混沌天成研究院宏观策略分析师-李强

宏观金融：

昨日大盘宽幅震荡收跌1.27%，沪强深弱，创业板指更是大跌5%。银行和保险板块大涨，两桶油也小涨。军工、互联网金融、在线教育和云计算等互联网+等概念遭遇重挫。个股跌多涨少，涨停板46个，其中次新股占27个，跌停板仍有650+。降息利好导致开盘小幅高开，打乱了市场本身的节奏。盘中也并非无反弹，保险和银行曾一度带领大盘大涨4%以上，然而市场人气依然低迷，且大量分级基金下折带来较大抛压，创小板的小盘股并未跟随。若剔除银行和保险其实并未怎么涨，也就是说指数是虚涨，大盘仍处于弱势。今明两天到下周一，市场将迎来融资盘爆仓和分级基金下折的赎回潮，形势不容乐观。  

混沌天成研究院黑色研究所所长-李伟

螺纹钢：

上一交易日，期螺主力合约RB1601增仓29164手，价格震荡下行，夜盘价格仍旧无明显波动，持仓减少18528手。

现货市场局部出现好转，主要是需求阶低位集中采购，阶段性释放，市场贸易商及钢厂以出货为主，整体预期仍不乐观。唐山窄带一早两度上涨，涨幅累计50元至1950元/吨，但高位有松动情况，钢坯午后主流上涨30元至1750元/吨；广州螺纹民营资源涨幅在20-40元/吨，出货也有明显回升，但大厂资源表现一般。而华东地区螺纹价格则继续下跌20-30元/吨，成交起色有限，大厂厂提价格2050-2070元/吨，杭州库提2080元/吨，上海小厂资源1900元/吨左右；北京市场虽然交易基本停滞，但螺纹报价仍部分下调10元/吨，也可反映出市场偏空心态。总体来看，下游行业中个别的确已经开始转好，此前两天已经陆续提及，但还未能扭转终端需求整体低迷的情况，而央行的双降虽然是利好，但对现货市场而言，更为关注供需变动，趋势上看供应增加使得现货还在弱势局面。

另热轧市场注意到日照钢厂接单火爆：前天日照出厂价格跌至1850元/吨，到上海1910元/吨，到乐从成本价1990元/吨，接单情况明显好转，接单10多万吨，此价格昨日继续接单5万吨左右。上海现货低位涨20元至1930-1940元/吨。

今日投资建议，消费有环比改善的迹象，这对于现货市场螺纹钢价格来说是一种支撑，现货价格难以快速下跌甚至可能出现阶段性反弹，对于当前期螺近月合约在较大贴水幅度的前提下，是一种下跌的阻力，建议螺纹低位可以买入，如果担心风险，可以继续空远月铁矿石进行保护。 

混沌天成研究院矿石分析师-张翔

铁矿石：

央行双降利好有限，昨日日盘铁矿石价格再次回落。i1509日盘回落6.5元至424.0元，夜盘收于425.0元；i1601日盘微升2.0元至362.5元，夜盘收于364.0元。新加坡掉期方面，昨日新加坡掉期9月合约结算价回落1.11美元至49.81美元/干吨，折合人民币干基含税价407.4元/干吨；1月合约结算价回落0.83美元至44.54美元/干吨，折合人民币干基含税价367.7元/干吨。昨日铁矿石现货市场情绪转好，市场看多预期增强，买盘略多，但多以询价为主，实际成交较少，部分贸易商封盘惜售，市场整体保持观望，价格稳中有升。国产矿方面，26日国产矿市场矿价继续弱稳，各地区矿价基本无变动，钢厂采购积极性趋弱。且随着阅兵临近，钢厂对于国产矿的需求已经有所减弱，采购出现下行趋势，不排除未来国产矿价格有所下调的可能。进口矿方面，期货价格企稳使现货市场情绪转好，尽管成交仍旧乏力，但市场活跃气氛已经有所恢复，买方询盘较多，但由于有资源的卖方存在封盘观望的情况，实际成交一般，市场看涨预期重现。港口现货主流成交价格持平。青岛港61.5%PB粉成交价格持平仍为410元/湿吨，折合干基含税价449.3元/干吨。远期现货市场方面，钢厂继续选择观望，但贸易商采购略增，成交虽然一般，但受到市场看多情绪的影响，价格略有回升，普氏指数小幅回升0.25美元至53.50美元/干吨，折合人民币干基含税价435.1元/干吨。央行双降对市场的拉动作用有限，而基本面仍然处于紧平衡之中，钢厂下游订单环比改善和贸易商囤货意愿增强可能会在短期内对铁矿石价格构成支撑，近期再次下跌的可能性不大。但考虑到钢厂利润的问题，价格继续反弹的空间同样有限。预计短期内铁矿石价格仍持续弱势振荡一段时间，可适量建立螺纹钢多头头寸，做多远月利润。 

