每日宏观策略观点：

1、欧洲：

（1）德国央行在其最新的月度报告中重申了对于欧洲央行购买国债行为的批评，警告这么做将会推迟欧元区急需的改革。报告还提到德国经济可能在本季度收缩。显示出德国央行仍旧对于欧洲央行的危机处理方法不买账。

（2）欧元区10月消费者信心指数为-25.6，较上月小幅改善。

2、美国：

（1）消息称，美国国会在考虑明年1-6月削减开支约500亿美元，具体削减对象由国会决定，进一步削减赤字的措施要留待2013年再做考虑，希望用此过渡方法替代明年1月2日全面减支1090亿美元的"财政悬崖"后果。

（2）美国10月里奇蒙德联储制造业指数为-7,9月为4。

（3）由于美国大选以及财政悬崖、国债上限的不确定性风险，目前美国国债收益率不断走高，美国股市也面临较大的下行风险，资金面临调整资产配置，大量的资金涌入商品（由于中国及其他新兴经济体没有系统性好转，需求仍萎靡），造成商品承压下行，此外，美元作为避险资产近期也不断走高也令以美元计价的商品承压（虽然美国债同样为避险资产，但是由于国债上限问题投资者需要减少国债暴露的风险），另外，资金还大量流入亚洲新兴经济体，推高了亚洲股市、汇率以及房价。

3、今日重点关注前瞻：

周三（10月24日）：

9:45，中国10月汇丰制造业PMI预览值，上月47.9；

法国10月制造业PMI初值，上月42.7，预期44；

德国10月制造业PMI初值，上月47.4，预期48；

欧元区10月制造业PMI初值，上月46.1，预期46.5；

德国10月IFO商业景气指数，上月101.4，预期101.6；

美国10月Maikit制造业PMI初值，上月51.1，预期52；

美国9月新屋销售总数年化，上月37.3，预期38；

欧洲央行行长德拉基对担心欧洲央行无限额购买受困欧元区国家公债的立法者发表讲话；

欧洲央行行长德拉基出访德国；

股指：

 1、宏观经济：9月宏观数据显示国内的投资和消费需求扩张动能有所恢复，加之外需增长有所好转，经济运行触底企稳信号逐渐明确。经济增长动能主要来源于出口反弹和基建投资带动的中上游行业，下游需求复苏有限。

2、政策面：CPI数据相对温和为政策放松提供了更大空间，但好于预期的经济数据降低了短期内出台较大力度放松政策的必要性。央行主要通过公开市场操作调节市场流动性，货币政策放松力度低于预期。十八大将于11月初召开，政策维稳预期对股指底部形成支撑。

3、盈利预期：三季报业绩预告不理想，预增公司占比达近年新低，沪深300成分股2012年一致预期利润增速近期有所下调。

4、流动性：

A、本周二央行以利率招标方式开展了逆回购操作，其中7天逆回购490亿元，28天逆回购420亿元，招标利率分别为3.35%和3.6%。本周公开市场到期资金净回笼3860亿元，到期资金压力较大。

B、昨日银行间市场质押式回购利率(R007) 2.92%，隔夜回购利率2.36%，资金面维持宽松状态。

C、10月和11月创业板和中小板相继迎来限售股解禁高峰，创业板大股东追加锁定期有利于缓解解禁压力，9月份以来IPO新股发行节奏明显放缓，10月份大股东减持力度有所减弱。

5、消息面：

财政部：前9个月中央基建投资下达预算3905亿

巨量逆回购到期无碍资金面稳定

证金公司首轮45亿增资到位 全部用于转融资

财报疲软道指下挫1.82%标普收跌1.44%

小结：经济运行逐渐筑底企稳，十八大前政策维稳预期对股指底部形成支撑，三季报业绩和技术性压力明显，使得股指上行阻力加大，但短期内整体风险有限，股指仍有望维持震荡上涨为主。

 

贵金属：

1、欧债消息继续打压市场，欧美企业财报消极，现货金收跌。较昨日3:00PM，伦敦金-0.8%，伦敦银-1.4%。

2、穆迪调降5个西班牙地区1-2级信用评级，确认了加利西亚(Galicia)等另外5个地区的评级不变，这些地区评级展望均负面，与穆迪给予西班牙政府主权债券评级的Baa3评级和负面评级展望一致

