七禾网22、相对于股票产品，期货产品的规模很难与股票产品相对比，您觉得主要是什么原因？您觉得未来会出现类似股票产品的大规模基金吗？

李政：这两种产品各有千秋，利弊是不一样的，都有自己的生存空间，这肯定不是非此即彼的东西，各自有各自的优势，各自适合各自的市场定位，各自的市场群体，我觉得是不一样的。关于产品规模的事情，因为期货产品有一个很大的问题是期货容量有点小，不是足够大，做到一定规模的时候会遇到瓶颈，规模是业绩的杀手，做到一定规模的时候一定会对业绩产生影响，不管是期货还是股票类的都是一样的情况，这个道理是适合任何的东西，有可能未来这两个产品会有一定的结合；第二，当期货私募做到一定的规模时，国内的私募做不动的时候会往股票上去转，股票规模容量相对要大一些，但是有些期货私募追求一定高的收益率，它也不需要很大的规模，它适合它的生存空间，它也活下来了。

七禾网23、您觉得股票型的私募与期货类私募谁更易在市场上生存下来？

李政：我觉得私募这个市场，不像互联网是一个赢者通吃的市场，每个人都有他的生存空间，可能隔个一年，这个市场会淘汰掉一批私募，但是也可能会成长一批私募出来，它是在自己生态链环境下面一种自然的优胜劣汰，但是不会说就剩几家寡头，这是绝对不会出现的。

七禾网24、和正在2014年4月取得了私募基金管理人的牌照，并于2014年底通过自己的私募牌照发行了两款私募基金产品，您觉得作为私募机构来说，资管通道、私募通道以及公募通道等几种产品发行模式各有什么利弊？未来和正更多的会选择什么通道？

李政：私募通道的好处就是成本低，这是它的优势。但是我觉得私募的发展毕竟是刚刚开始，很多时候还是要看资金方对私募通道的认可度，很多资金方还是喜欢通过基金子公司的通道来发行产品，还是更多的考虑信用风险，它们会觉得私募的风控没有那么好或者是私募的赔偿能力没有那么大。所以在发行产品的过程中，还是很难全部拿私募通道去做。但是就目前来说，通道费都不贵，对产品来说也不算什么。未来我们还是会根据资金方的要求去选择通道。

七禾网26、根据市场调查，国内大部分受访私募机构均认为2015年将是一个大牛市，您是否认同“牛市说”？

李政：我们判断是2015年想再出现去年12月这种疯牛的情况，可能性不高，暴涨的这种模式可能不大会出现，理由我觉得大家都说得差不多，中国的经济的结构转型，资金能不能继续跟上等等。但中国市场政策市的烙印还是比较深的，在大力发展资本市场来说，市场不会发生又回到解放前的情况，这是不可能的。2015年的行情我还是坚持判断是慢牛的行情，但慢牛行情不是说市场没有波动了，市场波动今年会不小，在盘中的迅速涨跌也会经常发生，这是我对今年市场大概的判断。回过头来说，正是因为这种比较波动的市场，更适合我们和正的一些策略，来发挥它稳健收益的一个过程。

七禾网27、也有机构认为2015年将是充满风险的一年，只有专业投资者才能够生存，您怎么看？您如何判断2015年的行情？您觉得2015年哪些板块值得关注？

李政：不可能所有散户都挣到钱，但是有一部分散户挣到钱这是肯定的，从挣钱的概率来说肯定不会像机构投资者一样挣得更加稳健。我觉得2015年有一定的风险，关键是看下半年经济的稳定性能不能起来，在结构转型过程当中，企业的盈利能不能得到改善，除了资金市场比较充裕以外，然后资金能不能真正地回流到实体经济，哪些创新型经济能够得到快速的发展，这个也是比较关键的，这些都充满变数，在市场上体现波动比较大。我们对版块没有研究，我们是根据策略去选择，不会去选择板块，根据个股选出来落在哪个版块就是哪个版块，而不会把仓位在某个板块上加大，我们配置下来基本上每个板块都有。

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刘健伟访谈整理

2015年4月20日

七禾网注：成绩代表过去，未来充满挑战。

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