混沌天成研究院有色金属分析师-彭三好

铜：

新闻：江西铜业在半年度报告中称，预计全球金属产量将增加，因未来几年铜精矿供应将增长。精矿供应增加将推升加工精炼费用，促使冶炼厂增加精炼铜产量。铜需求面临巨大压力，因美元走强且像中国等发展中国家经济增长放缓。

行情：LME铜8月26日再次大跌，收盘4920.00美元/吨，跌2.69%，持仓29.7万。沪铜1510白天略为强势，夜盘低开震荡，收盘38450元/吨，跌2.01%，持仓17.66万手，持仓量不断下滑，部分移仓1511合约（已经增仓至18.62万手）。

现货：长江现货8月26日升160元/吨，至39340元/吨；对1510升水890元/吨。广东现货升250元/吨，至39450元/吨，对1510升水1000元/吨。上海电解铜现货对当月合约报贴水70元/吨-平水，平水铜成交价格39150元/吨39300元/吨，升水铜成交价格39180元/吨-39350元/吨。升贴水维持平水附近，市场交投略有改善。废铜，不含税1#光亮铜主流报价于35800-36100元/吨，含税美国2#铜报价于38300-38600元/吨，市场谨慎情绪较浓。

盘面：国内依然呈现现货月对远升水的结构，期货大幅下跌，总持仓再度减少至61.62万手，主力合约持仓占比28.66%。国内总体持仓下降，1511即将成为主力合约。

操作：国内铜价受益汇率贬值，国外进口成本提升或部分缓解国内供应压力。整天看，外盘震荡下跌的趋势明显，而国内铜价格上表现纠结，盘面资金撤退明显，机会不大。暂时保持观望为主或者短仓操作，沪铜38000元/吨一线的支撑比较重要。 

混沌天成研究院国债分析师-季成翔

国债期货：

昨日SHIBOR利率曲线整体涨跌互见，其中2周SHIBOR上行0.1个基点，1个月SHIBOR上行9.3个基点，3个月SHIBOR上行0.65个基点。7天回购定盘利率昨日大幅下行17个基点，受央行降息降准影响，未来可能继续下行至2%附近。

中长期国债到期收益率昨日小幅下行，5年期国债到期收益率下行1个基点至3.19%附近，7年期国债到期收益率小幅下行2个基点至3.45%附近，10年期国债到期收益率下行3个基点至3.43%。期债昨日明显上行，按照收盘角度来看，TF1509显示的收益率为3.46%，TF1512显示的收益率为3.25%，而T1512显示的收益率为3.47%。

昨日央行双降操作后的第一个交易日，债券市场表现较好，但是从价格涨幅来看，仍然令人失望，并且目前出现了近月合约大幅升水主力合约的情况，显示出期债市场空头气氛较浓的情况。昨日央行还进行了1400亿规模的SLO操作，中标利率在2.3%，期限为6天，显示出央行维稳资金利率的决心。未来短期资金利率将继续快速下行，整体上期债仍有上行空间。 

混沌天成研究院贵金属分析师-孙永刚

贵金属：

隔夜贵金属再次出现大幅回落，伦敦金处于1124美元/盎司，伦敦银处于14.1美元/盎司，美元指数处于5.1一线，金银比价处于79.5一线，黄金与美元的比价处于11.95一线，黄金与标准普尔500的比值为0.587，欧洲股市小幅下挫，美国股市大幅上涨，美股贵金属股票继续下跌，美债10年期收益率处于2.170。在中国人民银行双降之后，虽然中国股市依然没有企稳，但是欧美股市，尤其是美股股市已经企稳，况且近两日的美国经济数据依然乐观，美联储官员也表达了对于美国经济的信心，对于加息的预期依然存在，VIX指数回落至30.3。

