今日宏观主题 

资本市场动荡对实体经济影响有限 

资本市场的大幅动荡引起市场广泛关注，股市暴跌是否会传导至实体经济从而导致经济下行成为重要的问题，通过分析得出以下几点判断：

目前我国股市动荡尚不足以诱发系统性金融风险。根据历史经验，当股市下跌诱发系统性金融风险时将严重影响实体经济发展。目前我国资本市场的动荡还不足以诱发金融风险。首先，从银行来看，由于监管的准入要求，银行资金投入股市的比例不大，因此股市下跌时银行面临的亏损风险不大。随着市场流动性的恢复，银行资金安全基本得到保障。其次，从券商来看，券商资金的资本缓冲比例较高，风险管理参数较严格，因此股市动荡对其影响不大。另外，其他通过 P2P、信托融资的资金由于杠杆率较高可能面临更多风险，但由于比例较低不具备系统重要性，不会威胁到整个金融体系的稳定。 

股市动荡并不必然导致消费下滑。传统理论认为股价变动会通过财富效应影响居民消费倾向。其具体影响途径有三条：一是股票持有人自身财富的变动，导致其本身消费行为的变化；二是股票持有人对未来收入预期的变化，导致其当期消费的变化；三是持有金融资产的企业由于自身财富的变动而影响其盈利水平，导致员工收入变化，使员工消费发生变动。由此可见，股票市场大幅下跌将引起居民消费减少。从我国来看，股票资产占居民家庭金融资产的比例并不高，因此股市下跌对股票持有人自身财富影响不大。另外，中国股票市场的投机性相对较高，因此股市收入基本被视为暂时收入，对未来收入预期影响较小。同时，企业自身股票资产比例不高，因此股市变动对企业财务影响有限。 股价下跌短期对投资影响较小。理论上股价下跌会通过托宾 Q 效应和金融加速器效应导致社会投资下降。但从我国来看，由于前期股市涨幅较大，上市公司股票市值积累了一定涨幅，尽管很多上市公司的托宾 Q 值出现了下滑，但多数企业仍处于高位，且对其贷款能力影响不大。因此股价下跌从短期来看对我国投资的影响较小。 

综上所述，我们认为，资本市场动荡对实体经济影响有限，因为股市动荡并不影响消费及投资。 

股指期货走势推演 

股指主力合约走势推演以 5 分钟 K 线为基础，推演 1-3 日内的短线走势，给出可能会出现转折的高低点位置，为日内短线或者短期波段交易者提供参考。 股指 1509 合约，周五仍然小幅震荡走势，走势变化不大，短期震荡后还会上涨。如果周一上涨，3325 点有压力，突破后上方 3450 点再有压力，回调后，可能后市将继续上涨，3700 点会有极强压力，大幅回调。

如果周一下跌，3265 点有支撑，会继续上涨，如果跌破 3265 点，3200 点有强支撑，会再次反弹，如果继续跌破，3100 点会有极强支撑，这里是前期震荡密集区，再次开始反弹。 

时间上看，11 日有转折点，其下个交易日 14 日注意盘中走势，之后转折点在 18 日。 

股指期货短线交易策略 

短线交易策略仅供日内短线交易者或者短线波段交易者参考，尾市平仓或者轻仓隔夜。周一（9 月 14 日）IF1509 合约交易策略： 

 多头策略 

1) 目前持有的多单跌破 3300 点止损，3325 点止盈。 

2) 突破 3325 点，买入，3315 止损，3450 点止盈。

 空头策略 

1) 目前持有的空单突破 3325 点止损，3265 点止盈。 

2) 跌破 3265 点，卖出，3280 止损，3200 点止盈。