要点

1、中国宏观经济运行：经济增速下滑的趋势略有改变，固定资产投资增速呈现企稳迹象，基建增速有所反弹，房地产市场风险加大。7月官方和汇丰制造业PMI指数显示中国制造业已经进入扩张区间。7月出口数据好转，进口依旧疲弱。

2、中国宏观经济政策取向：3月19日国务院常务会议指出要稳定经济运行在合理区间范围内。6月16日，央行再次定向降准。6月30日，银监会调整存贷比的统计口径。部分城市发文放松限购。央行通过PSL向国开行再贷款1万亿。

3、铝锌运行主要动因与制约：前期铝锌价格出现反弹主要是由供应受限，中国稳增长政策及后期政策力度可能加码的预期引致的。前期铝价反弹幅度较大，主要因最近两年跌幅较大。库存调整行为应该是现货价格反弹较快的直接原因。制约铝锌价格反弹高度的核心因素是产能过剩，一旦价格足够高，供应将大幅增加，从而压制价格表现。

5、铝现货价格：8月12日，现货市场上海主流成交13990-14000元/吨，贴水40元/吨至贴水30元/吨，无锡主流成交13990-14000元/吨，杭州主流成交14010-14020元/吨，沪市金属普遍下跌，沪铝相对抗跌，市场情绪不佳，少量持货商报价下调至14000元/吨以下出货，低价成交迅速，但绝大部分持货商仍挺价于14000元/吨关口上方，成交拉锯继续。

6、锌现货价格：8月12日，0#锌主流成交16600-16650元/吨附近，0#现锌对沪期锌主力1410合约升水10-40元/吨附近，1#锌主流成交在16590-16610元/吨附近。本周沪粤差价扩大至百元附近，诱使部分投资者抛上海买广东，本周期锌回落，现货对期锌贴水转升水，加之临近交割日，现锌对当月合约升水百元附近，因此持货商出货意愿强烈，市场货源较多，接货者以长单交付需求以及下游刚需为主，贸易市场交投较活跃，投机商逢低略采，整体成交较昨日略有改善。

小结

截至7月底，上海易居房地产研究院监测的35个城市新建商品住宅库存总量为26594万平方米，环比增长1.4%，同比增长22.8%。近期，南京某开发商又推出一年保价房，如果房价下跌，开发商将补给购房者差价。房地产市场的不景气，凸显了开发商急切去库存的心理。库存始终下不去，抑制了开发商的拿地节奏，进而影响了新开工面积增速，造成宏观层面内需的疲弱。短期内，政策依旧积极，铝锌价格有望延续整理，投机盘日内操作为主。