截止到8月14日当周，国内三大油脂期货放量上涨，豆油、棕榈油更是以其出色的表现引领了油脂市场的红火。各地现货市场跟盘上扬，价格也连续数日走高，国内四级豆油出厂报价已全面升至7000元/吨上方，一级豆油最高报价达到7900元/吨。随着外盘形势的转暖以及国内需求面临恢复，油脂以其略显不利的基本面上演了一出绝地反击。

油脂供应偏松，基本面缺乏利多支撑
 
　　由于美国大豆播种面积的增长，南美大豆产量预料也将恢复，将使得09/10 年度全球大豆供应明显改善，美国农业部8月公布的供需报告中预计09/10 年度全球大豆产量将增至2.4207亿吨，比上年度增长14.9%，其中美国大豆产量将达到8707万吨的历史新高，比上年度增长8%。而阿根廷和巴西的大豆产量将分别恢复到5100 万吨和6000 万吨，两国产量之和也将刷新历史记录。总体来看， 09/10 年度全球大豆供应将明显改善，大豆供需形势趋于宽松。
 
　　今年以来，在国家收储大豆计划的支撑下，国产大豆价格居高不下，持续高于同期国际市场平均水平，导致价格低廉的进口大豆颇具吸引力，因此我国大豆的进口也呈现出进口增速，量增价跌的特点。8月11日，中国海关总署公布的最新数据显示，中国7月进口大豆439万吨，较去年同期增长25%，1-7月总计进口大豆2648万吨，较去年同期增长27.7%，总价值122.76亿美元，较去年同期下降9%。
 
　　据商务部预估数据显示，截止今年8月份，进口豆油将达到142.36万吨，低于去年同期的163.71万吨；进口棕榈油将达到353.66万吨，略低于去年同期的355.85万吨；进口菜籽油将达到30.88万吨，远高于去年同期的17.75万吨。应该说豆油、棕榈油年度累计进口量的减少，对于期现货价格都构成一定的支撑，但是油料进口的增量对其的替代作用不可忽视。
 
　　此外，7月中旬至今，美国主产区天气状况持续良好，未能给市场多头提供炒作机会。总体来看，内外油脂的基本面并无过多利多因素。
 
　　政策面资金面启动行情上涨，有效突破后涨势确立
 
　　自国储抛豆的消息传出后，市场气氛一直被供应性压力笼罩，虽然原油已经先于7月中旬V形反转，CRB指数稳步回升，但内外油脂却依然继续着弱势的盘整。7月23日，国家临储大豆竞拍如期进行，黑龙江、吉林、辽宁和内蒙古大豆共计50万吨按照国产三等豆3750元/吨起拍，但终因起拍价偏高全部流拍。7月29日举行的第二次20万吨国家临储大豆抛售同样流拍，因起拍价未有下调高于现货价格，尽管国内加工企业处于原料紧缺的境地，但是国储拍卖的数量规模及成本价格均在油厂预期之下，而承受成本压力的油厂根本不愿购买。随着国储抛豆事态的明朗，市场对于放储导致供应快速增加的利空忧虑得以化解，油脂价格也在资金涌入的带动下出现松动。在外盘强劲上涨的配合下，豆、棕油率先跳空击穿压力线，并形成有效突破，豆油站稳于7500元上方，上涨趋势确立。
 
　　基金空头持仓增幅放缓，国内油厂挺价意愿强烈
 
　　历史数据表明，豆油基金净多持仓的变化与豆油期货价格的变化在多数情况下成正向关系。根据CFTC最新公布的持仓报告显示，截止到8月3日，CBOT豆油期货基金总持仓达到25万手，处于历史高位，基金多头较上周减少573手至39401手，空头则增加2128手至57763手。基金空头持仓的增幅出现明显的放缓，显示市场多空转化，油脂市场后市的多空对峙有待升级。
 
　　随着盘面的快速拉升，技术面承压的信号隐现，国内持续看涨人气可能遭遇降温。不过由于压榨利润遭受挤压，油厂跟盘挺价现货的意愿较强。近期国内植物油价虽然快速上扬，但是现货成交并不活跃，经销商压库现象普遍。据部分油厂反映，今年以来国内散装油和包装油的整体销售节奏弱于去年，随着淡季的结束，经销商期待后续需求、双节需求有效启动，从而形成成交量价齐升的良性循环。
 
　　总体来看，油脂市场的基本面对于行情快速上涨不利，但是周遭市场继续回暖，资金追逐、现货商挺价以及需求面临启动等因素都令我们有理由期待期价的进一步上扬。后市关注国内政策面变化以及美盘对于天气、大豆生产状况的炒作。短期内由于技术面超买压力的累积，注意规避高位震荡的风险。