煤焦钢超跌反弹后仍以沽空为主

宏观指引

经济观察报获悉，中国相关部门或将启动一项额度为2000亿元的贷款支持计划，支持对象是地方融资平台公司的存量在建项目，目的是防止一些大型基建投资因为“缺血”而停工，进而导致经济下滑加速。尽管中国经济正在发生一些积极的变化，但目前仍然面临着不小的稳增长压力。这需要政府通过更多的投资项目来拉动经济增长。不过，由于此前的政策调整，不少地方融资平台公司现在不得不面对融资难和还贷难的双重压力。

现货报价

上海HRB400（20mm）螺纹钢价格报1910元/吨，较上一交易日持平；唐山钢坯价格为1710元/吨。 澳大利亚61.50%PB粉矿干基价报424元/吨，唐山国产矿报560元/吨，普式报价48.75美元/吨。唐山二级冶金焦报840元/吨，天津港准一级冶金焦报885元/吨。京唐港山西产主焦煤报855元/吨，澳产主焦煤报775元/吨。

夜盘报价

螺纹夜盘1510收于2019元/吨，涨幅-0.69%，总成交量为1726858手。铁矿石夜盘1509收于372.0元/吨，涨幅0.81%，总成交量为1087450手。焦炭夜盘1509收于814.0元/吨，涨幅-1.33%，总成交量为75166手。焦煤夜盘1509收于628.5元/吨，涨幅-1.41%，总成交量为27648手。

技术分析

螺纹主力1510周五未能突破10日均线，均线系统继续呈空头排列且发散下行，MACD柱状线收窄，空头动能衰竭，但上行空间阻力重重，低位整理态势。

铁矿石主力1509反弹至短期均线处，MACD柱状线仍旧较长，布林通道开口较大，空头格局不改。CCI回升至-100线之上，发出买入止盈信号。

焦煤主力1509超跌反弹，前期低点650一线形成反压，K线尚未离开布林下轨，极端看跌走势，偏空格局。

小结

截止上周五，唐山高炉开工率降至88.31%，环比回落2个百分点，产能利用率走低至92.08%。。中钢协故断全国粗钢日均产量为224.57万吨，环比回落1.4个百分点。受到极低利润率影响，预计钢厂检修力度将继续加大，产量保持环比萎缩态势。而由于现货极低价格影响，钢厂仍再通过调降焦炭采购价格以压低成本，导致炉料盘面价格承压。同时受到销售压力以及价格的影响，国内大型焦化厂开工率降至80%左右，较去年同期下降7个百分点，供应增速降幅将继续扩大。普式折算人民币价格快速降至390元/吨，短短两周下降100点，盘面深度贴水大幅修正，外矿港口库存连续两周上涨至8201万吨，为价格低位运行创造先决条件。黑色基本面仍旧疲软，超跌反弹之后维持逢高沽空思路。

铝锌阶段性底部或已经出现

要点

1、中国宏观经济运行：中国经济下行压力加大，固定资产投资增速继续回落，基建增速保持平稳，房地产市场出现分化。5月份汇丰PMI数据显示中国经济下行压力略有缓解。

2、中国宏观经济政策取向：2014年，3月19日国务院指出要稳定经济运行在合理区间范围内。6月16日，央行再次定向降准。央行通过PSL向国开行再贷款1万亿。政府开始大力救市。11月21日，央行宣布降息。2月4日，央行降准。2月28日，央行再次降息。4月19日，央行大幅降准。4月30日政治局会议定调稳增长。6月27日央行降准降息。

3、铝锌运行主要动因与制约：前期铝锌价格出现反弹主要是由供应受限，中国稳增长政策及后期政策力度可能加码的预期引致的。近期铝锌价格冲高回落主要是稳增长预期变动与美联储加息预期变动共同导致的。政策迟迟未能落地，铝锌下游需求疲弱。

5、铝现货价格：7月10日，现货市场上海主流成交在12310-12320元/吨，贴水30元/吨至贴水10元/吨，无锡主流成交在12320-12330元/吨，杭州主流成交在12320-12330元/吨，周末下游刚需备货增加，加之铝价连续上扬，市场供需双方今日情绪皆明显好转，下游早盘入市接货积极，持货商挺价情绪高涨，并且随着午盘沪期铝大幅冲高之际无锡一度出现12360元/吨超高报价，但是极端高价鲜少追高，整体市场各方参与积极，成交市况活跃，贴水继续缩窄。

6、锌现货价格：7月10日，0#锌主流成交15370-15430元/吨，对沪期锌主力1509合约升水10-70元/吨，1#锌成交于15350-15370元/吨附近。沪期锌主力重心继续上抬至15350-15380元/吨附近，0#现锌升水回落至升水20-70元/吨附近，盘间一度摸高至15450元/吨，升水收窄至平水，但高位成交寥寥。锌价虽然上涨，但是仍低于炼厂出货心理较为，惜售挺价依旧，贸易商保值盘被套亦少出，挺价升水；下游少量周末前备库，拿货积极性不高，按需采购为主；中间商交投稍显活跃，长单交易略增，整体成交一般较昨日小幅改善。午后，沪期锌主力重心继续回落，0#现锌对主力月升水20-40元/吨，成交有限。

