贵金属要点：

1、周二外盘金银价格再度走低，银价一度破位，市场成交上升持仓相对平稳。纽约黄金主力合约开盘1168.8美元/盎司，收盘1154.5美元/盎司，涨幅为-1.27%，盘中交投区间介于1146.8 - 1170美元。纽约白银主力合约开盘15.67美元/盎司，收盘15.01美元/盎司，涨幅为-4.49%，盘中交投区间介于14.62 - 15.71美元。

2、7月7日，SPDR黄金ETF持仓为22815951.19 盎司（+0.00）。iShares白银ETF持仓量为325205230.0 盎司（+0.0）。

3、周二，纽约金库存增加462.97盎司，总库存量为7,979,429.22盎司。纽约银库存减少665495.36盎司，总库存量为182,142,553.20盎司。

4、美国5月职位空缺数从4月的533万增至536万，创2000年底有记录以来的新高，同比增加16%，其中私营部门职位空缺数增加16%至485万，政府部门职位空缺数从去年同期的43万增至51.1万。美国5月贸易赤字攀升2.9%达到419亿美元。贸易赤字增长的主要原因是美国出口的航空器与其他制造业商品减少。4月份的贸易赤字被修正为407亿美元。美国5月房价环比上涨1.7%。

5、希腊政府官员称，希腊的提议将在周三被讨论，目标是尽快达成协议，希腊政府上周二提出的提议仍然有效，将有一些改进。德国总理默克尔表示，希腊与国际债权人达成协议所剩时间不多。法国总统奥朗德称，希腊需要提出严肃、可靠的提议。

小结：

经济上，美多领域指标继续向好，经济前景保持相对乐观，美元指数维持继续回升。欧洲方面，经济改善相对平稳，但希腊问题悬而未决，市场对前景的乐观预期受到冲击。希腊债务谈判前景不确定性依然较高，市场情绪谨慎。部分国家制造业继续温和扩张，金属工业需求信心修复相对缓慢。

趋势因素上，主要经济体货币环境维持宽松，但近日油价再度走弱，冲击市场通胀修复预期，金价日内考验前期低位附近支撑。除希腊问题外，金融市场风险短期积聚，对市场情绪也有较大影响。资金仍优选美元挂钩工具，贵金属次之。策略上，观望为主。

油脂油料期货早评: 油脂油料难以独善其身

要点

1.价格快报：黄埔进口大豆交货价3020 (+20)元/吨；国产大豆大连入厂价3860 (+0)元/吨；张家港普通蛋白豆粕出厂价2640 (+20)元/吨。国产油菜籽荆州入厂价3700 (+0)元/吨：荆州菜粕出厂价2040 (+0)元/吨；黄埔港菜粕交货价2060 （+10）元/吨。8月船期进口菜籽CNF499 (+15)美元/吨；10月船期美湾大豆CNF428 (+8)美元/吨；7月船期南美大豆CNF420 （+6）美元/吨；天津港24度棕榈油5060 （+0）元/吨；张家港进口豆油5680 （+0）元/吨；张家港国标四级豆油5850 （+0）元/吨；湖北荆州四级菜籽油6240 （+0）元/吨。

2.进口大豆：由于南美大豆集中到港，大豆供应充足，加之前期销售的基差合同陆续执行，上周大豆压榨开机率仍保持在56%的高水平，压榨总量为172万吨，较此前一周持平略增。目前港口大豆库存在550万吨左右，较月初的450万吨增加100万吨，但仍低于去年同期的600万吨。。

3. 油厂：监测显示，7月初国内沿海主要油厂豆粕库存超过70万吨，较前一周增加近3万吨，较5月上旬的阶段低点增加30万吨以上，也高于近年来60万吨左右的平均库存水平；预计未来一段时间豆粕库存仍将继续增长，但随着开机率高位下调，豆粕库存增速将放缓。