3、葡萄牙正准备一项削减支出的应急计划，防止2013年税收收入不及国际援助计划所设定的目标。意大利根据政府的最新预算计划显示，该国需在明年春天采取进一步紧缩措施，以确保完成2014年公共财政目标。市场对欧洲经济前景担忧加剧。

4、周三重要经济数据：中国10月汇丰制造业PMI预览值 前值47.9；法国10月制造业PMI初值 前值42.7，预期值44.0；德国10月制造业PMI初值 前值47.4，预期值48；美国10月Markit 制造业PMI初值 前值51.1，预期值52.0；美国9月新屋销售总数年化（万户）前值 37.3，预期值38。美国10月FOMC会议。

5、美国10年tips -0.71%（-0.01%）；CRB指数299.88（-1.2%）；VIX恐慌情绪为18.83（+2.21）； 

6、伦敦白银3个月远期利率为0.62167%（-0.02433%），黄金3个月远期利率为0.41667%（-0.00333%）；铂3个月拆借利率：-0.0342%（+0.00%）；钯3个月拆借利率0.0158%（+0.00%）    

7、伦敦金银比价 53.86（+0.54）,金铂价差136.1（+11.65）,金钯比价 2.85（+0.09），黄金/石油比价：19.46（+0.18）

8、国内 沪金12月-黄金TD:3.01（+0.64）； 沪银12月-白银TD：47(-5）； 沪银1306月-1212月：187（+10); 

9、SPDR黄金ETF持仓为 1336.904吨（+0.00吨）；巴克来白银ETF基金持仓为9888.55吨（+0.00吨），纽约证券交易所铂金ETF基金持仓为 50.64万 盎司（-0盎司），钯金ETF基金持仓为 75.73万盎司（+0.00万盎司）

10、COMEX银库存为1.41亿盎司（-68.4438万盎司），COMEX黄金库存为1124万盎司(+0.00盎司）；上海期交所黄金库存 561kg（-0KG）；白银库存471089KG( +6866KG)；上海黄金交易所延期补偿费支付：Au(T+D)-多付空；Ag(T+D)-多付空。

11、小结：欧债仍然压制市场，经济现状和前景仍不乐观；QE3效应逐步趋弱与消退，贵金属处于QE3支撑效应弱化与通胀上行开始之前的中间时间地带，支撑因素近期不明朗。等待今日结束FOMC会议有关QE3的最新信息及中美欧10月PMI。中期看，贵金属逢低仍可买入。白银国内库存持续增加，全球库存在高位。

铜铝锌：

1、伦铜C/3M贴水-4（昨-3.5）美元/吨，库存+175吨，注销仓单+10900吨。伦铜现货贴水维持，单日注销仓单增 幅明显。沪铜库存+15196吨，现货贴水75元/吨，现货近期平稳，下游需求未有明显改善，国内库存压力明显，据 悉近期加工费又有所走高，沪铜基本面压力较大。

2.LME铝C/3M贴水-25.5（昨-24）美元/吨，库存-3375吨，注销仓单+6525吨。伦铝现货贴水持稳，注销仓单异动 明显。沪铝现货贴水-75元/吨，交易所库存+24172吨，沪铝的库存压力没变，逢高空。

3、LME锌C/3M贴水-40.75（昨-38）美元/吨，库存-1575吨，注销仓单-1575吨，近期伦锌贴水维持较高水平，注 销仓单异动和库存波动明显，伦锌短期回调幅度较大，会有反复。沪锌库存-2589吨，现货贴水-40元/吨，现货贴 水缩减明显，锌弱势格局未变，但价格修复程度较大短期内会有反复。

4.LME铅C/3M贴水-6（昨-8）美元/吨，库存+12375吨，注销仓单-275吨。伦铅贴水有所扩大，注销仓单库存单日 变化显示弱势明显，伦铅又将进入季节性调整期，继续调整可能性大。沪铅交易所库存+2195吨，国内库存压力明 显，现货贴水-100元/吨，下游需求增速放缓，现货贴水较大，沪铅逢高空。

