今日宏观主题 

经济承压，财政加码 

7 月财新 PMI 创 15 个月新低，而全国 PMI 也全面下滑且，地产需求低迷， 7 月经济或难有起色。且年中政治局会议已对下半年经济做出“下行压力依然较大”的判断，明确提出坚持积极财政不变调，并将其作为应对经济下滑的主要手段。而国务院常务会议部署推进城市地下综合管廊建设、国开行和农发行定向发行万亿专项建设债券，也都意味着财政稳增长正在逐步加码。 

地下综合管廊，是在城市地下用于集中敷设电力、通信、广播电视、给水、排水、热力、燃气等市政管线的公共隧道。推进城市地下综合管廊建设，是创新城市基础设施建设的重要举措，不仅可以逐步消除“马路拉链”、“空中蜘蛛网”等问题，用好地下空间资源，提高城市综合承载能力，满足民生之需，而且可以带动有效投资、增加公共产品供给，提升新型城镇化发展质量，打造经济发展新动力。与国外相比，中国城市地下综合管廊起步晚、基础差、推进慢，全国大约有 70%的城市地下管线没有基础性城建档案资料，加上归属各部门的管线档案互不相通，除了马路经常被开挖、工程延期外，也屡屡造成建设过程中挖断管线的事故，现状使得建设城市综合地下管廊的需求已经变得十分急迫；当然地下管廊也有收益来源，比如自来水等，其建成后，也可降低居民的成本。统一地下管廊可以大大节约排污、供水的成本，污水处理费、自来水费就有降价的空间，市民就可以少缴一些费用。 

国开行、农发行的专项金融债将成为拉动地方基建投资的新工具，从对经济增长的影响来看，开发性金融机构支持基建贷款属于信用派生，类似于银行放贷，从方向上的确有利于经济增长，但是考虑到专项金融债的发行进度更可能是参照 PSL 的“小步快跑”，短期内对经济的影响尚不明显。当下，经济下行压力仍不减，地方基建项目投资仍是稳投资乃至稳增长的关键力量，虽然今年已经全面启动地方政府债发行，但是其规模对地方投资需求而言，杯水车薪，而 PPP 方式的融资成本都在 10%，与过去地方政府融资平台借用政府信用融资的方式相比，成本很高，这也造成了 PPP 在地方推行存在一定难度。

综上所述，我们认为，下半年将大概率出台财政政策稳定经济增长，值得注意的是，货币政策将担负起维护宽松流动性重任。稳健的货币政策要松紧适度，保持合理的流动性，提高服务实体经济能力和水平，同时，采取务实有敁的办法，引导消费、投资、出口稳定增长。 

股指期货走势推演 

股指主力合约走势推演以 5 分钟 K 线为基础，推演 1-3 日内的短线走势，给出可能会出现转折的高低点位置，为日内短线或者短期波段交易者提供参考。 股指 1508 合约，周五震荡回落，回到之前的震荡区域，可能震荡还会继续。如果周一上涨，4030 点有回调，之后可能继续上涨，4100 点再有压力，震荡回调后，可能继续上涨，4187 点会有强压力，再有回调。如果 4187 点突破，可能涨势会继续。 

如果周一下跌， 3970 点有支撑，会再上涨，但如果跌破，下方 3880 点会有强支撑，可能会再上涨。如果 3880 点跌破，多单要谨慎。 时间上看， 29 日有较大转折点。 

股指期货短线交易策略 

短线交易策略仅供日内短线交易者或者短线波段交易者参考，尾市平仓或者轻仓隔夜。周一（7 月 27 日）IF1508 合约交易策略： 

 多头策略 

1) 目前持有的多单跌破 3970 点止损，4100 点止盈。 

2) 突破 4100 点，买入，4080 止损，4187 点止盈。 

 空头策略 

1) 目前持有的空单突破 4030 点止损，3970 点止盈。 

2) 跌破 3970 点，卖出，3985 止损，3880 点止盈。