市场早评

宏观经济

●宏观：

继汇丰PMI 预览值超预期后，上周末公布的6月工业企业利润再次加速，主营业务收入与利润总额累计同比增速均回升，单月同比回升更明显。6月企业数据的改善与经济企稳同步，主要得益于政府基建以及2季度社融放量的拉动。从国务院常务会议表态来看，货币政策基调未变，延续结构性调整，而降低社会融资成本首先要清理通道；6月社融增长结构并不合理，表外融资反弹或难持续，信用大幅扩张持续性存在疑问。此外，从银行对政府、企业及居民的债权来看，全社会的债务率仍在上升，并处于偏高的水平；在经济转型，并且尚没有明显强劲推动力的情况下，过高的存量债务使得信用风险压力未减。

宏观研究员：许晟洁

股指期货

●股指：

行情回顾：沪深300昨天延续上周上升走势，高开高走一路震荡上扬，量能方面与上周相比也有显著扩大，主力做多蓝筹及权重股的意愿得到充分体现，截止收盘，沪深300报2323.90，上涨63.45点，涨幅2.81%，成交1452.77亿元；沪指报2177.95点，上涨51.33点，涨幅2.41%，成交1804.14亿元；深成指报7808.66点，上涨230.54点，涨幅3.04%，成交1533.79亿元；创业板报1314.53点，上涨28.76点，涨幅2.24%，成交224.29亿元。板块方面银行、券商、煤炭板块资金大幅流入。

昨日股指期货继续上涨，主力IF1408合约收盘报2336.4点，涨幅3.19%。期指四个合约总成交量日增330848手至990968手，已超越上周四创出阶段新高；总持仓增加9011手至177939手，再次站到17万手上方，成交持仓比升至5.57，也为近一个月新高。

后市展望：沪指继上周五收复年线后，昨日继续上涨，创出年内新高，走出五连阳逼空态势，两市成交超3300亿，而近期房地产政策放松不等于拐点来临，总体而言，后市A股也许仍有继续向上的可能，但是投资者不妨坚持趋势投资的思维，一旦指数向上趋势打破就及早止盈，切不可对“大牛市”寄予过高期望。

股指研究员：颜伟

国债期货

●国债：关注一级市场发行和央行公开市场操作

昨日国债期货冲高回落后维持震荡，显示市场牛市基础仍需夯实。近几日股指大幅上扬也反映了市场对经济企稳的信心有所增强，这将限制债市的表现。资金面随着打新资金的逐步解冻，将会逐渐改善。密切关注今日一级市场的发行情况以及央行公开市场操作，在当前市场多空交织、方向并不十分明朗的情况下，国债期货行情将跟随短期因素波动。

国债期货研究员：成艳丽

商品期货

●煤焦钢:近月多单迎来解套良机

库存信息：国内四港口炼焦煤库存合计709万吨；天津港焦炭库存为308万吨；国内大中型钢厂焦炭库存维持低位运行，平均焦炭库存可用天数为13天。

行情回顾：昨日JM1501开盘于785点，收于796点，较前一结算价上涨1.40%，持仓19.37万手，增仓440手；昨日夜盘J1501开盘于1131，收盘于1144点，较前一结算价上涨1.78%，持仓22.31万手，增仓6562手。

投资建议：

受股指连续长阳影响，昨日J1409合约尾盘拉升，昨日夜盘j1409合约再度大涨，涨幅超过J1501合约，焦炭难得的强势背后却存在隐忧。回顾J1405合约的结算，在交割月J1405合约跌至1021元/吨的最低点，而目前J1409合约价格明显高于仓单价格，也高于当时J1405合约的结算月价格。即使宏观转暖、房地产投资转暖对煤焦钢产业链的传导也有时滞问题，J1409合约向上炒作的空间很小，而向下的概率较大，而且空间较大。建议近月合约的多单持有者，把握好这段时间，及时解套离场。

焦煤焦炭分析师：郭军文

●沪胶：新资金流向

1、上半年国际大宗商品市场扭转颓势，整体涨幅超过股市、债市，吸引资金缓缓回流。由于基本面持续改善，尤其是铝、锌价格走强，不仅吸引农产品等市场资金，也吸引外部新资金的流入，是沪胶等商品第三季度反弹的保证。