5.淡水河谷将关闭加拿大Frood镍铜矿，主要因矿较老，且镍价下跌。

结论：金属继续回调，外盘金属数据平稳，铅镍交易数据稍差，国内金属库存压力明显，弱势保持。

钢材：

1、现货市场：国内部分地区钢材市场小幅上涨，总体成交量一般，期货回调又令市场陷入观望，商家心态较稳。

2、前一交易日现货价格：上海三级螺纹3850（+20），二级螺纹3740（+20），北京三级螺纹3720（-），沈阳三级螺纹3840（-），上海6.5高线3580（+20），5.5热轧3780（-），唐山铁精粉1025（-），澳矿930（+10），唐山二级冶金焦1410（+25），唐山普碳钢坯3290（+30）

3、三级钢过磅价成本3625，现货边际生产毛利10%，期盘利润1%。

4、新加坡铁矿石掉期：十一月价格117.58（+1.41），Q4价格115.53（+0.75）。

5、持仓：永安增持空单，海通增持多单。

6、小结：利润高企，钢厂复产，季节性逐渐转弱后行情有回调风险，但短期来看库存压力不大，期货贴水较大，也对行情构成支撑。

 

橡胶：

1、现货市场方面，华东国产全乳胶报价23750/吨（-250）。交易所仓单38980吨（+0）。

2、SICOM TSR20结算价281.5（-1.9）折进口成本21273（-138），进口盈利2477（-112）；RSS3结算价303.4（-5）折进口成本24861（-366）。日胶251.3（-3.1），折美金3145（-41），折进口成本25679（-298）。

3、青岛保税区价格：泰国3号烟片胶报价3090美元/吨（-45）；20号复合胶美金报价2915美元/吨（-25），折人民币价21513（-182）

4、泰国生胶片81.04（+0，休市），折20号胶美金成本2800（+0）

5、丁苯华东报价19000/吨（-50），顺丁华东报价20750元/吨（-50）。

6、9月份中国重卡销量42814辆，环比增长11.87%，同比下降29.43%；1-9月累计同比下降30.9%。

7、泰国农业部副部长10月11日表示，泰国政府橡胶库存已经自9月中旬的10万吨跳增一倍至20万吨。

8、据金凯讯10月15日调研，山东地区轮胎厂全钢开工率回升0.3至67，半钢下降3.7至72.5。

9、截至10月15日，青岛保税区天胶+复合库存约20.9万吨，较半月前回落1800吨。橡胶总库存25.39万吨，略降300吨。

 

小结：期现价差缩至365，进口盈利高位。10月中旬保税区库存小幅下降；全钢开工率略升，半钢降幅较大。泰国政府橡胶库存大幅增长；泰国和印尼计划第四季将开始削减橡胶出口，总计25万吨。11月1日欧盟轮胎标签法将生效。

 

甲醇：

1. 布伦特原油108.25（-1.19）；秦皇岛山西优混（Q5500K）650（+0）； 

2. 江苏中间价2810（+10），山东中间价2715（+0），西北中间价2355（-5） 

3. CFR中国价格363（+0），人民币完税价2861.016：CFR东南亚价格370（-1） 

鹿特丹中间价332（+0），FOB美湾价格431.035（-6.84） 

4. 江苏二甲醚价格4300（+0）；    

5. 华东甲醛市场均价1335（+0）；   

6. 华北醋酸价格3000（+0），江苏醋酸价格3100（+0），山东醋酸价格3000（+0)；   

7. 张家港电子盘收盘价2820（-5），持仓量10840； 

8. 截止10月27日，华东库存44.3万吨（+0.7）；华南库存11.8（+0.1）；  

9. 8月甲醇进口量42.45万吨（+16.53），出口量0.02万吨 

10. 昨日期市，日内震荡，弱势向下，成交量有所回升，2800一线支撑明显。现货市场，稳中有降，交投气氛一般。下游市场，消费一般，多以按需接货为主，无明显趋势，趋于平稳。甲醇业内新闻，新工艺甲醇制烯烃，px合成开辟甲醇应用空间，秦皇岛煤价有所回暖等带来一个长线利多的消息。10月份底，基本上检修装置重启，供应上比较充足，所以相对现在而言，后市可能偏弱

pta:

1、原油WTI至86.67（-1.98）；石脑油至930（-10），MX至1299（-12）。

2、亚洲PX至1540（-1）美元，折合PTA成本8831元/吨。

3、现货内盘PTA至8270（-30），外盘1094（-1），进口成本8641元/吨，内外价差-511。

4、江浙主流工厂涤丝产销7-9成；聚酯涤丝市场比较稳定。

5、PTA装置开工率85（+0）%，下游聚酯开工率85（-0.5）%，织造织机负荷66（-0）%。

6、中国轻纺城总成交量升至667（+31）万米，其中化纤布544（+25）万米。

7、PTA 库存：PTA工厂1-3天左右，聚酯工厂3-5天左右。

 

上游石化原料大跌，PX相对平稳，但有补跌趋势，PX折算的PTA生产亏损500左右，但成本支撑可能塌陷。期现价差400左右，下游聚酯价格下跌明显装置产品将推向市场，多头可逢高减量规避风险。

 

LLDPE:

1、日本石脑油到岸均价933（-11），东北亚乙烯到岸价1370（-）

2、 华东LLDPE现货均价10710（-），国产货价格10500-10850，进口货价格10650-10850

3、LLDPE东南亚到岸均价1355（-），进口成本10800，进口盈亏-88

4、石化全国出厂均价10505（-50），石脑油折合生产成本10583

5、交易所仓单739张（-31）

6、基差（华东现货-1301合约）：488，持有年化收益20%

 

燃料油：

1、油价周二大跌,因全球经济增长放缓,欧债危机持续及美国企业发布疲弱财测,打压商品价格和股市

2、美国天然气：截止10月12日一周库存(每周四晚公布)高于5年均值近7.1%（-0.7%），库存同比增速下降。

3、周二亚洲石脑油价格延续跌势,跌至近三周低位每吨945美元,但跨月价差升水小涨约3.5%至每吨15美元,受韩国需求支撑.

4、Brent 现货月（12月）升水0.75%(+0.05%)；WTI原油现货月（12月）贴水0.65%(+0.05%)。伦敦Brent原油（12月）较美国WTI原油升水21.58美元（+0.79），1年高位区。

5、华南黄埔180库提价5015元/吨（-5）；上海180估价5030（-10），宁波市场5040（-15）。

6、华南高硫渣油估价4280元/吨（+0）；华东国产250估价4750（-10）；山东油浆估价4650（+0）。

7、黄埔现货较上海燃油1月升水98元（-13）；上期所仓单19750吨（+0）。

小结：Brent近月升水处于1个月低位区。EIA公布上周原油汽油库存增幅超预期，馏分油库存降幅超预期。纽约汽油裂解差（WTI）降至9个月低位；纽约取暖油裂解差（WTI）和伦敦柴油裂解差均降至1个月低位。截止10.12日天然气库存同比增速下降。

 

豆类油脂：

一．行情概况：

1. 利多因素：

A、10月报告表明供应紧张有所缓解，但是仍需需求配给；

B、美国压榨利润尚可；

C、美豆出口进度；

2. 利空因素：

A、国家抛储

B、油脂库存充裕

C、基金减仓

3. 关注要点：南美种植天气与油脂间价差

二．现货概况：

1、按电子盘昨日下午三点价格计算，1305月期货压榨利润为－7.19％（对应美豆3月期货）；1301月期货压榨利润－3％（对应美豆11月合约）。豆油1月进口亏损41（昨日进口亏损41）。棕榈油1月进口盈利73（昨日进口盈利178）；

2、广州港棕榈油现货报价6550(0)；华东四级豆油现货报价9100（+20)；华东43％蛋白含量豆粕现货报价为3950(-30)；南通菜籽油现货报价10900(0)。青岛港进口大豆分销价4800(0)。

3、国内港口棕榈油库存66.4万吨，去年同期54.1万吨。国内进口大豆库存总量589.55万吨（上周608.51万吨，2011年同期551万吨），10,11，12,1月到港量预估分别为425,540,560,530万吨.

三．外盘概况：

芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周二连升第二日,抵住了商品市场遭普遍抛售的影响,交易商称因美国大豆和豆粕现货市场坚挺,提振近月合约走强.

