上周，中国A股引领全球股市。周一（8月17日），受原油价格下滑及获利了结打压，国内大宗商品价格出现大幅下挫，能源化工类五个品种有四个出现跌停，仅有郑州PTA幸免于难。金属中的铜和锌，以及农产品中的豆粕都报收跌停，大宗商品整体弱势明显。这直接导致A股市场有色金属、煤炭等资源类个股出现暴跌，进而给市场带来压力。周三（8月19日），上证综指下跌4.3%，各行业板块全线下挫，券商、有色、地产和钢铁领跌。周四、周五，上证综指连续两天超跌反弹。期货市场亦跟随股市，大多数品种都有了深幅调整。

永安期货研究中心宏观策略组经过分析认为，造成此轮下跌的原因比较复杂，既有对基本面的担忧，也体现了很大的情绪化因素。（1）美元指数的震荡短期抑制了大宗商品价格的上涨，对资源性品种的压力更明显。近期美元指数止跌震荡，对石化产品（塑料、PTA、PVC、燃料油）、有色金属等大宗商品价格构成压力，国内相关商品期货也出现持续下跌，这也直接导致了股市中的有色、煤炭等资源类股票的下跌。（2）投资者开始对经济基本面产生担忧，对房地产忧虑更重。近期房地产市场销售的下滑、新开工的不足以及政府打压高房价的政策预期等因素都能引发投资者对房地产的担忧。（3）各种政策杂音对投资者心理带来负面影响，过度担忧可能带来“负反馈”效应并加剧股市下跌。近期对政策转向的各种传闻日益激烈，对投资者心理产生负面影响。因为一旦过去支撑经济复苏的重要因素-政策因素发生转变将可能对市场带来很大的负面打击。除上面提到的房地产政策外，对流动性收紧市场也非常担忧。资产价格的下跌动摇了投资者对经济复苏的信心，形成连环负效应加剧这种下跌。
 
　　鉴于此，我们认为，市场的下跌是属于连续上涨之后的正常调整，但连续的大幅下跌的确值得重视。永安期货研究中心宏观策略组认为：经济基本面仍处于复苏进程中；政策微调不等于转向；流动性虽有减弱但仍充裕，贷款季节性回落是正常的；资产价格略高但并无泡沫迹象。因此，目前的市场投资机会在于：市场超跌，短期把握反弹，长期关注复苏。
 
　　大豆市场
 
　　天气仍存不确定性 美元走软 原油飙升 豆价上涨
 
　　国际大豆市场在前周大挫后，上周进入振荡整理态势。在周一大跌2.75%至一个月低位之后，CBOT大豆期货周内其余时间均维持窄幅振荡，至周五收盘，主力11月合约大幅反弹，较上周下跌3美分至每蒲式耳973美分。自8月12日美国农业部供需报告公布之后，CBOT大豆期货持续大跌，而大豆生长季以来良好的天气更是为市场带来了较大的利空影响。
 
　　不过，在跌至一个月低点之后，空头回补支撑大豆市况，原油出现大幅反弹，预示着经济复苏以及其他商品需求的增长，预示着农产品期货出现投机买盘，因此CBOT大豆期货止跌企稳。而美豆出口需求非常旺盛，尤其是对中国出口持续支撑大豆盘面。南美干旱消减大豆产量，进口需求主要集中在美国市场。截至8月13日当周，美国大豆出口净销售274,900吨，较前一周增加6%。虽然目前受累于良好的种植天气，大豆期货很难有大幅回升。
 
　　但霜冻担忧及原油上涨提振了大豆价格。美国农业部宣布，美国私人出口商又向中国销售了23.3万吨大豆，这也是中国连续第五个交易日采购美国大豆，上周迄今为止，中国已经采购了近90万吨大豆。而中国7月进口大豆439万吨，1-6月共进口2648万吨，同比增长27.7%。美豆的销售强劲是支撑大豆期价止跌的重要因素之一。
 
　　国际市场对于经济复苏的信心重燃。8月21日原油飙升，较前日大涨1.34%至73.89,达到2009年6月30日以来的新高。原油市场带动大豆市场空头回补，为盘面提供了支撑。而美国股市反弹，美元下跌，也刺激了大豆市场的做多兴趣。值得注意的是美国商品期货交易委员会（CFTC）宣布限制持仓，CFTC主席表示，玉米、小麦和大豆市场的持仓数量将收到严格限制，这对盘面形成一定的利空作用。
 
　　在A股以及外盘下跌的拖累下连豆大幅下挫，走势明显弱于美盘，而周内后两个交易日在A股反弹的影响下，连豆期货才得以止住跌势，截止周五收盘，主力1005合约期价较上周下跌146元至3623元/吨。因此连豆周初的跌幅明显大于美盘。
 
　　上周国际市场大豆价格大幅下跌,国内厂商采购进口大豆积极性有所提高。由于后期进口美国大豆到港成本低于国内大豆托市收购价格,近期以致未来几周国内厂商对进口大豆采购需求将会增加。
 
　　上周，黑龙江大豆市场行情持续有价无市，各产区可供收购量进一步减少，而第五次国家临储大豆拍卖延续了前四次的冷清态势，成交不理想，观望心态重，市场又传闻国家可能以每吨200元的标准对大豆加工企业进行补贴，该方案已提交国务院审批。由此加重了北方油厂的观望心态，短期内无豆可榨的现状难以缓解。今年东北地区糟糕的天气使得当地大豆的生长不确定性增强。8月份以来的持续高温带来的旱情严重，近日的降雨对大豆生长的不利影响有所缓解，秋粮生长受到威胁，但是否影响到减产还难以预计。
 
　　因此，下周需要继续关注的市场因素包括：中国临储政策的新动向、大豆国际买盘情况和美国中西部产区的天气状况等。
 
　　豆粕市场
 
　　上周初，CBOT豆粕随外围市场大幅下挫3.07%后，连续四日大幅反弹，主要原因是邻池大豆飙升，外围市场走强，提振了豆粕市场人气。至周五，CBOT豆粕9月合约上涨6.10美元，报收333美元/短吨；12月合约上涨6.60美元，报收290美元/短吨；1月合约上涨5.80美元，报收287.60美元/短吨。
 
　　上周以来，国内豆粕现货价格在经历了一段回落之后趋于稳定，于周五除张家港有所下跌之外，其余地区均保持稳定。
 
　　国内豆粕市场紧平衡状态对豆粕价格形成支撑。近期，国内豆粕现货价格在3400-3500元/吨区间震荡，市场采购谨慎。部分油厂在成本压力之下陆续停机检修，通过消化前期库存来缓解库存压力，导致豆粕供应暂时性趋紧。8、9月份我国到港的大豆数量较6、7月份有所减少，也为豆粕现货价格形成微弱支撑。但近期大豆压榨利润明显改善、油厂开工率较高、豆粕供应充裕的情况下，豆粕价格继续下降的可能性较大，未来几周豆粕需求将低于正常水平。临储大豆的逐渐释放也对豆粕形成压制作用。
 
　　双节需求刺激下游畜禽饲料销量稳步回升。随着国庆和中秋的临近，畜禽饲料销量将跟随养殖也逐步回升，都豆粕的需求也随之增加。但饲料企业目前主流的谨慎采购心态将使这种拉动相对有限。因此，需求的缓慢恢复与谨慎备货制约了豆粕价格的上行空间。