小结

最近中国政府和北京市政府都召开一系列重要的会议，预计未来几个月基建投资的力度将加码。房地产销售数据显示中国房地产市场呈现了企稳的迹象，至少没有严重恶化。铝锌价格在股灾恐慌中砸出了阶段性的底部，策略上，可以考虑逢回调轻仓买入，长期持有，暂时不放杠杆。

贵金属要点：

1、上周五外盘金银价格低位小幅回升，市场成交持仓微降。纽约黄金主力合约开盘1158.7美元/盎司，收盘1162.3美元/盎司，涨幅为0.30%，盘中交投区间介于1156.4 - 1164.5美元。纽约白银主力合约开盘15.375美元/盎司，收盘15.59美元/盎司，涨幅为1.50%，盘中交投区间介于15.34 - 15.635美元。

2、7月10日，SPDR黄金ETF持仓为22749401.28 盎司（+0.00）。iShares白银ETF持仓量为326542412.0 盎司（+0.0）。

3、上周五，纽约金库存减少1961.17盎司，总库存量为7,978,951.43盎司。纽约银库存减少684044.82盎司，总库存量为180,195,796.25盎司。

4、美国5月批发库存增长0.8%，其中汽车与机械等耐用品库存增长0.6%，非耐用品库存增长1.2%。5月批发销售增长0.3%。库存/销售比为1.29。

5、美联储主席耶伦表示，会在2015年内的某个时候提高利率，后续加息步伐将是渐进的；美国劳动力市场仍偏弱势，更强势的增长将会鼓励更多劳动者回到劳动力市场；对已经有所发展的国际风险提出警告。

6、希腊政府在上周四提交了一份新的改革提议，其中在大多数决定性的问题上已经更加接近债权人的要求。不过欧盟内部就希腊谈判出现分歧，周末峰会被取消。希腊要求金援535亿欧元，以帮助偿还债务至2018年，并承诺新的加税政策作为回报。

小结：

经济上，美经济指标表现相对较优，市场对经济前景预期保持乐观，耶伦讲话强调继续关注就业市场修复情况，美元指数略有回落。欧洲方面，经济改善相对平稳，但希腊问题仍待解决，市场对经济前景的偏乐观预期受到一定冲击。希腊债务谈判前景不确定性依然较高，周末会议被取消，新方案尚难达成一致，市场情绪相对谨慎。部分国家制造业继续温和扩张，金属工业需求信心缓慢修复。

趋势因素上，主要经济体货币环境维持宽松，但近一段时间油价走弱，通胀修复前景预期受到一定影响。希腊、伊朗、新兴市场国家金融市场风险等近期仍将牵动市场，资金仍优选美元挂钩工具，贵金属次之。金价日内可继续关注前期低位附近支撑情况。策略上，观望为主，前期超跌短多注意止盈，不恋战。

白糖早评：郑糖5400一线的价格已经提前消化了耳熟能详的各种利空

要点

1.原糖：ISO预计15/16榨季全球将有250万吨的缺口，由于巴西生产乙醇原糖比达到59.5%，可能导致巴西中南部地区的产量由3200下调至3070。国外是量化思维，原糖疑似探明周期性大底。

2.国内现货：昨日（7月10日），主产区现货报价具体情况如下：柳州中间商新糖报价5250元/吨（0）；南宁中间商新糖报价5140元/吨（-60）；湛江中间商报价5300-5350元//吨（-75）； 昆明中间商报价5060元-5100/吨（25）

3.郑糖盘面回顾：昨日（7月10日），SR1601合约开盘5435，收涨68点（涨幅1.27%），报收5434，增仓14920手，持仓为357122手。

4.  2014/15榨季广西全区入榨甘蔗5216万吨，累计产糖634万吨，同比减少221.8万吨；产糖率12.15%，同比高0.05个百分点。截至6月30日广西已销糖432.7万吨，同比减少78.3万吨；产销率68.24%，同比提高8.53个百分点；白砂糖含税平均售价4813元/吨，同比提高25元/吨。

5. 巴西南马托格罗索州生物能源生产商协会（Biosul）周三公布的数据显示，本榨季迄今，南马托格罗索州的甘蔗压榨量为1,587万吨，较2014/15榨季增加32.5%。

6.   干旱导致湛江徐闻2.1万亩甘蔗绝收，12万亩甘蔗受灾

小结：

郑糖5400一线的价格已经提前消化了耳熟能详的各种利空：上周由股市引发的蝴蝶效应重创国内糖市。郑糖1509从高点5681到4845累计跌863点，1601从5931到5093累计跌838，从绝对价位上来看已经彻底的完成了一轮调整的幅度，甚至是跌过头。从辩证角度来看，价位低了以后有利于去库存化和仓单的流出，从而为后半榨季腾出了一定的销售时空，更有利于明年的进口管控政策。糖价低了唯一不利的是保护国产糖产能的问题。因此5400一线已经出现了价值的底部，但是市场需要一个人气恢复的过程。操作上提前下手要好一些。