内外新闻：

1. 油世界称，2103年2月前，因全球供应紧张，中国或须削减其巨大的进口量

2. usda公布，截至10月21日当周，美豆收割率为80%，上周为71%，去年同期为77%；美玉米收割率为87%，上周为79%，去年同期60%

3. 巴西分析机构Safras e Mercado将其2012/13年巴西大豆收成预估上调至创纪录的8,250万吨,其7月时的预估为8,230万吨,因大豆种植面积超过预期.

4. Somar周一表示，巴西南部大豆未来几天料出现降雨，而中西部地区10月降雨量仍低于均值

 

棉花：

 1、23日主产区棉花现货价格：229级新疆19996，328级冀鲁豫18856，东南沿海18774，长江中下游18625，西北内陆18484。

2、23日中国棉花价格指数18700(+4)，2级19618 (+4)，4级18072(+5)，5级16411(+6)。

3、23日撮合11月合约结算价18834(-17)；郑棉1301合约结算价19660（-50）。

4、23日进口棉价格指数SM报90.56美分(+0)，M报87.22美分(+0)，SLM报85.77美分（+0)。

5、23日美期棉ICE1212合约结算价74.27（-2.66）, ICE库存8446(+13)。

6、23日下游纱线CYC32、JC40S、TC45S价格分别至25665（+10），30680（+10），20675（+0）。

7、23日中国轻纺城面料市场总成交667（+31）万米，其中棉布为123万米。

 

 

 下游订单及销售环比有所改善，棉花现货企稳回升，但纱线价格有所下降；外棉方面，因投资者出脱风险资产，担忧现货需求疲软，ICE期棉大幅收低；下游消费略有好转，抛储虽已结束，但50万吨的抛储量和仓单流出缓慢亦会对棉花价格上行造成一定影响。期货价格能否企稳，因视收储量及现货价格能否跟涨而定，郑棉短期或将以震荡偏弱为主。

白糖：

1：柳州中间商报价5910（-10）元/吨，12104收盘价5697（-64）元/吨，13013收盘价5335（-40）元/吨；昆明中间商报价5755（-35）元/吨，1211收盘价5566（-83）元/吨，1301收盘价5229（-48）元/吨；乌鲁木齐新糖报价5640-5680元/吨；柳州现货价较郑盘1211升水210（-40）元/吨，昆明现货价较郑盘1211升水55（-65）元/吨；柳州1月-郑糖1月=-21（+3）元，昆明1月-郑糖1月=-127（-5）元；注册仓单量312（+0），有效预报0（+0）；广西电子盘可供提前交割库存1560（-1500）。2：ICE原糖3月合约下跌2.04%至19.65美分/磅；泰国原糖升水2.75（+0），完税进口价5259（-83）元/吨，进口盈利651（+73）元，巴西原糖完税进口价4902（-83）吨，进口盈利1008（+73）元，贴水0.65（+0）。3：2011/12年制糖期食糖生产已全部结束，全国共生产食糖1151.75万吨（同比增加106.32万吨），截至9月底，累计销糖1067.615万吨（同比增加66.615万吨），累计销糖率92.7%（同比下降3.05%），工业库存余额84.135万吨（同比增加39.715万吨）。

4：多头方面，华泰增仓9607手，万达增仓3015手，光大减仓1030手，中国国际增仓1132手，华融减仓5002手，空头方面，光大增仓6192手，华泰减仓1015手，永安减仓4408手，长江增仓1884手，新湖减仓4838手。

5：泰国原糖升水一直承压，hipol原糖升水从60-70点降至30-40点，有关中国糖产量或增加的预期亦打压糖市，市场传言称供应过剩促使中国再度进行出口。

6：9月份我国食糖进口58.57万吨，同比增加11.69万吨，增幅25%，1-9月累计进口301万吨，同比增加134万吨，增幅80.5%，11/12榨季累计进口426万吨， 同比增加220万吨，从进口来源看，从巴西进口了56万吨，从进口企业看，凌云海、中粮和中商糖酒进口量分别在10万吨级别以上。

小结      

A．新榨季伊始，外盘关注北半球主产国食糖产量，在新糖上市前，关注巴西天气及食糖、乙醇的出口情况；

B．白糖进入政策与供给的拉锯期，现货价格今日下调，但仍相对坚挺，目前短期方面不明朗，关注政策指引，收储政策和甘蔗收购价对糖价有重大指引意义；长期来看，随着北方甜菜糖的开榨，新糖即将上市，食糖供给充裕，食糖市场面临着长期的供给压力。

