事件：
 
　　8月13日，国内玉米期货价格大幅上涨，出现近期罕见的涨势，主力合约1005盘中突破1700元/吨高位，创4个多月以来的新高，仅当天持仓增加18.6万手，总持仓增至33.2万手。
 
　　原因分析：
 
　　1、天气题材：
 
　　涨势的直接导火索为东北玉米干旱题材。8月13日消息，中国国家防汛抗旱总指挥部办公室表示，中国东北大豆产区干旱迅速加剧，玉米和大豆等主要农作物正处于关键生长期，干旱可能影响产量。截止到8月11日，华北和东北地区大约437万公顷农作物受灾，这是7月31日时受灾面积的三倍，占到全国受灾总面积的53%。

进入7月份，我国东北大部分地区降水偏少，辽宁西部、吉林中西部、内蒙古东中南部、黑龙江西南部等地旱情露头并迅速发展。目前正值玉米产量形成关键期，对玉米产量带来不了利影响。预计短期上述旱区仍难出现大范围明显降水，旱情可能进一步发展。
 
　　气象部门预计8月中旬这种高温干旱的天气可能仍将延续，市声普遍寄希望于8月20日左右东北地区能否有效降雨。据我们从当地人士了解的情况来看如果干旱继续延续的话，吉林玉米减产将达三层，而辽宁部分受灾严重的地区减产可能将达五层，而且由于目前正处于玉米产量形成的关键时期，此时的干旱的影响是非常严重的，部分地区即后期有效降雨也将难以改变减产命运，这或将大大影响09年玉米产量。
 
　　2、资金题材：
 
　　年初以来全球宽松的货币政策环境使流动性大幅增加，国内商品市场呈现出普涨行情，以沪铜为代表的有色金属和以LLDPE为代表的化工产品价格一路高歌猛进，涨幅均在80%以上，三大油脂品种涨幅也在40%以上，而以玉米、小麦为首的粮食期货品种受国家政策影响，反弹幅度较小，涨幅不足20%。借助东北地区干旱的题材，玉米、小麦、水稻等品种受到资金追捧，充裕的流动性导致的通胀预期诱使部分资金开始进入玉米等粮食期货市场。另外，近期糖价的大幅飙升使许多用糖企业纷纷寻找玉米、早籼稻和小麦的下游产品——淀粉糖、饴糖和麦芽糖来替代，这也是三大粮食期货价格大涨的原因之一。
 
　　3、国家提高玉米价格意图不变：
 
　　前期市场普遍接受的深加工补贴政策仍悬而未决，市场传言补贴政策正式文件仍难下达，国家调控保护玉米价格的意图还是比较清晰的，而且国家高层近期一再提到将不断提高粮食收购价格，前不久温家宝在吉林考察时还提到：“今后国家还会逐步提高玉米收购价，保护农民种粮的积极性。”特别是传言中储近期同时在现货市场及期货市场两个市场调控玉米价格，这种调控似乎也得到了相关部门的默许，这或许也更坚定了多头推高行情的信心。
 
　　小结：在以上因素的作用下，玉米出现爆发性上涨，但这种上涨能否持续，后期玉米期价将如何演绎呢？
 
　　基本面分析：
 
　　1、宏观经济的影响：
 
　　对下半年经济前景持续乐观推动市场人气上升，美国经济数据逐渐好转，共同影响下美国股市强劲上涨，与之相对应的原油上涨对商品带来支撑。全球流动性大幅上扬带来潜在通胀风险，当实体经济依然脆弱时，流动性更易流向大宗商品和固定资产及资本市场，流动性已推动了资产价格的明显上升，在全球经济特别是美国经济明显触底向好的时候，美国是否将考虑收紧数量型货币政策呢，一旦美国升息或美元升值很可能导致资金反流，对商品也将带来较大压力。但市场普遍预计短期内美联储仍将保持目前的货币政策，目前的货币政策重点仍将集中在推动经济复苏，但将逐渐加强收回数量型放松政策的力度，减低刺激政策可能引发未来能长上升的风险，而在经济复苏根基稳定时才启动加息。中国人民银行公布的二季度货币政策执行报告再次强调，要坚定不移地继续落实适度宽松的货币政策，同时也强调了根据国内外经济走势和价格变化，注重运用市场化手段进行动态微调。我们看到国家政策意图没有改变，但控制节奏的意图也是非常明显的，因此商品价格上涨过程中的回落也是不可避免的。
 
　　整体来看近期在流动性充裕及通胀预期的推动下商品整体仍将处于震荡盘升的格局，但BDM近期回落，全球油品、铜等上游商品库存增加等迹象意味着未来两个季度主要大宗商品的价格环比涨幅减速的可能性较大。
 
