七月份连豆粕整体呈下跌企稳震荡上扬的格局，主力合约1005下探至四个月以来的低点后企稳反弹，期价在底部震荡调整逐步加速上行。合约1005开盘2785，最高2953，最低2635，收盘2938，上涨165点，涨幅5.95%。七月上旬连豆粕触底后，随着美元跌破前期低点，国际原油价格及周边商品价格上行的推动下，豆粕价格开始企稳缓慢上行，运行至七月下旬最后几个交易日，国际能源金属价格大幅拉升，国内大部分商品期货价格急剧上扬，受此推动，连豆粕也跟随快速上涨，期间持仓和成交量大幅增加，31日成交量更是达到200万以上的巨量。

第一部分：豆粕供需情况
 
　　1、 国储大豆流拍，大豆价格下行空间有限
 
　　国家粮食交易中心于7月23日和29日分别进行了两场临时储备大豆竞价销售会，挂牌销售50万吨左右的国家临时储备大豆，结果是全部流拍。三等黄大豆起拍价3750元/吨，登记差价40元/吨。而现货市场价格稳定在3600元/吨，起拍价令市场难以接受，高出150元的差价注定是流拍的结果。在新豆上市之前，此类的拍卖可能会继续，但如果国家依旧坚持顺价销售，那么3700元的临时收储价格也就决定了大豆价格下跌空间不是很大。
 
　　2、 大豆进出口分析，国内供给压力较重
 
　　据中国商务部公布的统计数据显示，6月份进口大豆约471万吨，较去年同期增加31%，中国7月份进口大豆到港量预计为482.02万吨，中国8月进口大豆到港量预计为189.4万吨，从以上数据分析8月份进口量将大幅减少。虽然如此，从下图来看，但1-7月份进口大豆总量仍然很大，港口供应压力较重。
 
　　而由于中国的大量进口，美豆出口数据强劲，截止7月30日，美国2008/09年度大豆累计出口销售量为3552.37万吨，去年同期为3161.43万吨；累计出口装船3236.02万吨，去年同期为2939.12万吨。庞大的出口量预计将使美国大豆库存在08/09年度减少到32年以来的最低点，期价将因此受到支撑。
 
　　3、 饲料需求将逐步增加
 
　　2009年上半年我国生猪价格一路下滑，据商务部公布数据显示，09年5月份存栏生猪45325万头，较上月下降0.36%，能繁母猪存栏量4880万头，较上月下跌0.86%。与我国公布的最低存栏数和基础母猪数相比，仍然高出10%左右，产能相对过剩。另外，受国际经济低迷影响，下游消费市场相对萎缩，据了解上半年我国居民消费指数依旧处于较低水品，进一步说明我国近期下游消费不旺，上游产业发展困难。
 
　　我国生猪价格目前较为稳定，一是由于国家收储导致价格短期内小幅上涨，自国家启动冻肉收储以来，我国猪价已连续8周上涨，这种形势下未来养殖户将积极补栏，带动豆粕需求增加。另一个是由于目前处于气温较高季节，猪肉消费量相对较低，价格上涨幅度有限。后期随着气温的回落以及消费旺季的到来消费量增加，未来几周国内豆粕需求将会有所增加。
 
　　4、 宏观经济面好转，大量资金进入商品市场
 
　　近期密集公布的全球一系列经济数据给市场传递了这么一个信号，就是全球经济在各国政府大规模的救助行动拉动下出现整体性复苏势头。虽然各国回升程度不同，但脱离低谷已经成为共识。作为全球经济的引擎，美国也开始渐渐摆脱底部，在房地产市场回暖之后，失业率再度降低为美国衰退接近底部提供了进一步的证据。 美国劳工部8月7日公布的7月非农就业人口数据减少24.7万，大幅优于预期的32万，为2008年8月以来最小的下降；同时7月失业率为9.4%，也好于预期的9.6%。另外，美国7月制造业指数从6月的44.8%升至48.9%，为去年9月以来最高值，且已经临近荣枯分水岭。显然，这些数据的公布令市场对美国经济复苏的预期明显增强。
 