玉米：

1．玉米现货价：济南2440元/吨（0），哈尔滨2280元/吨（0），长春2310（0）元/吨，大连港口新作平舱价2400元/吨（0），深圳港口价2460元/吨（-10）。南北港口价差60元/吨；大连现货对连盘1301合约升水56元/吨，长春现货对连盘1301合约贴水34元/吨。

2.玉米淀粉：长春2950元/吨（0），沈阳2900元/吨（0），秦皇岛3050元/吨（0），石家庄3050元/吨（0），周平3080元/吨（0）； DDGS：四平2200元/吨（0），广州2560元/吨（0）；酒精：四平6250元/吨（0），松原6200元/吨（0）。

3．大连商品交易所玉米仓单5264（0）张。

4. 昨日玉米合约成交量114,972手，持仓589,124手（-3,974）；持仓方面，多头持仓前三：国投期货42,909（-405）、东证期货18,693（-66）、新湖期货17,959（+2,127）；空头持仓前三：新湖期货16,867（-300）、格林期货16,481（+1）、国投期货13,854（+1,180）。

小结：

交易所仓单不变。国家粮油信息中心预估2012年中国玉米产量2.01亿吨，教上月上调4.3%。预计在国家新收储政策出台前，玉米价格以弱势调整为主。

早籼稻：

1．稻谷价格，早籼稻：长沙2660元/吨（0），九江2620元/吨（0），武汉2620元/吨（0）；中晚稻，长沙2680元/吨（0），九江2700元/吨（0），武汉2620元/吨（0）；粳稻价格：长春3300元/吨（0），苏州2960元/吨（0）；长沙早籼稻价格对郑盘1301合约升水7元.

2.稻米出厂价：早籼米，长沙3820元/吨（0），广州3850元/吨（0）；晚籼米，长沙3960元/吨（0），武汉3920元/吨（0），广州4120元/吨（0）；粳米：长春4400元/吨（0）。 

3．注册仓单1811（0），有效预报0（0）。

4．郑盘全天成交9,392手，持仓46724手（-348）；持仓方面，多头前三：江西瑞奇4,246（+72）、安粮期货2,396（+11）、金信期货1,736（+69），空头前三：安粮期货3,136（+165）、大连良运2,549（-2）、北方期货1,611（0）。

小结：

交易所仓单不变，预报仓单不变，现货市场稳定。

麦子：

1．菏泽普麦价格2270元/吨（0），石家庄普麦2300元/吨（0），郑州普麦2280元/吨（+10），菏泽普麦较郑盘1301贴水B45元/吨。

2. 石家庄强麦（8901）价格2410元/吨（0），郑州强麦（河南34）价格2330元/吨（0），潍坊强麦（济南17）价格2360元/吨（0），深圳河北强麦CIF价2620元/吨（0），深圳山东强麦CIF价2580元/吨（0）。

3．济南面粉价格2780元/吨（0），石家庄面粉2800元/吨（0），郑州面粉2760元/吨（0），麸皮均价1698.5元/吨（+10）。

4．强麦仓单50528（0）张，其中2011年度23076（0）张，2012年度27452（0），仓单预报4751（0）张。

普麦仓单：0（0）张，仓单预报0张，其中2011年度0（0）张，2012年度0（0）张。

5．成交持仓方面，强麦总成交量111068手，总持仓473684张（+2552），多头前三：国海良时18,774（+ 140）、浙江永安14,888（+602）、浙商期货12,060（-388）；空头前三：浙江永安25,389（-183）、大地期货20,931（-1,195）、国投期货20,122（+86）。

普麦总成交量30手，总持仓204张，多头前三：中银国际50、国投期货21、西部期货12；空头前三：浙商期货24、江苏弘业18、西部期货12。

小结：

交易所强麦仓单不变，仓单预报不变，普麦仓单0张。发改委提高2013年最低收购价水平。据悉，2013年生产的小麦(三等)最低收购价提高到每50公斤112元，比2012年提高10元。

 

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