每周市场观点：靴子阶段性落地，反弹可期 

一、国海策略评论： 

1、通胀符合预期，货币短期难转向 

周末陆续公布了进出口和通胀数据，进出口数据显示经济下行压力依然较大，通胀中 7 月 CPI 同比 1.6%，预期1.5%，7 月 PPI 同比-5.4%，预期-5%。目前看来通胀短期不用担心，甚至要担心工业品价格的快速下跌。市场前期对货币政策转向的担心短期内不会出现，货币政策将维持现状。 

2、投资者担心释放后，市场将迎来反弹 

市场前期一直踟蹰不前，主要是因为对货币政策、股市政策将如何变化尚不确定，这些担心都是中长期的，而短期来看这些担心对市场的影响已经阶段性释放了，甚至有些过度担心，市场将迎来反弹。主要原因有三：（1）货币政策方面，通胀数据显示货币政策转向短期内不可能出现。（2）市场对救市资金如何操作有较大担心，目前看来谈退出尚早，证金公司支持股市资金储备总量可能高达 5 万亿元，维稳的态度较为确定。（3）从结果上来看，目前私募仓位极低，基金公司的持仓也较为谨慎，可见关于货币和股市政策的担心已经阶段性地反映在了仓位上，上周市场在震荡中经受住了对 IPO 和再融资的担心，也说明了市场对此预期充分。虽然这三个方面并不是直接的利好，但可以理解为利空影响得到了消化，反弹可以期待。 

3、国企改革再次推进 

主题方面，继续关注地下管廊建设和国企改革。国企改革因为牵涉利益较多，必须自上而下推动。近期，包括国家主席、国资委主任以及国家发改委官方网站，多次提到国有企业在经济发展中的关键作用和国企改革在全面深化改革中的重要地位。说明下半年动作可能会比较大，中远集团、中海集团旗下公司的整合已经展开。既然是自上而下，第一阶段，政策上可能会以央企作为标杆来整合，央企整合机会大于地方国企。 

1.2、主题点评：新能源汽车之风 

事件： 

工信部 8 月 5 日发布数据显示，2015 年 7 月，中国新能源汽车生产 2.04 万辆，同比增长 2.5 倍。2015 年1-7 月，新能源汽车累计生产 9.89 万辆，同比增长 3 倍。受此消息影响，8 月 6 日，在概念板块中，属于新能源汽车产业链的锂电池、新能源汽车、氢燃料电池、充电桩板块的涨幅分别为：5.70%、4.65%、4.42%、4.19%，占据涨幅排名前 4 位。 

点评： 

目前整体市场虽然依旧处于震荡，但主题板块表现活跃，热点频换，表明投资者的参与热情正在逐步提高，当前时点正是挖掘主题投资的大好机会。在股灾过后，市场经历大起大落的震荡，投资者的风险偏好下降，寻找确定性的板块已经成为广大投资者的识。我们认为新能源汽车主题完美契合了投资者的偏好，符合确定性原则，热点有望持续。 

1、业绩增长确定。2014 年新能源汽车的销量为 8.4 万辆，2015 年将是新能源汽车爆发之年，今年 1-7 月系能源汽车产量已经超过去年全年水平，同比增长 3 倍，预计全年都会以 150%以上的速度高速增长。另一方面，今年是“十二五”规划阶段考核年，地方政府有考核量的需求，因此有望获得政府的大力支持，根据齐鲁证券电力与新能源组的测算， 2015 年销量达到 22 万辆以上，将超过市场预期的 2015 年新能源汽车销量为 15~20 万辆。 

2、长期成长性确定。《中国制造 2025》规划明确提出，将到 2020 年，我国自主品牌新能源汽车年销量突破 100 万辆，到 2025 年，新能源汽车年销量 300 万辆。到 2020 年，动力电池、驱动电机等关键系统达到国际先进水平，在国内市场占有率 80%，随着整车放量，产业链在未来 6 年内将迎来 10 倍的发展空间，可以说是巨大空间、高成长的稀缺行业。 

3、催化剂确定。同时了融合了冬奥会、京津冀的主题，洁净空气的诉求推动新能源汽车产业链爆发。（1）7 月30 日，京津冀三地召开京津冀充电设施协同建设联合行动启动会，将加快建设京津冀一体化的公用充电设施网络，充电设施的普及为推广新能源汽车做准备。（2）根据国家信息中心主办的全国汽车信息发布会上的消息，目前新能源车充电国标的修订工作已基本完成，开始征求意见，并有望在今年 8 月正式发布，此外《电动汽车充电基础设施建设规划》和《充电基础设施建设指导意见》也预计将陆续出台。（3）中国电动汽车百人会执行副理事长欧阳明高称，“十三五”期间将建立起完善的智能型新能源汽车研发体系和标准法规体系，促进智能汽车整车和关键零部件的产业化。 

4、互联网改造提升估值。今年 3 月份，李克强总理主持召开了国务院常务会议，会议中强调要顺应“互联网+”的发展趋势重点发展新能源汽车。这是继两会之后，总理再次发表“互联网+”与新能源汽车相融合的话题。从燃料汽车到电动汽车的过渡，事实上并不是简单意义上的产品升级换代，而是从产品的根本形态上对其进行改造。相比于燃料汽车，新能源汽车更适应互联网时代的趋势，将成为未来“车联网”的载体。未来，互联网背景下的新能源汽车，必将比传统汽车拥有更好的产品性能和使用体验。互联网改造下的新能源汽车产业链将大大提升估值水平。 

受益标的：

产业链中最看好正极材料、锂电池生产和充电桩板块。新能源汽车产业链核心环节包括上游基础材料：正负极材料、隔膜、电解液等；中游制造环节：锂电池生产、汽车零部件制造；下应用环节：汽车整车、充电桩等。其中投资价值最大的是： 

（1）技术壁垒高的锂电池材料，建议关注：沧州明珠、新宙邦、南洋科技、当升科技、天赐材料等； 

（2）新能源的核心锂电池制造，建议关注：比亚迪、德赛电池、亿纬锂能、南都电源等； 

（3）新能源汽车普及的基础设施充电桩，建议关注：上海普天、科陆电子、众业达等。

风险提示：相关政策推进不达预期，系统性风险。