　　在全球经济复苏的预期下，市场最为关注的是各国宽松的货币政策是否会发生改变。近期，美联储、欧洲央行、英国央行、澳大利亚央行分别召开了货币政策会议。从各国央行会议的公告看，在当前形势下，短时间内改变宽松货币政策的可能性不大。首先，欧洲两大央行都宣布继续维持利率在历史低位，而英国央行则意外宣布将现有债券收购的规模增加500亿英镑，政策取向十分明显。欧洲央行也宣布维持利率在1.0%的历史低点不变，与市场预期一致，宽松政策得到了维持。
 
　　7月份美元指数持续走弱，给商品市场提供了持续的利多支持。尽管诸多经济数据已经显示美国经济开始出现复苏的迹象，美联储近日公布的黄皮书也显示，美国大部分地区在6月和7月的经济衰退步伐有趋缓迹象，进一步迹象显示美国的衰退已接近尾声。但是伯南克在7月份货币政策报告中涉及宽松货币政策退出机制时明确表示目前距离货币政策转向还较远。从现在看，存在的是未来通胀预期，通胀威胁实际逼近预计还会有较长的时间。因此，不难看出美国定量宽松的货币政策在相当长的时间里仍会持续。在宽松货币政策引导下，美元整体上仍将呈现易跌难涨的特征。
 
　　在美元持续贬值的趋势尚难改变的背景下，市场对于通胀的预期持续增强。从美国11种商品总持仓的变化不难看出，美元指数的变化是影响基金对商品市场参与程度的重要因素。在美元中期重新走强的基本面条件尚不具备的情况下，预计基金参与商品市场的规模仍会进一步扩大。
 
　　5、 大豆产区气候可能转向利多
 
　　7月份至9月份是每年北半球大豆生长关键时期，期间大豆主产区气候的变化是市场炒作的主要题材。上个月以来，天气成为市场的主导性利空因素，美豆11月合约从1029美分下挫至880美分，多数时间内盘面徘徊在910美分附近而没有受其影响继续下行，那么就有可能天气利空题材已被市场所消化，八月份的气候变化带给市场的有望利多大于利空。
 
　　目前美国产区虽未看到不利天气出现，但中西部主产区西部的干旱区域正逐渐扩大，这种状况延续到八月中下旬将会导致这一区域的大豆单产降低。对于前期美国农业部公布的42.6蒲式耳/英亩的单产数据，市场认为略为偏高，市场担心今年美国中部地区已经被推迟播种的大豆作物减产，因其可能遭遇早期霜冻，这亦为市场提供支撑。厄尔尼诺现象在太平洋地区愈演愈烈，一旦这种现象进一步加剧，很可能对北半球形成重大影响，对于八月份大豆生长的关键期，任何具有威胁性的天气可能都是拉动大豆价格的敏感因素。
 
　　第二部分：技术分析
 
　　美豆11月合约在随着七月初原油回调下大幅走低后，沿880-940美分区间呈窄幅震荡整理，从11月美豆的黄金分割日线图上来看，最后两个交易日美豆期价一举突破38.2%以长阳线拉升至61.8%的位置，后期随着原油的企稳和美元的重心下移再次突破，进入978-1099美分区间内，短期内看前期高点。
 
　　从连豆粕周线上来看，七月末连续急速上行动力十分的强劲，持仓和成交的大量释放为后市提供了充足的能量。目前连豆粕1005合约运行至上行通道下轨，经过上周调整后，后市期价有望进一步上行。
 
　　第三部分：结论
 
　　综上所述，全球各国仍将以低利率宽松货币政策刺激经济发展，这将导致全球经济普遍回升，全球股市升温、原油的止跌企稳、通胀预期加剧以及美元的贬值，大宗商品期货会改变前期低迷的状态，吸引大量投机资金进驻资本商品市场，商品期货价格将有可能进一步上涨。随着时间的推移，第四季度节假日的到来，消费量的上升将对畜牧养殖业起到一定支撑，对豆粕需求的增加将促进其价格的上涨。另外，北半球新豆临近成熟收割在即，市场对产区气候的关注将继续加强，加上大量的资金推动，后市豆粕期价波动幅度将明显增大，操作难度也会增加，因此建议投资者注意持仓比例，避免遭遇巨幅波动而错过投资机会。