期货中国10、您说过“量化投资归根结底是寻找规则的机会和收益”，请问“寻找规则的机会和收益”是什么意思？

朱宏伟：先来说说金融与二级市场中投资的区别：金融行业中的金融定价、金融产品设计等要素是从权利、分级设计、假设的前提出发，对某些不确定性进行限制才产生定价收益。金融产品整体是服务货币权利而衍生的一种流动性表现形式，所以我们看到金融市场总是充满着各种一级、二级的区别、各种门槛、这其实代表的是各种利益。而我们的投资参与的股票期货市场，都是最残酷的充分竞争市场，总体而言是低效和亏损的。要想在一个负和的权益市场获得盈利，你必须去认知这个二级充分性竞争市场其他角度的分级结构，否则就没有参与的必要。只有锚定这些结构你才能获得收益，而需要的这些结构是相对稳定的，它符合市场交易行为的某些机制、如流动性的投资回报回归机制、结算机制、交割机制等。量化投资只有背靠这些机制和这些机制产生的表现形式才能找出收益来。

几乎没有一种稳定盈利的统计型多空预判策略。但有一些规则是稳定的：比如总会一些头寸在连续变化超过保证金幅度后爆仓出场，总是有一些人只参与日内交易。交割持仓随着时间推移总会获得期权补贴……

期货中国11、您认为交易原理的来源一般都不是盘面概念，而绝大多数是来自投资理念。您为什么这样认为？您的核心投资理念是什么？

朱宏伟：既然是投资，那么就要考虑你的投资行为的收益来源。我认为没有人可以长期只通过观察屏幕中的曲线就可以从上面赚到钱。即便从中挖掘出一些规律，这些规律之所以能盈利，它的背后也必然指向带有逻辑性的资金行为。

任何一种依据的交易行为都会归入它所在的交易体系中的供需行为中。而这种依据必须是场外的。如果被归入单纯场内的交易行为，那么他就是总体属于负和的，即便高频等交易，我觉得最后也依然导向技术领先和规则漏洞。

还是从生产要素的角度出发。你所参与和应用的交易行为必须能归纳入一种具备生产要素的行为中。否则为什么你能赚钱呢？

所以我认为交易原理如果来源于盘面语言，然后据此投资，就象价格产生的交易指标去预判价格，程序化交易的测试报告去验证修正程序化交易一样，逻辑是不充分的。

我来说说收益来源：期货市场中收益来源大体有四类：1、资金流入增加；2、低成本市场呈现一个高效过程，基于某些传导的锚定获得收益；3、少数：庄家、高频、期现套……4、现货的产业底层供需来源，忘记他是期货，从现货的供需角度的宏观对冲，多空强弱组合等。当然市场还有很多收益的类型，没有一种是来源于盘面语言，即便某些周期表述正确，它也不够稳定。

我的核心理念：逻辑、结构、传导！寻找充分必要的投资逻辑，对二级充分竞争市场按动态选择去解构，用传导效率来衡量市场中的关系。

期货中国12、您说过在策略开发的过程中，不再只依据价格层面的理解，更多的是从投资的基本理念、交易行为以及博弈心理来诠释这个市场的变化。从这些角度去诠释市场的变化，您能看到哪些不同？

朱宏伟：当价格层面的策略运行非常有效的时候，你当然不需要去关心什么。但事物远没有这么简单。我把依据价格或二维表述的世界观认为是流动性策略。这种策略自我发现价值有效的一个前提是自我加强，即更多的钱从场外进来了。如果没有了这个条件（需要假设周期去衡量），那么我们从什么角度去做出参与市场的选择呢？事实上供需关系、博弈关系就是去体现参与这个市场的其他选择权的指标。

博弈是一个零和市场必须遵循的法则，因为数量在价格维度的非均匀分布完成总体的权益再分配和零和平衡。而衡量博弈市场参与度与否的一个选择权是市场效率。所以我们从市场效率的角度动态选择博弈策略的参与性。