4. USDA：USDA按惯例于6月30日公布了其农每年一度的农作物播种面积报告。该报告显示2015年度美国大豆播种面积估计在8510万英亩，创历史新高，较2014年增2%。收获面积为8440万英亩，同样创历史新高，较2014年增2%。

6月份的供需报告中对播种面积与收获面积的估计分别是8460英亩、8370英亩。另外，USDA发布的季度库存报告显示，截至6月1日，美国大豆库存为6.25亿蒲式耳，低于6.70亿蒲式耳的市场预估均值。

小结：

本来商品大跌已非单个品种基本面使然，在系统性的下跌中，油脂油料类品种难以独善其身。在系统性下跌中“被错杀”的品种或有长线投资价值。

棉花早评：郑棉难以独善其身

要点

1.现货：据调查，截至6月底前后，疆内大部分棉花监管仓库仍有一定量的皮棉等待出疆或销售，南疆棉企库存量明显大于北疆，目前疆内皮棉基本处于滞销状态，内地仓库新疆手采棉成交也较4、5月份下滑。

2.进口棉：据广州、张家港、青岛等地棉花贸易商、外商办事处反映，6月下旬以来，2014/15年度美棉、西非棉、印度棉的装运和抵港量呈现连续下滑的趋势。际现货市场的询价仍集中2015年度巴西棉、阿根廷棉花，特别是7/8月份船期或已以运输在途的的巴西棉非常受东南亚、东亚等国纺织企业的关注。

3.抛储：经国务院批准，有关部门决定按照有利于促进产业持续健康发展、引导市场平稳运行、减轻财政负担、完善棉花储备调控机制的原则，并采取“不对称轮换、先轮出后轮入、多轮出少轮入”的方式，有序消化国家储备棉库存，逐步将储备规模降至合理水平。根据当前棉花供需情况和市场运行态势，今年将于7、8月份通过全国棉花交易市场以公开竞价的方式安排储备棉轮出。轮出数量暂按100万吨安排，9月份新年度开始后停止销售，具体数量和价格安排是：2011年的国产棉33万吨，竞卖底价（折标准级3128B，下同）为13200元/吨；2012年的国产棉47万吨，竞卖底价为14200元/吨；2012年的进口棉20万吨，竞卖底价为15500元/吨。

4.ICE期棉：7月7日，美元上涨继续给棉价带来压力，而美棉长势继续向好和上周出口看减引发更多投机卖盘，ICE期货盘中大跌后略有回升，12月合约收低1美分。

小结：

本来商品大跌已非单个品种基本面使然，在系统性的下跌中，棉花品种难以独善其身。在系统性下跌中棉花或许是“被错杀”的，但抄底还需谨慎。

白糖早评：黑天鹅事件引发郑糖跌板向下破位

要点

1.原糖：受布伦特原油及伦铜等大宗商品向下破位的悲观氛围笼罩下，原糖震荡下行。

2.国内现货：昨日（7月7日），主产区现货报价具体情况如下：柳州中间商新糖报价5330元/吨（-20）；南宁中间商新糖报价5280-5300元/吨（-35）；湛江中间商报价5350-5400元//吨（0）； 昆明中间商报价5170-5180元/吨（-5）

3.郑糖盘面回顾：昨日（7月7日），SR1601合约开盘5618，收涨21点（涨幅0.37%），报收5622，减仓21426手，持仓为422544手。

4.  2014/15榨季广西全区入榨甘蔗5216万吨，累计产糖634万吨，同比减少221.8万吨；产糖率12.15%，同比高0.05个百分点。截至6月30日广西已销糖432.7万吨，同比减少78.3万吨；产销率68.24%，同比提高8.53个百分点；白砂糖含税平均售价4813元/吨，同比提高25元/吨。

