要点：

1、 现货价格：上海市场13年云南国营全乳胶报11600-11700元/吨（-100），14年云南国营全乳12000元/吨左右，山东人民币复合胶11200-11300元/吨左右（-100），越南3L胶17税报价在11900-12000元/吨（+0），泰国3#烟片现货17税报13900-14000元/吨（+0）。外盘泰国RSS3报1760-1780美元/吨（+15），外盘STR20报1660-1690美元/吨（+0），保税区泰国RSS3报1690-1710美元/吨（+0），保税区STR20报1610-1620美元/吨（-10）。西双版纳地区新鲜胶水主流收购价维持10.2-10.4元/公斤。海南产区新鲜胶水主流国营收购价格11.4-11.5元/公斤。泰国橡胶原料价格上涨，生胶片51.35，涨0.37，烟片54.95，涨0.75，胶水49.50，与昨日持平；杯胶45.50，涨0.50（单位：泰铢/公斤）。

2、 价差结构：全乳胶与人民币复合胶价差300元/吨左右。1505与1501价差360元/吨，1509与1505价差205元/吨。1501与1411价差1730元/吨。

3、 库存：截至10月30日，上期所期货仓单增加1170吨至125780吨。截至10月14日，青岛保税区橡胶总库存由15.41万吨将至14.38万吨。具体来看，天然橡胶降至10.33万吨，复合胶降至2.7万吨，合成胶降至1.35万吨。

4、 合成胶：齐鲁石化丁苯橡胶1502市场价11000元/吨（-0），顺丁橡胶BR9000市场价12500元/吨（-0）。

5、 橡胶进口：中国9月进口天然橡胶32万吨，较8月的28万吨增幅明显，前9个月天然橡胶累计进口量为305万吨，同比增长9.6%

6、 汽车销量：重卡行业9月份预计销车5.3万辆左右，同比下降17%，环比今年8月（48126辆）上升10%，大幅低于市场预期。前九月，重卡市场累计销售各类车辆约58 万辆，比去年同期（567209辆）只微幅增长了2.4%，相比前八月4.9%的累计增幅，重卡市场的增长幅度继续逐月缩窄。

7、 天胶产量：最新9月ANRPC报告显示，今年前三个季度ANRPC成员国天胶总产量同比增长1.8%；预计2014年天胶产量1118.1万吨，同比仅增长0.1%。此外，今年前三季度天胶出口量同比降1.6%，此外，9月消费量同比增长4.4%，延续增长势头。

8、 轮胎产量：8月我国轮胎出口529.3千吨，同比增长11.6%，环比下降4.53%，其中出口量最大的卡客车胎与乘用车胎环比减少2.5%和7.2%。受双反影响，出口美国乘用车胎环比下滑22.28%，预计下月还将减少。

9、 行业要闻：据泰国消息，泰国农业部称，享受1000泰铢/莱橡胶补贴的胶农将开始进行登记，十一月中旬首批胶农将领到补贴。10月21日，内阁决议橡胶补贴支撑胶价。规定补贴金为1000泰铢/莱，每人最多补贴15莱，预计将有850000户胶农，共820万莱土地获得补贴。

小结：

9月固定资产投资增速为18.3%，高于二季度末，但低于8月的19%。这说明，在7月出台系列刺激政策后，投资有所反弹，但随着政策效力下降，投资动力减弱。在国务院出台规范地方债务措施后，这会进一步抑制政府投资。从二季度到三季度，房地产投资增速持续下降，9月增速为12.5%，比二季度末下降1.6个百分点。虽然地方政府不断出台政策救助房地产，但数据显示房地产投资和销售数据均呈下滑趋势。9月住宅新开工面积和销售面积都是两位数下降，表明房地产的周期调整已经势不可挡。

受政策面支撑，基建投资大体保持稳健增长（9月同比增长17.7%、三季度同比增长18.5%）。然而，目前为止政策对投资的支持力度仍然有限、不足以抵消来自房地产的拖累，使得三季度固定资产投资同比增速由二季度的17.2%显著放缓至14.4%，9月份也徘徊在13.8%的低位。我们认为未来几个月新开工和建设活动的内在势头很难显著改善。库存高企（尤其在大部分三线城市）、基本供求格局和行业前景恶化，可能会迫使开发商更积极地促进销售、但放缓土地购置和开工步伐，以改善现金流、降低财务杠杆。这一背景下，房地产建设活动未来可能会进一步回调，从而给未来几个季度的固定资产投资增速带来更大拖累。

近期，中国定向调控的力度有所加大，市场还有2015年降准降息的预期存在。在房地产市场连续调整三个季度后，中国政府高层对经济下行的担忧加剧，加大了刺激政策力度，尤其是最近的央行引导利率下行，加大基础设施建设投资的力度，提振投资者对经济企稳反弹的预期，市场出现系统性上涨，沪胶重心继续上移。我们认为去年7月的历史可能重演，预期好转并不能改变需求回落的事实，泰国政府对胶农的补贴会加大胶农割胶的积极性。昨日沪胶上涨略显疲态，我们认为沪胶反弹高度有限，后期有望回落，建议可轻仓逢高短空。