一、市场综述

全球宏观格局在政策、政治与市场交织下波动。美联储暂停加息，但市场焦点转向特朗普即将提名新任美联储主席，为未来货币政策带来不确定性。地缘政治风险显著推高市场避险情绪，特朗普宣布对欧加征关税引发贸易关系紧张，中东局势升级则直接刺激国际油价大幅上涨。主要市场表现分化，美股科技股因业绩差异而动荡，港股与A股的消费、地产板块则受政策预期驱动相对活跃。国内政策着力于扩大内需，国务院与财政部协同部署促进服务消费。整体而言，市场正处于对央行人事变动、地缘冲突升级及经济数据的高度敏感期。

本周商品分化。涨幅前三的品种分别为，白银、欧线、燃料油。综合指数点位为3429.16，周涨跌幅为1.83%。分类指数方面，工业指数点位为2955.09，周涨跌幅为0.57%；农业指数点位为1718.78，周涨跌幅为0.78%；有色指数点位为4196.48，周涨跌幅为0.28%；能化指数点位为1580.99，周涨跌幅为0.91%；黑色指数点位为2478.66，周涨跌幅为-0.48%。

二、商品板块表现

三、热点品种

1、生猪

生猪（LH）：现实不及预期，远期再显悲观

本周生猪期货市场整体呈现弱势下行格局，主力03合约大幅减仓，次主力05合约持仓量创历史新高。价格核心受制于节前养殖端的出栏节奏与需求端支撑不足的现实。周内生猪现货价格呈现弱势，前期因多地降雪天气影响运输，导致出栏节奏偏慢，养殖端存在惜售情绪；但后期由于白条走货不畅，终端对高价猪肉接受度低，屠宰企业订单减少、开工率下滑，价格随之窄幅回落。期货盘面叠加节后淡季预期，走势弱于现货，基差维持在高位。市场关注焦点集中于春节前的出栏进度，当前缓慢的节奏加深了对于节后供应压力释放的担忧，而仔猪价格的持续上涨则在一定程度上制约了产能去化的预期。

1.供给端：出栏进度偏慢，出栏体重小幅下降至127.86公斤，上周为128.89公斤。临近春节，部分地区生猪出栏进度仍滞后于计划，加剧了市场对节后集中出栏导致供应压力后置的担忧。

二次育肥介入：当前价格区间吸引部分二次育肥户进场，截流了部分本应流入市场的标猪，中旬二育栏舍利用率普遍上升，山东二育补栏略显克制，上旬利用率为36%，中旬仅上升一个百分点，至37%。二育补栏对短期现货价格形成一定支撑，但同时也增加了未来的潜在供应。

2.需求端：终端市场对高价猪肉的抵触情绪明显，批发市场白条猪走货速度普遍偏慢，本周鲜销率为93.44%，与上周数据基本持平。屠宰企业订单减少，压价收购意愿增强。尽管有节日备货预期，但实际消费提振力度不及往年同期，表现为“旺季不旺”的特征。

2、鸡蛋

回顾1月鸡蛋市场，可以用“节前冲高、动能见顶”来概括。在春节备货的强劲驱动下，现货价格走出一轮显著上涨行情，养殖利润也大幅修复。然而，这波上涨的根基并非来自长期供需结构的扭转，而是典型的节日效应。一方面，需求虽然集中释放，但月末贸易商心态已转为谨慎，对高价开始抵触；另一方面，在产存栏虽有小幅下降，但补栏积极性已随着盈利好转而回升，这为未来埋下了供应隐患。

根据我的农产品数据显示，在产蛋鸡存栏量：12.88亿只，环比下降0.54%，但同比仍增长5.31%。鸡苗销量：3918万羽，环比增加5.18%，反映养殖端补栏积极性回升。老母鸡出栏量：290.07万只，环比减少1.33%；但老母鸡屠宰量1007.92万只，环比大幅增加12.54%。

展望后市，市场逻辑将发生明显切换。春节假期将使市场进入“休眠”状态，导致产区库存自然积累，而节后面临的又是需求断崖式下跌的传统淡季。因此，2月市场面临的核心压力已从“节前备货”转为“节后去库”，价格下行是大概率事件。综合来看，当前的上涨更像是“最后的狂欢”，市场正站在一个季节性转折的节点上，节后的价格低点将考验产能的真实成本支撑。

四、风险提示

各品种产业链供求变化不及预期。