贵金属要点：

1、周二外盘金价维持窄幅波动，银价显著回落，市场成交持仓相对平稳。其中，纽约黄金主力合约开盘1117.2美元/盎司，收盘1117美元/盎司，涨幅为0.01%，盘中交投区间介于1108.5 - 1120.4美元。纽约白银主力合约开盘15.3美元/盎司，收盘14.84美元/盎司，涨幅为-2.94%，盘中交投区间介于14.68 - 15.325美元。

2、8月18日，SPDR黄金ETF持仓为21601190.91 盎司（+0.00）。iShares白银ETF持仓量为324968181.0 盎司（+0.0）。

3、周二，纽约金库存增加0盎司，总库存量为7,318,056.48盎司。纽约银库存减少673578.13盎司，总库存量为171,081,013.26盎司。

4、美国7月新屋开工户数增至120.6万户，创近八年来新高。营建许可环比下降16.3%至112万套，同比仍增长7.5%。

5、英国7月通胀率同比增长0.1%，高于预期。据报道，根据雅典方面要求，欧洲央行削减了对希腊银行业的紧急流动性援助，这意味着希腊银行业的营运状况开始趋于稳定，在缓缓建立自己的现金储备，流动性在变好。

 小结：

经济上，美房地产市场保持良性改善，市场对经济前景预期保持乐观，美元指数继续小幅回升。欧洲方面，区域内部发展仍不平衡，各国经济增长步速不一。美英加息预期依然浓厚，特别英国方面近期更受关注。希腊流动性压力进一步缓解，风险因素影响弱化。部分国家制造业表现欠佳，金属工业需求信心仍处缓慢修复中。

趋势因素上，油价延续弱势，主要国家通胀维持在偏低水平，贵金属投资需求修复仍然缓慢。未来一段时间金银价格仍主要受到加息节奏及政策刺激预期扰动。目前市场已基本消化前期中国央行调整人民币汇率中间价报价方式的影响，价格将进一步修复，金银仍将大概率回归偏弱震荡。策略上，观望为主，短空操作，注意止盈。

棉花早评：郑棉保持底部震荡思路

要点

1.棉花进口：据中国海关统计，2015年7月，我国进口棉花10.57万吨，环比下降5.61万吨，跌幅34.67%；同比减少17.46万吨，减幅62.3%；2014年9月-2015年7月，我国累计进口棉花160.09万吨，同比减少119.77万吨，减幅42.80%。

2.ICAC：国际棉花咨询委员会（ICAC）发布的8月份全球产需预测任务，2015/16年度全球库存高企的状况将会持续。　2014/15年度，全球期末库存预计为2200万吨，同比增长9%，库存消费比为90%。从2010/11年度至2014/15年度，由于全球供应持续超过需求，全球棉花库存累计增加了1340万吨。2015/16年度，全球库存预计下降到略低于2100万吨的水平，同比减少大约100万吨，减幅为5%。继本年度增加到940万吨之后，2015/16年度中国以外地区的期末库存将减少4%至900万吨。

3.储备棉轮出：8月18日，中国储备棉管理总公司计划挂牌轮出储备棉51441.95吨，实际成交2067.12吨，成交率4.01%，全部为2011年度国产棉。当日最高成交价13100元/吨，共计259.84吨，承储在河南省杞县中储实业有限公司；最低成交价11730元/吨，共计175.97吨，承储在保定银祥棉业有限公司（顺平仓库）。

4. USDA：USDA于8月12日发布月度供需报告，报告预计2015/16年度全球棉花库存减少65.3万吨，主要是主产国棉花产量下降。除美国以外，中国棉花产量下调21.8万吨，印度棉花产量下调10.9万吨，乌兹别克斯坦也有所调减。巴西、澳大利亚和巴基斯坦等国的棉花产量调增。全球棉花消费量和进口量调增，包括孟加拉国在内的一些国家的消费量历史数据和当前预测做了修正。全球期末库存为2290.5万吨。

