今日宏观主题 

信用债成最大赢家 

8 月 23 日，国务院对外公布《基本养老保险基金投资管理办法》(以下简称《办法》)，《办法》已于 8 月 17 日正式印发并实施。与征求意见稿相比较，养老基金各类资产投资比例未变，其中投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品的比例，合计不得高于养老基金资产净值的 30%。

《办法》明确，养老基金投资运营采取多元化方式，目前只在境内投资；严格控制投资产品种类，主要是比较成熟的投资品种；合理确定各类投资品种的投资比例，股票等权益类产品合计不得超过资产净值的 30%；国家对养老基金投资运营给予专门政策扶持，通过参建国家重大工程和重大项目、参股国有重点企业改制、上市等方式，保证养老基金投资获取长期稳定的收益。

养老金入市，为其他长期资金入市提供了参照方案，扩大了 A 股的机构投资者占比。养老金这样的长期资金追求长期增值保值，有利于市场投资风格的转变，引导市场理性投资，届时价值投资必将回归。在价值投资标准下，估值合理、有业绩支撑的成长股的将会受到投资者青睐。 

综上所述，我们认为，尽管从短期来看，至于有多少养老资金入市、什么时候入市、以及怎么入市，目前还不清楚，但显然有助于提振投资者信心、缓解市场情绪以及稳定市场预期，长期来看养老资金会给 A 股带来源源不断的长期资金，使 A 股长期走牛的确定性增强，有利于稳定市场预期和股市价值发现能力。由于之前基本养老金仅能投资银行存款和国债，此次债券类投资规模可达净资产 135%，收益高的信用债更受青睐，新增需求可能万亿以上。 

股指期货走势推演 

股指主力合约走势推演以 5 分钟 K 线为基础，推演 1-3 日内的短线走势，给出可能会出现转折的高低点位置，为日内短线或者短期波段交易者提供参考。 股指 1509 合约，周一跳空低开后跌停，短期可能还将下跌。如果周二上涨，上方 3220 点有压力，可能会下跌，但如果突破，上方压力位 3302 点有极强压力，再次回调。 

如果周二下跌，下方 3050 点会有强支撑，可能开始反弹，如果继续跌破，2924 点会有震荡，但之后还会下跌，下方 2809 点会有极强支撑，再次反弹。 时间上看， 28 会有转折点。 

股指期货短线交易策略 

短线交易策略仅供日内短线交易者或者短线波段交易者参考，尾市平仓或者轻仓隔夜。周二（8 月 25 日）IF1509 合约交易策略： 

 多头策略 

1) 目前持有的多单跌破 3130 点止损，3220 点止盈。 

2) 突破 3220 点，买入，3175 止损，3302 点止盈。

 空头策略 

1) 目前持有的空单突破 3175 点止损，3050 点止盈。 

2) 跌破 3050 点，卖出，3070 止损，2924 点止盈。 

3) 跌破 2924 点，卖出，3965 止损，2809 点止盈。