宏源期货白糖早评：郑糖超级长阳已透支了本月涨幅

要点

1.原糖：受巴西公债下调，雷亚尔创13年新低，原糖回落整理。

2.国内现货：昨日（9月9日），主产区现货报价具体情况如下：柳州中间商报价5150元/吨（0）；南宁中间商报价5140-5150元/吨（0）；湛江中间商报价5150-5250元/吨（0）； 昆明中间商一级糖报价4980-5000元/吨（10）

3.郑糖盘面回顾：昨日（9月9日），SR1601合约开盘5302，收涨183点（涨幅3.44%），报收5508，增仓107004手，持仓为671166手。

4. 8月下半月巴西中南部中南部地区产糖量为284万吨。印度政府于9月8日起放宽食糖出口标准，取消了商务部出口登记的要求。

5. 世界气象组织：今年的厄尔尼诺天气可能成为史上最强之一。印度：干燥天气或导致马邦糖产量下滑19%

6. 广西：8月份单月销糖79.3万吨 同比增加11.3万吨，云南：8月份单月销糖19.87万吨 同比增加2.29万吨，广东：8月份单月销糖4.43万吨 同比减少2.98万吨。截至8月底全国累计销糖879.3万吨 ，产销率83.3%

小结：

郑糖超级长阳已透支了本月涨幅：昨日营口会议延续管控配额，朦胧利好提振。郑糖技术面突破60日均线，引来场外资金锦上添花的追逐，郑糖超级长阳是对近两个月压抑糖市的一种释放，但是同时也透支了本月的涨幅。无论从政策面、现货面、行业周期、原糖走势及商品大势都不支持连续飙升，且1601从本轮低点4988到5538累计涨幅550点，已完成了一波中级反弹的空间。操作上1601本月参考区间5300-5550，短线参考区间5400-5500。

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要点

1. 南美大豆：厄尔尼诺天气可能从下月开始给阿根廷带来暴雨，促使农户种植更多的低成本大豆，而减少玉米播种面积，尽管人们仍担心阿根廷作物轮作匮乏。阿根廷的大豆播种将从10月份开始。由于大豆种植成本便宜，过去十年阿根廷潘帕斯农业产区掀起大豆种植热潮，引起人们担心土地缺少玉米和其他农作物废料可能造成耕地肥力缺失。

2. 生猪存栏：统计显示，7月我国生猪存栏环比增加0.2%，折合存栏38540万头，是连续10个月以来首次环比增加。与去年同期相比存栏降幅仍达到10.3%，较上月扩大0.3个百分点。能繁母猪存栏继续环比下降0.6%，折合存栏3912万头，也是连续第22个月环比下降。

3. 豆粕需求：尽管上半年生猪存栏同比下降6%，生猪出栏同比下降5.1%，但由于豆粕价格下跌以及DDGS等其他蛋白原料供给减少导致豆粕替代其他蛋白原料，支撑豆粕消费同比提高7%左右。后期生猪存栏将持续恢复，将持续提振豆粕消费和大豆进口。本年度大豆进口量将达到7700万吨，同比增加9.4%。受结转库存偏高的影响，下年度大豆进口增速将放缓，预计将达到7900万吨左右。

4. 美豆优良率：USDA作物进展周报显示，截至9月6日，大豆优良率为63%，和一周前持平，低于去年同期的72%，也是连续第五周保持稳定。但评级优的比例下降1%，而评级良的比例提高1%。进入结荚期的比例为96%，上周93%，去年同期99%，五年同期均值99%。大豆落叶率为18%，上周9%，去年同期11%，五年同期均值16%。

5. 棕榈油：全球头号棕榈油种植园企业马来西亚森那美公司称，从现在到9月棕榈油价格可能在1900-2000令吉/吨的区间内波动。周四马来西亚衍生品交易所毛棕榈油期货价格收于1927令吉/吨。森那美公司称，第四季度净收益同比下滑17.12%，主要原因是商品价格疲软，价格剧烈振荡。

小结：

按照美豆的节奏，下方空间有限但还找不到能够上涨的充分理由。国内油脂油料近期保持低位震荡略偏强的思路，可观望也可布局少量多单。关注USDA供需报告。