油脂油料期货早评:关注USDA供需报告

要点

1. 油菜籽：为做好今年油菜籽收购工作，经四川省政府批准，决定对四川省2015年油菜籽收购实行适当补贴的政策，鼓励油脂加工企业积极入市收购，防止出现农民“卖籽难”。此次油菜籽收购，由地方政府负责组织各类企业进行，对2015年油菜籽实行适当补贴，鼓励油脂加工企业积极收购。省财政对油菜籽挂牌收购价在2.30元/斤及以上（国标三等质量标准，相邻等级之间差价按0.02元/斤掌握）的企业，按0.25元/斤给予一次性定额补贴，所收油菜籽由企业自行加工销售、自负盈亏。收购时间为2015年8月1日—9月30日。

2. 美国大豆：美国经纪商福斯通国际公司预计今年美国大豆产量为38亿蒲式耳，单产为45蒲式耳/英亩。相比之下，USDA7月预计美豆产量达到39亿蒲式耳，单产为46蒲式耳/英亩。

3. 豆粕需求：尽管上半年生猪存栏同比下降6%，生猪出栏同比下降5.1%，但由于豆粕价格下跌以及DDGS等其他蛋白原料供给减少导致豆粕替代其他蛋白原料，支撑豆粕消费同比提高7%左右。后期生猪存栏将持续恢复，将持续提振豆粕消费和大豆进口。本年度大豆进口量将达到7700万吨，同比增加9.4%。受结转库存偏高的影响，下年度大豆进口增速将放缓，预计将达到7900万吨左右。

4. 生猪：由于玉米价格稳中有降，上周猪粮比价回升至7.3:1，是2012年2月以来的最高水平，与2014年4月下旬本轮猪价下跌创下的猪粮比价低位4.6:1相比，累计提高近60%，生猪养殖收益显著提高。根据测算，7月生猪养殖头均盈利在230元/头左右。

5. USDA：在7月10日美国农业部公布的七月供需报告中，预计2014/15年度大豆期末库存为2.55亿蒲式耳，低于市场预期的2.87亿蒲式耳，以及6月份预测的3.3亿蒲式耳；2014/15年度的美豆结转库存，通过调高出口、压榨以及残值来达到下调目的，符合市场对美豆旧作库存高估的预期。

小结：

每年的8月份是美国大豆生长的关键季节,8月份的USDA供需报告往往聚焦单产，今年也不例外。USDA将于8月12日发布WASDE。预计这次报告中会调低单产，但是否利多还要看与市场预期的差距。

白糖早评：郑糖延续弱势探底

要点

1.原糖：受潜在印度、泰国去库存化，及雷亚尔贬值的双重压力，原糖继续向下寻求支撑。

2.国内现货：昨日（8月7日），主产区现货报价具体情况如下：柳州中间商新糖报价5000元/吨（-20）；南宁中间商新糖报价4980-4990元/吨（0）；湛江中间商报价4900-5000元//吨（-100）； 昆明中间商报价4780-4800元/吨（-50）

3.郑糖盘面回顾：昨日（8月7日），SR1601合约开盘5125，收跌117点（跌幅2.25%），报收5097，增仓48910手，持仓为554424手。

4. 2014/15年制糖期食糖生产已全部结束。本制糖期全国共生产食糖1055.6万吨（上制糖期同期产糖1331.8万吨），比上一制糖期少产糖276.2万吨，其中，产甘蔗糖981.82万吨（上制糖期同期产甘蔗糖1257.17万吨）；产甜菜糖73.78万吨（上制糖期同期产甜菜糖74.63万吨）。截至2015年7月底，本制糖期全国累计销售食糖772.75万吨（上制糖期同期906.73万吨），累计销糖率73.2%（上制糖期同期68.08%），其中，销售甘蔗糖716.12万吨（上制糖期同期854.11万吨），销糖率72.94%（上制糖期同期67.94%），销售甜菜糖56.63万吨（上制糖期同期52.62万吨），销糖率76.76%（上制糖期同期70.51%）

5. 美国商品期货交易委员会（CFTC）公布的最新报告显示，截至7月28日当周，对冲基金及大型投机客持有的原糖净多仓较前周续降34.29%，至15,143手，为连续第二周减持。总持仓819,269手，较前周增加7,566手，或0.93%，为连续第三周增持。