5. 1-5月我国食糖进口量同比增长58.4%。巴西库存将于11月份达到峰值，中国进口糖到港预期下调。

6.   泰国遭遇10年来最严重的干旱，若情况不改善，将使疲弱的经济进一步受创，当局预测经济增长可能因此减退半个百分点。

小结：

黑天鹅事件引发郑糖跌板向下破位： 预计15/16榨季巴西产能依然旺盛，关键点在于生产原糖和乙醇比的问题。外围希腊问题，国内的股灾带来的系统性风险传达到大宗商品，昨晚夜盘商品齐遭跌停。资本市场的悲观氛围达到极点，对糖市来说最直接的影响可能就是消费的问题，另对糖源供应端的评估不要简单的只看到370万吨国产糖工业库存的明牌，更要关注的是其他糖源供应的不确定性。尽管郑糖跌板后价格从大周期看有一定的诱人之处，但从中期来看调整的底部尚不明朗。操作上依然保持观望

中线下行趋势未改，沪胶空单持有

要点：             

1、 现货价格：上海市场2013年国营全乳胶报价12200-12300元/吨（-100），14年云南国营全乳报价12500-12600元/吨（-100），山东人民币复合胶12000-12100元/吨左右（-100），泰国3#烟片现货17税报13400-13500元/吨（-100）。外盘泰国RSS3报1720-1730美元/吨（-0），外盘STR20报1520-1540美元/吨（-10），保税区泰国RSS3报1660-1670美元/吨(-10)，保税区STR20报1480-1530美元/吨（-20）。 海南胶水收购价格11.8-11.9元/公斤，云南部分胶水收购价在11.5-11.7元/公斤。泰国橡胶原料价格小幅攀升，生胶51.38，涨0.52；烟片52.72，涨0.40；胶水47.00，持平；杯胶44.50，涨0.50（单位：泰铢/公斤，汇率1美元兑33.78泰铢）。

2、 价差结构：全乳胶与人民币复合胶价差100元/吨左右。1601与1509价差1025元/吨。

3、 库存：截至2015年6月底，青岛保税区橡胶库存较本月中旬下降16.4%至11.63万吨，降速依然较快。具体来看，天然胶库存降幅最大，复合胶库存也有一定下滑。此外，烟片胶库存继续小幅减少，丁苯、顺丁库存微增。截止至7月3日当周，上海期货交易所库存15.31万吨，注册仓单12.13万吨。总库存占交易所总库容比例为53%，注册仓单占比为42%，库存水平适中。

4、 合成胶：齐鲁石化丁苯橡胶1502市场价10700元/吨（-150），顺丁橡胶BR9000市场价11000元/吨（-200）。

5、 汽车产销量: 6月份国内卡车(含非完整车辆、半挂牵引车)市场产销205142辆和229518辆，生产环比下降25.80%，同比下降21.02%；销售环比下降15.66%，同比下降22.91%，降幅较上月（-13.46%）继续扩大。1-6月，重卡市场累计销车29.22万辆，同比下降32%。

6、天胶产量及进口：ANRPC统计，据天然橡胶生产国协会(ANRPC)最新公布的月报显示，虽然今年1-5月天胶产量同比降2.3%至411.6万吨，但是4、5两个月产量同比均有增加，结束了年初以来的负增长，预计全年产量为1133.8万吨。今年1-5月份天胶出口量同比下降2.8%。

中国2015年5月天然橡胶进口量为139,632吨，环比降36.2%，比去年同期降27.4%；5月合成橡胶进口142,415吨，环比增9.9%，同比增16.2%。

小结：

资金来源受限，基建地产投资继续下滑。1-5月基建投资累计同比18.66%（1-4月为20.32%），房地产投资累计同比6.1%（1-4月为7.1%），2015年1-5月全社会融资总额累计同比增速为-19.7%，比去年和前年同比增速分别下滑13.6个百分点和50.3个百分点。6月份重卡销售4.7万辆 同比下降26%。1-6月，重卡市场累计销车29.22万辆，同比下降32%。需求低迷中国橡胶进口进一步下滑，中国2015年5月天然橡胶进口量为139,632吨，环比降36.2%，比去年同期降27.4%。

6月份重卡销售4.7万辆 同比下降26%。1-6月，重卡市场累计销车29.22万辆，同比下降32%。中期来看资金来源受限，基建地产投资继续下滑，沪胶中线下行趋势未改，建议空单持有。