　　2、供求：
 
　　大家都知道东北是我国玉米的主产区，同时也是全国玉米的主要供应区，据国家粮油信息中心的统计显示，2009年东北三省和内蒙古的玉米预估产量为6378万吨和4000万吨，所占的比例为63％。自2008年秋收以来，国家先后4次发布在东北产区收购总计4000万吨临时储备玉米的计划。按照历年来，东北玉米70％商品量来计算，就意味着2009年东北产区4省90％的商品玉米量都是由国家掌控。除了个别企业外，国内的多数企业尤其是东北玉米深加工企业本年度的库存量都非常的低。2009年虽然玉米大丰收，但是流通在国储之外的粮源却相对的紧缺，同时国家对玉米的掌控权增强。
 
　　正常的年景下，每年的11月至次年的3、4月份期间为华北玉米的主要调出时间，到了5月份后，便逐渐成为玉米的调入地区，而华北调入玉米的地区就是东北，也就是说每年的4、5月份时华北地区的贸易商就会前往东北地区抓粮了。但今年的情况有所不同：中国政府相关部门在东北实行了4000万吨的临时储备玉米的收储计划，对东北产区玉米价格形成了巨大的支撑，在一段时间内形成了东北和华北玉米价格倒挂的局面，有一部分玉米从华北地区倒流入了东北的国储；2008/2009年度，进入5月份后，华北地区粮源紧缺的局面理所应当的再次形成。而此时东北除了国储以外粮源也所剩无几。
 
　　在新玉米还未上市，现货供应日益紧张，这也是近期现货玉米价格大幅上涨的原因，此时东北临储玉米销售方案正式公布，在新玉米上市之前，临储玉米将成为市场主要的供应来源，自7月21日开始至今国家已经进行了共四周的拍卖，每周200万吨，从拍卖结果来看，四次共成交323.22万吨，仅占临储玉米总量的8%，可见在新粮上市前，国家保持每周200万吨的巨大的拍卖量，市场供应不成问题。
 
　　国家粮油信息中心预计，2008年国内玉米产量16550万吨，比上年增产1320万吨，增幅8.7%。本年度玉米市场供求中最大的问题是玉米消费增幅减缓，增产压力增加。全年玉米供过于求1900万吨，如果国内玉米消费增长达不到预期水平，当年国内玉米可能结余更多，08/09年度期末库存也将创出新高。
 
　　干旱对新年度玉米产量的威胁不容忽视，但从以上的分析也可以看到玉米的供应压力还是比较大的，轻微的减产对整体市场供应的影响不会太大，而且一旦后期天气情况好转，炒作热情淡去，玉米的政策市特征将重新主导市场价格趋于平稳。
 
　　3、持仓分析：
 
　　期货市场之所以经常与现货价格出现较大的差异，一方面由于期货的预期性，另一方面就是由于大量的资金参与赋予了期货价格较强的金融属性。从玉米市场看，尽管在季节性粮源减少、需求规模稳步增长的情况下，各主要产销区现货价格已经逐渐走出底部区间进入稳步上涨的阶段，但大连玉米期货价格却始终表现疲弱，玉米期货市场资金的出逃造成了玉米价格前期的消极运行，一直维持窄幅的区间振荡。从玉米的历史走势来看，持仓在50万以下是难以启动一轮较大的行情的，8月13日玉米期价的大涨同时单1005合约带来了近19万手的增仓，这是比较有利于玉米期价的启动的，但目前的总持仓仍难以支撑较大的行情，后期能否继续增仓是行情发展的关键。从盘后持仓分析来看多头增仓席位多数没有现货背景，难有接货能力，而具有现货背景的中谷、中粮等席位同时大幅增持空单，多空对峙明显而对多头略有不利。
 
　　结论：
 
　　期价大幅飙升突破近期的震荡走势，东北局部旱情发展较快等因素的利多效果集中爆发。受投机资金炒作影响，玉米、小麦、水稻期价爆发性上涨，且增仓明显。短期来看旱情可能继续发展，技术上也走出了突破性走势，在金融市场热度不减的配合下玉米期价的强势或可延续，可以考虑逢低短多跟近，但长期来看减产能否确定还具有较大的不确定性，长期库存充足、国家调控影响下玉米期价回归平稳、甚至一旦天气好转，持仓不能继续增加的情况下，不排除玉米期价高位回落的可能，届时也给现货库存较大的现货企业带来难得的卖出保值的机会。根据目前国储抛储价格核算，玉米1001期价达到1750以上时，抛售玉米将有利可图，届时对玉米库存做出卖出保值，行情回落时随着库存的消化可以空单逐渐减仓离场，或可现货交割玉米，期现获利。