6.  截至7月底全国累计销糖772.75万吨 产销率73.2%

小结：

郑糖延续弱势探底：尽管周五郑糖一度跌板后盘中出现空头回补的反弹，但是在国内现货未能有效止跌和采购不放量之前，郑糖难以有效见底。在5100一线多空分歧较大，操作上中小投资者盲目抄底并不是交易的好习惯。

重卡市场仍未复苏，沪胶中线空单持有

要点：             

1、 现货价格：上海市场2013年国营全乳胶报价10700-10800元/吨（-200），14年云南国营全乳报价11100-11200元/吨（-200），青岛20#人民币复合胶10800-11000元/吨左右（-200），泰国3#烟片现货17税报11800-12000元/吨（-200）。外盘泰国RSS3报1580-1600美元/吨（-0），外盘STR20报1430-1440美元/吨（+10），保税区泰国RSS3报1550-1580美元/吨(-30)，保税区STR20报1390-1440美元/吨（-10）。 海南胶水收购价格10.1 -10.2元/公斤（-0.4），云南部分胶水收购价在10-10.4元/公斤。泰国橡胶原料价格窄幅调整，生胶49.31，涨0.20；烟片50.79，跌0.03；胶水46.00，持平；杯胶43.00，持平（单位：泰铢/公斤，汇率1美元兑35.16泰铢）。

2、 价差结构：全乳胶与人民币复合胶价差100元/吨左右。1601与1509价差900元/吨。

3、 库存：截至2015年7月底，青岛保税区橡胶库存小幅攀升0.41万吨至11.08万吨，较7月中旬小涨3.8%。而造成此次库存增长的主要原因在于天胶入库的增加。其他丁苯橡胶及复合胶库存均有小幅下降，而烟片胶与顺丁橡胶库存无太多变化。2015年7月，上期所库存累计增加3.64万吨，仓单累计增加1.46万吨。

4、 合成胶：齐鲁石化丁苯橡胶1502市场价9400元/吨（-0），顺丁橡胶BR9000市场价9200元/吨（-0）。

5、 汽车产销量: 国内重卡市场7月份共约销售各类车辆4.1万辆，同比下降19%，环比下降18%。7个月过去，重卡市场累计销量同比降幅只减少了1个百分点——从1-6月的31%降幅减少到1-7月的30%。

6、天胶产量及进口：IRSG在其最新报告中称，2015年天然橡胶产量料将同比增加4.4%至1260万吨，2014年天胶产量为1207万吨。今年上半年ANRPC成员国天胶产量同比微降0.7%，预计2015年全年增长3.4%。2015年6月中国进口天然橡胶（不含乳胶）进口量为38.03万吨，环比增长36.11%，同比增长53.3%，创今年上半年进口量之最。分品种来看，烟片胶、标准胶和复合胶进口量均出现上涨，特别是复合胶进口量创3年来新高。

2015年1~6月，我国累计进口天然橡胶194万吨（含复合胶），同比下降8%，降幅继续收窄。从天然橡胶的分项数据来看，1~6月累计进口乳胶19.0万吨，同比增长15%；烟胶片9.1万吨，同比下降48%；标胶80.2万吨，同比下降25.1%。此外，复合橡胶1-6月进口81.2万吨，同比增加18%，由下降转为大增。

小结：

国内重卡市场7月份共约销售各类车辆4.1万辆，同比下降19%，环比下降18%。7个月过去，重卡市场累计销量同比降幅只减少了1个百分点——从1-6月的31%降幅减少到1-7月的30%，市场需求情况和产销情况仍然非常不乐观。重卡市场5-7月的降幅缩窄只是表象，其主要原因并非市场回暖，而是因为去年同期的基数变小所致。看似利好的一系列基建项目政策，在绝大多数地区都还停留在“纸上”，距离实际落地和资金到位还相差甚远。即使在少部分有基建项目启动的地区，大量在用车辆（之前处于停工或者半停工）的启动才刚刚开始，新车的购买尚需时日。

供应旺季，国内期货仓单增加。中期来看，三季度主产国处于供应旺季，资金来源受限，基建地产投资继续下滑，需求继续回落，后期仍有下跌风险，建议中线空单继续持有。