美国纽约联储主席杜德利：美联储9月份加息的决策必要性下降。希望美联储能在今年加息。原油价格等因素威胁到美国经济。重要的是，不对市场变化做出过分的反应。“短期性”市场波动并不会对美国经济复苏造成重大影响。美元和油价对通胀的影响将是暂时性的。不要指望油价下跌和美元走强将会一直持续下去。在对加息时机做出研判前，希望看到完整的数据。拒绝就股市波动置评。中国显然面临挑战性任务。

美国7月耐用品订单环比2.0%，预期-0.4%，前值从3.4%修正为4.1%。美国7月扣除运输类耐用品订单环比0.6%，预期0.3%，前值从0.8%修正为1.0%。美国7月扣除飞机非国防资本耐用品订单环比2.2%，预期0.3%，前值从0.9%修正为1.4%。

外汇:

美元指数处于95.1一线，欧元处于1.133附近，，英镑处于1.548一线，日元处于120.0一线，澳元处于0.712，美元兑加元处于1.33，纽元处于0.645。隔夜美元指数大幅上涨，也市场注入了信心，美元指数的企稳伴随着美国股市的上涨，结合美国近两日的数据理想，以及美联储官员的表态，市场的心态企稳之后，投资的逻辑又重新回归。如果现阶段市场又重新企稳，那么美元的相对强势依然会压制非美，新兴市场的货币依然会维持弱势，当然美联储的预期加息节奏还是要关注本周的全球央行年会Jackson Hole。 

混沌天成研究院镍分析师-李雪峰

镍：

8月26日镍小幅震荡，国内镍依然较弱，NI1601收74500元/吨，LME收9555美元/吨，持仓方面国内镍持仓287490手。土耳其经济部宣布土耳其已经开始对进口自中国大陆及台湾地区的冷轧不锈钢产品展开反倾销调查。中国海关数据显示7月中国出口不锈钢扁平材21.6786万吨，低于去年同期的30.1969万吨，同时也低于6月份的出口量21.9279万吨，同比减少28.2%。8月26日LME库存增加528吨，至454380吨。26日金川公司维持电解镍（大板）出厂价80000元/吨，桶装小块81200元/吨。长江有色市场镍跌600元至74700元/吨,上海有色市场镍跌750元至74250元/吨，俄镍73750元/吨。镍铁镍矿不锈钢价格暂无变化，废镍价格跌至66.5元/公斤，镍矿海运费价格继续下滑。双降之后小反弹后继续下滑，但下跌趋势有所缓和，海运费下降，结合7月份镍矿进口新高，显示镍矿可能短期进口仍会维持较高水平。无锡电子盘，不锈钢304系列跌破12000元/吨金川镍连续3日不变，但无锡电子盘镍价已经低于金川报价6000元/吨。，整个行业没有任何价格回暖迹象，大方向仍处于下跌周期。短期经过连续下跌之后，短期震荡再选择方向。操作上维持前期观点，有空单的继续持有。

混沌天成研究院白糖分析师-李鲜能

白糖：

市场对国家政策持怀疑态度，股市仍然一片绿油油，不过白糖在5150元附近增仓明显，说明不少人认为白糖的基本面还是向好，5100元/吨具备投资价值。即便如此，昨日SR1601收于当日的低点5137元/吨，表明市场人气的涣散不足以支撑价格的继续向上，近期仍建议观望为主。

外盘方面，中国的降准降息也给国际市场提供了能量，ICE1510从10.13美分的低点反弹，伦敦白糖市场和价差等纷纷表现出不同程度的强势，Liffe1510/1512从平水涨至升水5美元，我们认为，这一方面体现了在1510上可交割糖源的偏紧，同时也反映出价格在相对低位上需求的强劲。今年在白糖价格处于340美元附近时，下方的购买意愿一直比较强烈，虽然盘面价格本月一度因雷亚尔的弱势打到329美元，但现货报价不受影响，有几家贸易行也表示，在350美元/吨之下，终端还是有需求；这与国内在5000元之下的接货踊跃是很类似的。

不过，需求对市场情绪的作用力，需要一个量变到质变的过程，特别是在整个商品大跌、原油价格不及40美元/桶的情况下，因此，除非如此的终端需求还可以持续1个季度到半年，否则巴西汇率的疲软将一直主导原糖市场——我们认为，汇率跌破3.6之后，原糖在10-10.5美分的支撑不再有效，短期宏观格局动荡的情况下，做下一目标价位的预测没有意义，建议前期的多单在反弹中尽快出场。