混沌天成研究院黑色研究所所长-李伟

螺纹钢：

上一交易日，是假期后第一个交易日，期螺主力合约RB1601增仓23.5万手，开盘冲高回落，随后围绕1920震荡调整。

阅兵结束后，下游短时的集中补库基本结束，北京周边运输恢复正常，供应端和需求端同步恢复，市场回归正常节奏。商家对旺季预期仍在，但心态有所动摇，主要受需求释放缓慢，及期货下探影响。

分地区来看，唐山窄带继续拉涨10/吨，但成交转弱，其余成品才出货也有所下滑，钢坯涨10元/吨至1750元/吨。上海市场三级螺纹价格下跌10元/吨至2060元/吨。杭州市场沙钢三级螺纹价格跌20元/吨至2080元/吨，华东厂提至2030元/吨。北京市场三级螺纹价格部分涨10至1990元/吨。广州市场现货三级螺纹价格稳定元至2260元/吨，部分民营资源继续拉高10元/吨。虽然到货压力还不大，但市场整体出货意愿增加，预计今现货继续小幅下行。

今日投资建议，盘面继续增仓下行的阻力较大，当前部分钢厂利润已经在亏损边缘，旺季预期仍在，继续做空盘面利润空间有限，建议逢低买入期螺主力合约RB1601或做多盘面利润。

混沌天成研究院矿石分析师-张翔

铁矿石：

7日股市再次下跌，引发商品市场跟随下行，铁矿石期货振荡偏弱。i1509日盘收于467.0元，夜盘收于466.5元；i1601日盘收于383.5元，夜盘收于384.0元；i1605日盘收于364.5元，夜盘收于364.0元。新加坡掉期方面，昨日新加坡掉期各个合约普遍下跌，9月合约结算价下跌0.82美元至54.62美元/干吨，折合人民币干基含税价439.8元/干吨；1月合约结算价下跌0.66美元至47.77美元/干吨，折合人民币干基含税价388.7元/干吨。现货市场继续保持相对偏强的走势，钢厂节前未备货，节后出现小幅补库行情，加上目前港口可售资源不多，且被各大贸易商垄断，价格居高不下。但值得注意的是，钢厂出于成本控制的角度，对高价资源的接受能力有限，部分贸易商上调售价，但成交一般。青岛港61.5%PB粉持平仍为425元/湿吨，折合干基含税价465.7元/干吨。远期现货方面成交继续好转，买卖盘数量均有所增加。但从实际了解的情况来看，昨日线下成交价格均以平稳为主，而公开市场成交明显高于市场平均水平，市场表示有人为操纵的可能。总体来说市场目前心态仍然较为平稳，供需继续紧平衡状态。昨日普氏指数小幅上涨0.25美元至57.00美元/干吨，折合人民币干基含税价457.5元/干吨。目前基本面上铁矿石仍然处于供需弱平衡中，铁矿石现货价格将继续保持偏强的走势，但反弹高度同样有限。昨日盘面受到股票市场带动，价格下行，但整体情绪仍然偏强，不排除短期内继续回调，但考虑到现在期货贴水较大且现货较强，回调空间同样有限。建议继续保持振荡思路操作，不宜大幅追空。 

混沌天成研究院有色金属分析师-彭三好

铜：

新闻：嘉能可表示，基于大宗商品环境困难，公司旗下位于刚果民主共和国的Katanga Mining，已经开始检讨营运。 位于赞比亚的Mopani铜矿已开始类似检讨，这将使得铜产量减少40万吨。 一旦减产确认，铜市场供需平衡会发生变化。

 行情：欧洲股市反弹，下半天油价急跌，促使铜价削减升幅，LME铜9月07日早盘拉升，尾盘回落，收盘5135.50美元/吨，升0.52%，持仓29.33万。沪铜1511连窄幅震荡，7日收盘39340元/吨，升0.20%，持仓21.76万手。盘面上，国内依然呈现现货月对远升水的结构，总持仓略有增加至58.86万手，主力合约持仓占比36.97%。从推动力看，内盘主要是汇率，外盘来自空头回补，持续性都需要观察。

现货：长江现货9月07日升195元/吨，至39445元/吨；对1511升水105元/吨。广东现货升200元/吨，至39550元/吨，对1511升水210元/吨。上海电解铜现货对现货报贴水50元/吨至升水10元/吨，平水铜成交价格39360元/吨-39460元/吨，升水铜成交价格39380元/吨-39480元/吨。升贴水维持平水附近，贸易商接货居多，下游按需接货。废铜，不含税1#光亮铜主流报价于35900-36200元/吨，含税美国2#铜报价于36800-37100元/吨，询价多，但实际成交清淡。

逻辑和操作：国内铜价受益汇率贬值，国外进口成本提升或部分缓解国内供应压力。从博弈逻辑看，美联储推迟加息一旦成为主流预期，叠加9-10月的中国消费旺季预期，即使基本供需不大有利，中国经济没有明显起色，铜价仍有反弹机会。短期看，保税区库存减少7-10万吨，考虑到实际可交割库存，后期可能出现LME库存向上海库存转移的情况，国内现货升水走高或推动铜价反弹，沪铜38000元/吨一线的支撑比较重要。 