5. ICE期棉：8月18日，受多头平仓获利的影响，ICE期货盘中出现回调，12月合约下探至66美分之后再度走强，最终合约价格整体继续小幅收涨。经过连续上涨之后，现货市场已明显降温，棉价继续上冲阻力加大，短期内有可能回调盘整。

小结：

郑棉市场的波动需要题材刺激，但当前的期货与现货市场几乎没有重要题材，现货高等级棉交易活跃且价格相对坚挺。郑棉1601保持底部震荡思路。

基建地产投资继续下滑，沪胶重心有望继续下移

要点：             

1、 现货价格：上海市场2013年国营全乳胶报价10700-10800元/吨（-0），14年云南国营全乳报价10900-11000元/吨（-0），青岛20#人民币复合胶10900-11000元/吨左右（-100），泰国3#烟片现货17税报11900-12000元/吨（-100）。外盘泰国RSS3报1500-1510美元/吨（-15），外盘STR20报1400-1410美元/吨（-20），保税区泰国RSS3报1500-1530美元/吨(-30)，保税区STR20报1390-1420美元/吨（-35）。 海南胶水收购价格10.0 -10.2元/公斤（-0），云南部分胶水收购价在9.4-9.5元/公斤（-0）。泰国橡胶原料价格下跌，生胶46.12，跌0.78；烟片48.97，跌0.12；胶水45.50，跌0.50；杯胶42.00，跌0.50。（单位：泰铢/公斤，汇率1美元兑35.56泰铢）。

2、 价差结构：全乳胶与人民币复合胶价差-200元/吨左右。1601与1509价差1220元/吨。

3、 库存：截至8月14日，青岛保税区橡胶库存增长17.4%至13.01万吨。

4、 合成胶：齐鲁石化丁苯橡胶1502市场价9500元/吨（-0），顺丁橡胶BR9000市场价9000元/吨（-0）。

5、 汽车产销量: 国内重卡市场7月份共约销售各类车辆4.1万辆，同比下降19%，环比下降18%。7个月过去，重卡市场累计销量同比降幅只减少了1个百分点——从1-6月的31%降幅减少到1-7月的30%。

7月，汽车生产151.80万辆，环比下降17.99%，同比下降11.76%；销售150.30万辆，环比下降16.64%，同比下降7.12%。其中：乘用车生产130.13万辆，环比下降18.03%，同比下降11.64%；销售126.86万辆，环比下降16.07%，同比下降6.58%。商用车生产21.67万辆，环比下降17.73%，同比下降12.49%；销售23.44万辆，环比下降19.62%，同比下降9.94%。 1～7月，汽车产销1361.27万辆和1335.33万辆，同比增长0.80%和0.39%。

6、天胶产量及进口：IRSG在其最新报告中称，2015年天然橡胶产量料将同比增加4.4%至1260万吨，2014年天胶产量为1207万吨。今年上半年ANRPC成员国天胶产量同比微降0.7%，预计2015年全年增长3.4%。2015年6月中国进口天然橡胶（不含乳胶）进口量为38.03万吨，环比增长36.11%，同比增长53.3%，创今年上半年进口量之最。分品种来看，烟片胶、标准胶和复合胶进口量均出现上涨，特别是复合胶进口量创3年来新高。

中国2015年7月天然及合成橡胶（包括胶乳）进口量为42万吨，较6月的33万吨增长27%。而此前统计2015年上半年橡胶总进口量共计194万吨，同比减少10.8%。但2015年年初迄今橡胶进口量共计236万吨，同比减少3.7%。

小结：

2015年7月，汽车产销量延续下降趋势，且本月降幅超过预期。1～7月，汽车产销1361.27万辆和1335.33万辆，同比增长0.80%和0.39%。国内重卡市场7月份共约销售各类车辆4.1万辆，同比下降19%，环比下降18%。7个月过去，重卡市场累计销量同比降幅只减少了1个百分点——从1-6月的31%降幅减少到1-7月的30%。

 基建和地产投资合计增速持续回落至今年前7月的11.79%。2015年1-7月份，全国房地产开发投资同比名义增长4.3%，增速比1-6月份回落0.3个百分点。房地产开发企业房屋施工面积同比增长3.4%，增速比1-6月份回落0.9个百分点。

7月全钢轮胎开工在内销市场的拖累下扭转下行，本月山东地区轮胎企业全钢胎平均开工率为69.47%，环比下滑3.46%。按照以往传统，7月份进入全钢胎的销售旺季，正是厂家大量出货的时候，开工应该处于高，,然而从今年的统计数据来看，市场表现却不尽如人意。许多代理商反应从5月份开始，销量一个月不如一个月，库存一直在增长。

昨日外盘现货和保税区价格继续下滑，我们认为，需求回落制约，沪胶后期有望重心下移，建议以逢高放空思路为主，中线空单继续持有。