棉花早评：郑棉跌破震荡区间

要点

1.新疆棉：2015年新疆长绒棉开秤价格备受关注，尤其是近来长绒棉一改上涨的势头，转而呈现弱势走低趋势。虽然高温天气或将降低其亩均产量，但多数经营者仍然对长绒棉后期市场行情走势表现出了担忧。

2.抛储：8月6日，中国储备棉管理总公司计划挂牌轮出储备棉50616.35吨，实际成交214.45吨，成交率0.42%，为2012年度国产棉。 截至今日，储备棉累计出库成交42193.82吨，其中国产棉成交35983.25吨；进口棉成交6210.56吨。

3.ICE期棉：8月6日，市场预期USDA可能调减全球消费和中国郑棉期货大跌给棉价沉重一击，ICE期货放量大跌，12月合约轻松跌破63美分收长阴。

小结：

郑棉市场的波动需要题材刺激，但当前的期货与现货市场几乎没有重要题材，现货高等级棉交易活跃且价格相对坚挺。郑棉1601合约昨日跌破震荡区间，不排除继续下跌。

沪胶中线空单持有

要点：             

1、 现货价格：上海市场2013年国营全乳胶报价10900-11000元/吨（-0），14年云南国营全乳报价11200-11400元/吨（-300），青岛20#人民币复合胶11100-11200元/吨左右（-0），泰国3#烟片现货17税报12000-12100元/吨（-600）。外盘泰国RSS3报1580-1600美元/吨（-0），外盘STR20报1430-1440美元/吨（-0），保税区泰国RSS3报1600-1630美元/吨(-0)，保税区STR20报1420-1440美元/吨（-0）。 海南胶水收购价格10.5 -10.6元/公斤（-0.3），云南部分胶水收购价在10-10.6元/公斤。泰国橡胶原料价格稳中小涨，生胶49.11，涨0.60；烟片50.82，涨1.03；胶水46.00，持平；杯胶43.00，涨0.50（单位：泰铢/公斤，汇率1美元兑35.09泰铢）。

2、 价差结构：全乳胶与人民币复合胶价差-200元/吨左右。1601与1509价差900元/吨。

3、 库存：截至2015年7月底，青岛保税区橡胶库存小幅攀升0.41万吨至11.08万吨，较7月中旬小涨3.8%。而造成此次库存增长的主要原因在于天胶入库的增加。其他丁苯橡胶及复合胶库存均有小幅下降，而烟片胶与顺丁橡胶库存无太多变化。2015年7月，上期所库存累计增加3.64万吨，仓单累计增加1.46万吨。

4、 合成胶：齐鲁石化丁苯橡胶1502市场价9400元/吨（-0），顺丁橡胶BR9000市场价9200元/吨（-0）。

5、 汽车产销量:上半年我国汽车销量为1185.03万辆，同比增长仅为1.4%，月度累计增幅同比回落7个百分点。其中，乘用车产销上半年比上年同期分别增长6.4%和4.8%，增幅分别回落4.7和6.3个百分点。而商用车上半年产销分别完成176.72万辆和175.47万辆，比上年同期分别下降14.9%和14.4%。6月份国内卡车生产环比下降25.80%，同比下降21.02%；销售环比下降15.66%，同比下降22.91%，降幅较上月（-13.46%）继续扩大。1-6月，重卡市场累计销车29.22万辆，同比下降32%。

中国汽车流通协会发布的中国汽车经销商库存预警指数显示，7月经销商库存预警指数为53.4%，环比下降11.2%，同比上升1.6%，仍然高于预警线，这也是汽车经销商库存预警连续第10个月超预警线。

6、天胶产量及进口：IRSG在其最新报告中称，2015年天然橡胶产量料将同比增加4.4%至1260万吨，2014年天胶产量为1207万吨。今年上半年ANRPC成员国天胶产量同比微降0.7%，预计2015年全年增长3.4%。2015年6月中国进口天然橡胶（不含乳胶）进口量为38.03万吨，环比增长36.11%，同比增长53.3%，创今年上半年进口量之最。分品种来看，烟片胶、标准胶和复合胶进口量均出现上涨，特别是复合胶进口量创3年来新高。

2015年1~6月，我国累计进口天然橡胶194万吨（含复合胶），同比下降8%，降幅继续收窄。从天然橡胶的分项数据来看，1~6月累计进口乳胶19.0万吨，同比增长15%；烟胶片9.1万吨，同比下降48%；标胶80.2万吨，同比下降25.1%。此外，复合橡胶1-6月进口81.2万吨，同比增加18%，由下降转为大增。

小结：

昨天国内现货市场回调明显，港口美金胶价格涨跌互现，泰国原料一改几天的下滑，止跌上扬，现货的弱势继续拖累期货盘面价格。供应旺季，国内期货仓单继续增加。中期来看，三季度主产国处于供应旺季，资金来源受限，基建地产投资继续下滑，需求继续回落，后期仍有下跌风险，建议中线空单继续持有。

铝锌继续下行 动能已经减弱

要点

1、中国宏观经济运行：中国经济下行压力略有缓解，固定资产投资增速继续回落，基建增速保持平稳，房地产市场出现分化。7月份汇丰PMI数据显示中国经济下行压力依旧较大。

2、中国宏观经济政策取向：2014年，3月19日国务院指出要稳定经济运行在合理区间范围内。6月16日，央行再次定向降准。央行通过PSL向国开行再贷款1万亿。政府开始大力救市。11月21日，央行宣布降息。2月4日，央行降准。2月28日，央行再次降息。4月19日，央行大幅降准。4月30日政治局会议定调稳增长。6月27日央行降准降息。

3、铝锌运行主要动因与制约：前期铝锌价格出现反弹主要是由供应受限，中国稳增长政策及后期政策力度可能加码的预期引致的。近期铝锌价格冲高回落主要是稳增长预期变动与美联储加息预期变动共同导致的。政策迟迟未能落地，铝锌下游需求疲弱。

5、铝现货价格：8月6日，上海现货主流成交11940-11960元/吨，贴水30至贴水10元/吨，无锡地区主流成交集中11920-11940元/吨，杭州地区主流成交11940-11960元/吨。今日持货商逢低出货意愿较弱，市场货源偏紧，中间商和下游逢低接货意愿较强，但持货商让步空间不大，交投双方互不妥协，市场成交略显僵持。无锡地区成交略好于上海，甘铝贴水较多。

6、锌现货价格：8月6日，0#锌主流成交14930-14980元/吨，对沪期锌主力1510合约升水280-300元/吨，1#锌成交于14880~14900元/吨，进口锌升水在220~240元/吨。沪期锌主力盘开于14620元/吨，后逐步上涨至14710元/吨，收于14680元/吨。炼厂惜售，注册0#市场现货依旧偏紧，贸易商报价坚挺，进口货源较前几日有所增多，且成交多以进口锌为主，下游按需采购，上午市场成交整体较昨日持平。

小结

美国7月ADP就业人数和当周初请失业金人数显示美国就业市场复苏的力度略微减弱。今晚，公布7月新增非农就业人数和失业率，预计较上月回落，而失业率维持相对稳定。中国经济下行压力依旧较大，财政政策发力还需要时间。铝锌短期下游需求依旧疲弱，8月和9月铝锌价格依旧属于震荡整理期，既难以持续大幅下跌，也很难持续大涨。策略上，按照震荡思路操作，急跌后抢反弹，持续反弹两三日后可以抛空。