虽有挺价意愿，但市场已经出现不同程度的降价。远期成交继续下滑，少量成交价格明显走弱。国产矿方面，14日国产矿市场继续弱稳，上周国内矿山降价后，出货略有好转，但钢厂采购仍然较少，且压价严重，成交缩量，不排除价格继续下跌。进口矿方面，现货市场成交继续缩量，大贸易商挺价心态较重，价格虚高，但中小贸易商价格已经明显松动，并出现不同程度降价，预计今日现货价格将继续回调。青岛港61.5%PB粉主流价格持平仍为445元/湿吨，折合干基含税价487.6元/干吨。未来钢厂采购将继续下滑，到港增加也有效缓解了现货资源偏紧的情况，现货价格有继续回调的可能。远期现货市场方面，市场成交继续下滑，尽管市场可售资源仍然较少，但采购更加乏力，零星成交价格明显下移。普氏指数下跌1.25美元至58.00美元/干吨，折合人民币干基含税价466.2元/干吨。现货价格短期内的回调和股市下跌使铁矿石空头动力增强，但在钢厂新一轮大规模减产出现之前，铁矿石继续下跌的空间并不大。昨日尾盘及夜盘i1601在402附近争夺激烈，下方支撑仍然较强，短期内铁矿石盘面情绪偏强的格局并未改变，但反弹也同样需要螺纹钢价格回升来拉动。整体来说铁矿石仍然处于宽幅振荡区间内，建议维持日内盘操作，控制仓位，等待市场矛盾进一步积累。 

混沌天成研究院有色金属分析师-彭三好

铜：

新闻：法兴银行在9月报告里下调了全球铜消费预估，为2.5%，2014年则为4.5%，因中国和新兴国家消费弱。供应方面，考虑到供应端损失的60-70万吨产量，今年供应增速仍有4.6%，2016年则会降至2.6%。全球铜供需市场依然不利铜价，供给失速或许会在明年对铜价有支撑作用。

行情：LME铜9月12日震荡走低，收盘5293.00美元/吨，跌1.66%，持仓29.90万。沪铜1511继续下跌，12日收盘40470元/吨，跌0.98%，持仓19.99万手。盘面上，国内依然呈现现货月对远升水的结构，合约间价差较小，总持仓再次减少，为56.08万手，主力合约持仓占比35.65%。国内资金再次撤离明显，而LME持仓基本没有变动，多头疲态显现，行情陷入拉锯。

现货：长江现货9月12日跌40元/吨，至41130元/吨；对1511升水660元/吨。广东现货升0元/吨，至41250元/吨，对1511升水780元/吨。上海电解铜现货对当月合约报贴水30元/吨-升水20元/吨，平水铜成交价格40900元/吨-41120元/吨，升水铜成交价格40920元/吨-41150元/吨。升贴水维持平水附近，贸易商接货居多，下游按需接货。废铜，不含税1#光亮铜主流报价于37000-37300元/吨，含税美国2#铜报价于38400-38700元/吨，实际成交清淡。

逻辑和操作：国内铜价受益汇率贬值，国外进口成本提升或部分缓解国内供应压力。从博弈逻辑看，美联储推迟加息一旦成为主流预期，叠加9-10月的中国消费旺季预期，即使基本供需不大有利，中国经济没有明显起色，铜价仍有反弹机会。短期看，保税区库存减少7-10万吨，考虑到实际可交割库存，后期可能出现LME库存向上海库存转移的情况，国内现货升水走高或推动铜价反弹，沪铜突破4万一线后仍有可能继续拓展上行空间。铜价回撤跌破40500元/吨一线，建议多头获利了解部分仓位，如跌破4万则清仓。

混沌天成研究院国债分析师-季成翔

国债期货：

昨日SHIBOR利率曲线整体下行为主，其中2周SHIBOR下行1.9个基点，1个月SHIBOR下行0.2个基点，3个月SHIBOR上行0.9个基点。7天回购定盘利率昨日上行1个基点，目前仍然在2.5%附近震荡。

中长期国债到期收益率昨日，5年期国债到期收益率下行2个基点至3.17%附近，10年期国债到期收益率下行1个基点至3.33%附近。

期债昨日震荡上行，按照收盘角度来看，TF1512显示的收益率为3.24%，而T1512显示的收益率为3.42%。昨日受上周日数据利好推动，期债出现一定幅度的反弹，然而上行幅度有限。本周期债仍可能受地方债供给压力影响，有向下调整的可能。总体看，目前期债仍处于弱势整理格局之中。