供需关系是一种多空选择权的衡量。当多个选择权同时在行权时，我们可以发现什么时候：长周期可以做，短周期不能做。趋势可以做。反向不能做……

期货中国13、就您看来，交易经验、交易技巧、交易天赋、交易心态、交易纪律等要素在整个交易过程中哪个因素最重要？为什么？

朱宏伟：我没有去仔细思考过这些要素的权重。但是可以谈谈理解：

交易经验与程序化交易中的样本统计一样：程序化交易中的机械化学习未必管用，人主观总结的经验也不一定管用，但拔高和落地的循环验证是提升交易经验的很好的方式，我们看到很多交易的成功者是经历过失败但还是反复实践的人。

交易技巧就是策略，这需要到它所被包容的投资逻辑层面讨论，不做置评。

交易天赋我理解是因人而异的节奏感、风险厌恶度、思维连锁反应能力等这些特征，这些东西非常重要。我觉得它构成了期货市场少数法则中的一部分。良好的禀赋基于少数同时又有投资属性的吻合度，所以能够带来成功。但事实上投资市场的方式和分类很多：绝对价格、相对价格、短线、长线。我觉得每个人其实都可以在这个市场中找到适合自己的交易方式，无论如何你需要依据自己的特性去寻找一种适合自己的交易方法。

既然我们把自己参与期货交易的行为界定为投资行为，那就必然需要管理，交易纪律是必要性条件，没有就谈不上投资交易。其中交易心态属于情绪管理的一部分吧。

期货中国14、您是杭州罗杰岛贸易有限公司的负责人，现在罗杰岛的核心团队有几个人？各自的分工是怎样的？

朱宏伟：目前是有两个部门从事策略研发，大致十多人。工作任务分为三个：平台设计开发、策略研发、产品运行管理。总体上除产品运行中的风控专职管理外。团队中所有人员上述三个工作都是一起做的。

期货中国15、罗杰岛的定位和目标是怎样的？

朱宏伟：谈不上明确的定位和目标。但罗杰岛所追求的除商业成功外，最重点的一点就是希望能追求出对投资逻辑独特的一套认知和操作体系，罗杰岛将此作为长期追求的目标。

罗杰岛并不以投资规模作为追求目标，策略体系和投资效率远比管理规模来的重要。

期货中国16、就您看来，和其他投资机构相比，罗杰岛的核心优势体现在哪些方面？

朱宏伟：可能差异点还是现货贸易背景吧。很多的量化理念的来源是从贸易和对冲中来的。

我们更多从宏观的角度去看待微观环境。从微观的角度去捕抓宏观的机会。我们对多重市场定价体系贯穿的理解可能是一种优势，这最终需要市场的结果来衡量是否具备价值。

期货中国17、罗杰岛目前只做量化投资吗？主要交易哪些品种？主要的交易周期为哪几种？

朱宏伟：罗杰岛量化投资参与的范围是国内除国债外所有期货品种。大多以低频为主。主要的交易周期日内和隔夜为主。后续会推出一些淡化周期限定的策略，交易周期也是需要自适应和选择的。目前的交易周期限制是基于技术壁垒所造成的常量假设。事实我们更倾向变量的动态调整而非组合解决交易周期问题。

罗杰岛公司还参与大宗商品内外套利、私募债发行等其他非基金产品业务。

期货中国18、罗杰岛目前有多少个策略（在线策略和备用策略）？这些策略有什么特点？

朱宏伟：策略研究了很多，并且不断在研发新的策略。但一个稳定的策略组别形成一般需要半年左右的时间。需要去考虑各种应变性、环境选择、对冲配置、产品组合。然后小试中试大试。所以一个成熟的策略上线需要花费较长的时间。

第四季度罗杰岛经过半年多研发的更自动应变、动态调整、包含多种选择权的策略开始上线。这些策略会比较完备的阐述罗杰岛的从微观到宏观即统一又应变的理念。