混沌天成研究院国债分析师-季成翔

国债期货：

昨日SHIBOR利率曲线整体涨跌互见，其中2周SHIBOR下行0.6个基点，1个月SHIBOR下行1个基点，3个月SHIBOR上行0.5个基点。7天回购定盘利率昨日上行3个基点，目前仍然在2.5%附近震荡。

中长期国债到期收益率昨日明显上行，5年期国债到期收益率上行5个基点至3.19%附近，7年期国债到期收益率上行3个基点至3.35%附近，10年期国债到期收益率上行2个基点至3.34%。

期债昨日向下调整，按照收盘角度来看，TF1509显示的收益率为3.31%，TF1512显示的收益率为3.24%，而T1512显示的收益率为3.42%。昨日公布8月份发电量数据，同比增长2.47%，创出年内新高，是自去年9月以来的最高值，目前经济走入L型底的概率在增大。受此影响，期债整体出现一定幅度回调，当然本周地方债发行量也较高，因此也对市场有所影响。目前看期债仍有一定空间向下调整，但是仍然总体处于震荡格局之中。 

混沌天成研究院贵金属分析师-孙永刚

贵金属：

隔夜贵金属小幅震荡，伦敦金处于1120美元/盎司，伦敦银处于14.5美元/盎司，美元指数处于96.2一线，金银比价处于76.9一线，黄金与美元的比价处于11.64一线，黄金与标准普尔500的比值为0.5833，欧洲股市小幅上涨，美股休市。在市场相对稳定之后，市场对于美联储加息的预期依然是最为关注的，现阶段美联储官员的讲话就变得较为关键。美旧金山联储威廉姆斯：美国经济接近充分就业。强势美元对美国经济有着显著影响。如果风险消退，今年晚些时候或加息，不对美联储9月份的行动置评，提前加息比晚点加息有利。美国经济面临“巨大的全球顶头风”，7月份FOMC会议以来的金融环境发生巨大转变。

外汇:

美元指数处于96.2一线，欧元处于1.115附近，，英镑处于1.527一线，日元处于119.4一线，澳元处于0.694，美元兑加元处于1.314，纽元处于0.626。隔夜美元指数小幅震荡，英镑出现了不小的反弹。非美货币中，新兴市场货币依然持续贬值。预期在美联储议息之前，美元依然会维持震荡格局，从上周持仓的角度来看，美元指数是缩量上涨，英镑是缩量下跌，这本身也反应了市场的深度预期不足。隔夜欧洲数据平平，德国7月工业产出同比增0.5%，预期增0.3%，6月数值从增0.6%修正为增0.9%；环比增0.7%，预期增1.1%，6月数值从降1.4%修正为降0.9%。欧元区9月Sentix投资者信心指数13.6，不及预期的16，8月为18.4。 

混沌天成研究院白糖分析师-李鲜能

白糖：

因市场担忧巴西主产区持续至9月中旬的强降雨将严重影响甘蔗压榨进度，印度主产区持续降雨量偏低对甘蔗生长不利，大基金空头回补导致中国假日期间外盘一度暴涨8.7%。受外盘大涨刺激，周日各地纷纷上调现货报价，南宁报价上调70元/吨，昨日报价持稳，据悉集团成交量尚可。昨日早盘郑糖也表现强势，SR1601开盘于5221元/吨，较前一交易日收盘价高39点，随后速涨至5304元/吨，但未能站稳5300元/吨，此后在5260元/吨一线窄幅震荡，以5261元/吨报收。

我们认为，外盘近期的上涨，依然属于反弹而不是反转，对内盘的情绪影响不会持久。虽然巴西主产区未来的强降雨确定会导致生产进度明显放缓，糖市压力减轻，但出口国货币继续加速贬值：雷亚尔已跌破3.85，刷新近13年来最低水平，今年累计贬值幅度已高达45.2%，市场预期距离4.00大关已经不远；泰铢跌至36，创2009年3月以来新低，今年贬值幅度9.5%；印度卢比也跌至2013年9月以来最低水平，将是糖市长期的压力。而进口国货币林吉特、印尼盾更是跌至1998年以来低点，抑制食糖消费的增长。从贸易流来看，今年三季度全球食糖贸易依然存在过剩。因此，外盘的反弹部分原因是由于前期盘面价格跌幅过大，大基金大量的净空持仓存在减持需求导致，但从更长的时间周期而言，原糖压力依然存在，上涨高度有限。

因此，对于国内来说，主导行情的依然是自身情况，今日开始中糖协将在营口开会，估计不会确定明年进口总量的多少，但关于明年政策调控的原则，可能会提及。目前市场对于明年继续实施进口管控的力度存在分歧，且国储糖放储也是一个不确定因素，建议继续等待会议相关消息，观望或短线操作为宜。