2、股指跟沪胶走势呈现正相关性。一方面关注沪港通吸引热钱的规模变化。另一方面要关注中国楼市熄火后热钱是否会加速流向股市。如果是这样，中国股市、沪胶等今年下半场很可能出现人们意想不到的情况。

橡胶分析师：毛建平

●原油：等待经济数据印证

1、期货市场：WTI原油9月合约跌0.42美元收101.67美元/桶；布伦特原油9月合约跌0.82美元收107.57美元/桶，对同期WTI溢价缩窄至5.90美元。

2、经济数据：美国6月成屋待完成销售指数较上月下降1.1%（预期为增长0.5%），市场等待美国周三发布的二季度GDP及FED货币政策声明。本周五将公布7月非农就业报告。

3、结论：市场的关注点在疲软的市场基本面，本周正值月初月末，经济数据集中公布，对油价影响加大，关注市场对经济预期的变化。

化学化工分析师：林菁

●油料油粕：

7月28日国内各地区油厂豆粕价格上涨，主流地区报价集中在3500-3690元/吨，上涨20-50元/吨。CBOT 市场11月美豆收1107.5涨25.5,12月豆粉收357涨7.5，12月豆油收36.84涨0.64。USDA公布周度作物生长报告显示截至7月27日当周，美豆开花率为76%，上周为60%，去年同期为62%，五年均值为72%。美豆结荚率为38%，上周为19%，去年同期为18%，五年均值为31%。美豆优良率为71%，上周为73%，去年同期为63%。截至7月24日当周，美国大豆出口检验量为112345吨，上周为97106吨。7月25日当周大豆出口检验量为36,585吨。本年度迄今美豆出口检验量累计为43,022,445吨，上一年度同期35,333,329吨。美豆短期止跌企稳，但丰产预期仍制约远期涨幅，进入八月美豆跌幅有限，低位震荡将延续。

农产品分析师：叶云开

●铜：

昨日主力1409合约，收盘50620元/吨，跌幅0.02%。

库存方面，LME库存减少1700吨至150900吨，注销35275吨，注销占比23.38%。

昨日我国股市沪综指周一大幅收升2.4%并创七个半月新高。该消息带动有色金属价格上扬。

根据SMM，现货市场，沪期铜探低回升，市场货源充裕，以好铜居多，湿法品牌货少价稳，与平水铜价差收窄，报贴水180元/吨至贴水80元/吨，平水铜成交价格50350元/吨-50500元/吨，升水铜成交价格50380元/吨-50600元/吨，中间商早间择机入市，吸收低价货源，买现抛期，下游周一多观望，实际成交有限，周内成交市况将更多受制于月末因素。午后沪期铜企稳，持货商多出现惜售心态，市场供应货源骤减，仅闻零星报价，主流在贴水140元/吨-贴水70元/吨，成交价50450元/吨-50600元/吨，湿法品牌多在贴水240元/吨-贴水180元/吨，有部分中间商继续收货，市场略现供需两淡局面。

总结：预计之后铜价近几日出现区间震荡行情。

有色金属分析师：杨娜

●PTA：振荡为主，本日可能上涨

PTA近期陷入振荡行情，这是由PTA厂商联盟的性质所决定的。厂商联盟既能稳定价格，又不可能使价格上升到太高的高度，以避免新的产能过快进入。但是，需要看到PX价格也具有一定的寡头定价性质，因此其价格既难以长期维持高位，又不可能仅有较低利润。不过鉴于PTA工厂结成联盟，PX-PTA环节有向下游转嫁价格压力的倾向，因此PX的均衡利润可能较前期有所升高，但当前450美元/吨的PX-石脑油价差仍显过高，料有一定下降空间。

现货：

PTA现货报盘在7550-7600元/吨，递盘在7500元/吨左右，商谈估价在7520-7540元/吨。

上游：

PX（到岸价）报1413-1414美元/吨，休市未有涨跌。石脑油报（到岸价）954-960.75美元/吨，休市未有涨跌。

下游：

下游聚酯市场较为稳定，长丝产销在5-6成，短纤在3-5成，半光切片、长丝FDY和POY利润水平较几日前持平，半光亏损100元/吨左右，长丝利润在100元/吨左右。

总之，下游数据正常，上游PX价格在下跌后也将陷入振荡，料PTA价格仍维持振荡走势，而长期看随着PTA产能进一步增加，新产能压力可能会反映在1501合约上。本日由于PX稳定，料PTA将向现货价靠拢。。

PTA分析师：殷奇伟